铝日报：下游消费逐渐进入节前放假的节奏

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 铝：华东市场受部分下游元旦补库提振，叠加持货商在手库存较少，贴水继续小幅收窄，中原地区贴水略有扩大。下游加工企业陆续进入春节停工放假节奏，随着新疆运力的完全恢复，预计到货量将会增加，库存季节性累库拐点预计即将到来。铝价迫近氧化铝05合约价格生产最高成本区间，进一步下跌空间或已有限，正值消费淡季和政策真空期，铝价缺乏上涨动力，若后期累库因素导致盘面价格继续下挫可着手布局长线多单。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 氧化铝：几内亚矿石供应不确定性风险加大继续引起市场担忧，目前当地并未影响铝土矿发运。仓单剩余1.2万吨，01合约目前持仓2.2万手，01合约多空仍在博弈。氧化铝现货市场成交持续下跌，02合约反弹后继续上涨动力不足，后期考验现货价格下跌速度。供需格局并未明显改善，氧化铝厂低价出货意愿不强，长单交付情况较好，电解铝厂原料库存增加。盘面大贴水排布追空需要谨慎，但现货下跌方向已定，盘面反弹后可短线布局空单。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 封帆021-60827969fengfan@htfc.com从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 核心观点 ■市场分析 铝现货方面：SMM数据，昨日长江A00铝价录得19770元/吨，较上一交易日上涨70元/吨，长江A00铝现货升贴水较上一交易日上涨10元/吨至-10元/吨；中原A00铝价录得19660元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日下跌10元/吨至-120元/吨；佛山A00铝价录19970元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日持平于190元/吨。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 铝期货方面：2024-12-31日沪铝主力合约开于19805元/吨，收于19780元/吨，较上一交易日收盘价上涨5元/吨，涨幅0.03%，最高价达19835元/吨，最低价达到19750元/吨。全天交易日成交91730手，较上一交易日减少56532手，全天交易日持仓159521手，较上一交易日减少10170手。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存方面，截止2024-12-30，SMM统计国内电解铝锭社会库存49万吨。截止2024-12-31，LME铝库存639150吨，较前一交易日减少4500吨。 氧化铝现货价格：2024-12-31SMM氧化铝山西价格录得5695元/吨，山东价格录得5715元/吨，广西价格录得5740元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得670美元/吨。 氧化铝期货方面：2024-12-31氧化铝主力合约开于4840元/吨，收于4797元/吨，较上一交易日收盘价上涨9元/吨，涨幅0.19%，最高价达到4867元/吨，最低价为4763元/吨。全天交易日成交139948手，较上一交易日减少24314手，全天交易日持仓 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 140770手，较上一交易日减少11193手。 几内亚过渡当局已与中国国家电力投资集团签署了氧化铝厂建设协议，该工厂的年生产能力将达到120万吨。根据协议时间表，新建氧化铝项目于2025年1月开始筹备，不迟于3月31日实际开工，不迟于2027年12月31日结束工作，不迟于2028年6月30日投产。2024年12月30日，印尼曼帕瓦氧化铝厂SGAR冶金级100万吨/年氧化铝项目正式投产。 策略 单边：铝：谨慎偏多氧化铝：谨慎偏空。 ■风险 1、冬季环保影响超预期。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:LME铝升贴水丨单位：美元/吨.............................................................................................................................................4图2:SHFE铝基差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图3:LME铝季节性升贴水丨单位：美元/吨.................................................................................................................................4图4:国内铝季节性升贴水丨单位：元/吨.....................................................................................................................................4图5:国内外氧化铝价格丨单位：元/吨、美元/吨........................................................................................................................4图6:氧化铝进口盈亏丨单位：元/吨.............................................................................................................................................4图7:LME铝季节性库存丨单位：万吨..........................................................................................................................................5图8:铝社会库存季节性丨单位：万吨...........................................................................................................................................5图9:铝棒社会库存季节性丨单位：万吨......................................................................................................................................5图10:电解铝进口盈亏丨单位：元/吨...........................................................................................................................................5图11:氧化铝总库存丨单位：万吨.................................................................................................................................................5图12:电解铝厂内氧化铝库存丨单位：万吨.................................................................................................................................5图13:铝型材企业周度开工率丨单位：%.....................................................................................................................................6图14:铝线缆龙头企业周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................6图15:铝板带龙头企业周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................6图16:铝箔龙头企业周度开工率丨单位：%..................................................................................................................................6图17:山西氧化铝生产成本利润丨单位：元/吨...........................................................................................................................6图18:电解铝加权成本利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................6 数据来源：SMMWind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：LME WIND华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰