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橡胶日报：春节假期来临，市场询盘气氛一般

2025-01-03 梁宗泰,陈莉,杨露露,吴硕琮华泰期货华仔

核心观点

天然橡胶（RU、NR）中性：原料价格高企，上游加工成本维持高位，对胶价底部存有支撑。现货市场询盘气氛一般，国储全乳胶价格优势明显，部分制品厂春节订单较去年偏弱。
顺丁橡胶（BR）中性：丁二烯外销工厂正常出货，价格上调后成交尚可，贸易商现货不多，报盘区间走高，市场低价货源减少。下游工厂按需补货，观望心态不减。

市场分析

天然橡胶

现货及价差：1月2日，RU基差-700元/吨（+220），RU与混合胶价差1075元/吨（-70），烟片胶进口利润-3366元/吨（-377），NR基差-53元/吨（90）；全乳胶16875元/吨（-25），混合胶16500元/吨（-175），3L现货17400元/吨（-25）。STR20#报价2035美元/吨（-20），全乳胶与3L价差-525元/吨（0）；混合胶与丁苯价差2000元/吨（-175）。
原料：泰国烟片71.22泰铢/公斤（+0.72），泰国胶水65.5泰铢/公斤（-0.50），泰国杯胶60.15泰铢/公斤（+0.35），泰国胶水-杯胶5.35泰铢/公斤（-0.85）。
开工率：12月27日，全钢胎开工率为59.97%（+0.08%），半钢胎开工率为78.73%（+0.05%）。
库存：12月27日，天然橡胶社会库存为122.8万吨（+2.50），青岛港天然橡胶库存为470001吨（+17965），RU期货库存为166424吨（+1812），NR期货库存为61387吨（-4031）。

顺丁橡胶

现货及价差：1月2日，BR基差10元/吨（+15），丁二烯上海石化出厂价11100元/吨（+200），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13300元/吨（0），浙江传化BR9000报价13150元/吨（+50），山东民营顺丁橡胶13100元/吨（+100），BR非标价差40元/吨（-65），顺丁橡胶东北亚进口利润-2429元/吨（+51）。
开工率：12月27日，高顺顺丁橡胶开工率为77.07%（-0.81%）；齐鲁石化全线停车检修，振华新材料处于检修状态，益华橡塑、浙石化恢复满负荷运行。
库存：12月27日，顺丁橡胶贸易商库存为4630吨（+30），顺丁橡胶企业库存为2.635万吨（0.01）。

策略

RU、NR中性：维持当前市场状态，关注原料价格和下游需求变化。
BR中性：维持当前市场状态，关注丁二烯供应和下游补货节奏。

风险

原料继续下行，下游需求跟进不足，顺丁橡胶供应增加，库存累积，国储政策，宏观氛围变化。

研究院化工组策略摘要研究员天然橡胶方面，原料价格高企，上游加工成本维持高位，对胶价底部存有支撑。日内现货市场来看，期货盘面窄幅调整，市场询盘气氛一般。国储全乳胶价格优势明显，成交略好。部分制品厂春节假期安排出炉，总体订单水平较去年偏弱。丁二烯方面，外销工厂正常出货，价格上调后成交尚可。贸易商手中现货不多下，报盘区间持续走高，市场低价货源减少。下游工厂询盘积极性尚可，部分按需适量补货，观望心态不减。梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析天然橡胶：现货及价差：1月2日，RU基差-700元/吨（+220），RU与混合胶价差1075元/吨（-70），烟片胶进口利润-3366元/吨（-377），NR基差-53元/吨（90）；全乳胶16875元/吨（-25），混合胶16500元/吨（-175），3L现货17400元/吨（-25）。STR20#报价2035美元/吨（-20），全乳胶与3L价差-525元/吨（0）；混合胶与丁苯价差2000元/吨（-175）；联系人杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 原料：泰国烟片71.22泰铢/公斤（+0.72），泰国胶水65.5泰铢/公斤（-0.50），泰国杯胶60.15泰铢/公斤（+0.35），泰国胶水-杯胶5.35泰铢/公斤（-0.85）；吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com 开工率：12月27日，全钢胎开工率为59.97%（+0.08%），半钢胎开工率为78.73%（+0.05%）；库存：12月27日，天然橡胶社会库存为122.8万吨（+2.50），青岛港天然橡胶库存为470001吨（+17965），RU期货库存为166424吨（+1812），NR期货库存为61387吨（-4031）；从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号顺丁橡胶：现货及价差：1月2日，BR基差10元/吨（+15），丁二烯上海石化出厂价11100元/吨（+200），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13300元/吨（0），浙江传化BR9000报价13150元/吨（+50），山东民营顺丁橡胶13100元/吨（+100），BR非标价差40元/吨（-65），顺丁橡胶东北亚进口利润-2429元/吨（+51）；开工率：12月27日，高顺顺丁橡胶开工率为77.07%（-0.81%）；齐鲁石化全线停车检修，振华新材料处于检修状态，益华橡塑、浙石化恢复满负荷运行；库存：12月27日，顺丁橡胶贸易商库存为4630吨（+30），顺丁橡胶企业库存为2.635吨（0.01）；策略 RU、NR中性。天然橡胶方面，原料价格高企，上游加工成本维持高位，对胶价底部存有支撑。日内现货市场来看，期货盘面窄幅调整，市场询盘气氛一般。国储全乳胶价格优势明显，成交略好。部分制品厂春节假期安排出炉，总体订单水平较去年偏弱。 BR中性。丁二烯方面，外销工厂正常出货，价格上调后成交尚可。贸易商手中现货不多下，报盘区间持续走高，市场低价货源减少。下游工厂询盘积极性尚可，部分按需适量补货，观望心态不减。风险原料继续下行，下游需求跟进不足、顺丁橡胶供应增加、库存累积、国储政策、宏观氛围变化。目录策略摘要..............................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1 图表图1:RU基差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................4图2:NR基差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................4图3:RU-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................4图4:烟片进口利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图5:云南胶水价格丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤...........................................................................................................................................4图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤...................................................................................................................................................5图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤.........................................................................................................................................5图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................5图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨......................................................................................................................................................5图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨..............................................................................................................................................5图12:3L-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................5图13:RU-NR丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................6图14:青岛港口库存丨单位：吨......................................................................................................................................................6图15:RU期货库存丨单位：吨.........................................................................................................................................................6图16:NR期货库存丨单位：吨........................................................................................................................................................6图17:丁二烯价格丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................6图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨.......................................................................................................................................6图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨........................................................................

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