核心观点
- 市场分析：截至2024年12月31日，集运期货持仓83079手，单日成交45756手。EC2502合约日度上涨0.87%，SCFI（上海-欧洲航线）周度上涨0.54%至2962$/TEU，SCFI（上海-美西航线）上涨9.12%至4581$/FEU，SCFIS收于3513.80点，周度环比上涨4.44%。
- 运力供给：2023年及2024年将迎来集装箱船舶交付大年，1-11月份交付442艘，合计运力269万TEU。2024年12月交付23艘，合计20.36万TEU。
- 高频运力供给：上海-欧基港1月份周均运力24.92万TEU，环比2024年同期增幅较大。2月份因春节空班，周均运力21.98万TEU。OA联盟及2M联盟春节空班数量与2024年大致相同。
- 价格走势：2月合约聚焦1月最后两周运价，考虑到1月份运力供给大幅增加及历年1-3月份运价走势，认为此轮运价高点已出现，12月上半月为此轮上涨周期高点。后期现货价格预计转为震荡向下，交易方向可能由做多转为做空。初步预估2600点为02合约阶段顶部。
- 合约分析：04合约短期受美东港口罢工驱动，后期关注现货价格下跌斜率。02及04合约大幅贴水，后期转为估值端博弈。远期合约（06、08、10合约）面临运价见顶回落及巴以和谈推进的双重利空压制，整体情绪端偏空。
关键数据
- 期货数据：EC2502合约日度上涨0.87%，EC2504合约日度上涨2.49%，EC2506合约日度上涨2.66%，EC2508合约日度上涨2.29%，EC2510合约日度上涨0.70%。
- SCFI指数：上海-欧洲航线周度上涨0.54%至2962$/TEU，上海-美西航线上涨9.12%至4581$/FEU。
- SCFIS结算运价指数：收于3513.80点，周度环比上涨4.44%。
- 船舶交付：2024年12月交付23艘，合计20.36万TEU。
研究结论
- 短期走势：2月合约后期聚焦现货价格震荡向下斜率，初步预估2600点为02合约阶段顶部。1月下半月船司搭建rolling pool可能放大价格下行斜率，预计2025年1月28日-2月13日现货报价变动较小。
- 中长期趋势：远期合约面临多重利空压制，整体情绪端偏空。04合约短期可关注美东港口罢工驱动，但需警惕运价下跌带来的情绪端拖累。
- 风险因素：下行风险包括欧美经济超预期回落、原油价格大幅下跌、船舶交付超预期等；上行风险包括欧美经济恢复、供应链问题、班轮公司大幅缩减运力、红海危机持续发酵等。
