矿山产量受到扰动 沪铜价格震荡运行为主

行情复盘

12月30日，沪铜期货主力合约收跌0.11%至74270.0元，持仓量减少633手至148342手。

背景分析

• 宏观方面：工信部预计2024年规模以上工业增加值同比增长5.7%，但特朗普上任后加征关税引发市场担忧。
• 供给方面：2025年第一季度TC/RC指导价定为25美元/吨及2.5美分/磅，远低于2024年，暗示矿端延续紧缺，炼企利润受挤压；印尼新冶炼厂投产将加剧精矿供应紧张，中期国内精炼铜产量或下降。
• 需求方面：2024年11月中国出口铜管环比增13.4%，同比增26.5%；1-11月累计进口同比增15.8%；2025年1-3月家用空调排产同比变化分别为-1.5%、+22.6%、+14.5%；但SMM调研显示，铜杆、线缆、再生铜杆开工率环比均下滑，安徽铜陵发布配电网工程核准清单。
• 库存方面：上期所铜仓单增加4173吨至17184吨。

后市展望

国际铜矿产量供应偏紧及国内下游开工率下滑共同影响铜价，铜价走势震荡。

风险点

美联储加大紧缩力度、全球金融市场不稳定、矿山产量扰动、国外铜库存过低逼仓、欧元区经济衰退。