行业投资逻辑1船舶行业景气上行供给约束推动船价持续走高后期油轮

船舶行业景气上行，主要受供给约束推动船价持续走高，后期油轮、干散货船订单仍有大幅增长可能。

1. 行业景气上行逻辑：

   • 需求：2024年1-11月，全球新接订单同比增长34%，其中箱船+138%、油轮+51%、散货船-13%、LNG船+37%。
   • 供给：船厂运载近饱和，但活跃船厂数量及交付量显著下降，供需紧张推动船价持续走高。
   • 价格：截至2024-12-27，克拉克森新船造价指数报收189.16点，今年以来增长6%，2021年以来增长50%，位于历史峰值99%分位。船位紧张与通胀压力推动船价上涨。
   • 下游运力：集装箱船2024-2025年运力充足，油轮仍旧紧缺，后续油轮、干散货船存在较大需求及下单空间。
   • 周期趋势：新增订单增速或将放缓，但扩产不易，叠加换船周期、环保政策，船价有望持续上行。

2. 行业发展趋势：

   • 高端化、大型化、双燃料：新船订单向大型化、高端化、双燃料方向发展，头部船厂技术领先，未来优质高价订单竞争力强。
   • 环保政策驱动：换船周期提前，双燃料船型提升单船价值量，本轮周期峰值或因环保需求驱动加速到来。
   • 行业集中：中国造船份额持续向龙头企业集中，“马太效应”明显，高产能、高技术水平船厂有望优先受益。