期货研究报告|甲醇日报2025-1-2 伊朗到港下降,关注MTO装置停车持续性 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号:F3056198 投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com从业资格号:F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com从业资格号:F03119179 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 逢低做多套保。港口方面,伊朗甲醇开工历史低水平,伊朗装船及中国到港或进一步下降,本轮去库主要驱动在于进口减少,但港口下游MTO装置开始检修拖累需求,兴兴12月底已开始检修,2月富德有检修计划,则原1月去库速率有所削减,关注MTO装置停车持续性。内地方面,西南气头甲醇冬检,煤头甲醇开工偏高,传统下游开工季节性回落,但内地工厂库存底部回建速率仍慢。 核心观点 ■市场分析 港口方面,甲醇太仓现货基差至05+65,基差基本持稳。 外盘开工率随欧美装置重启,低位小幅震荡提升。马石油纳闽1#、2#共计236万吨/年甲醇装置已重启并满负荷稳定运行;Sarawak3#装置半负荷运行;美国natagasoline目前装置稳定运行中;伊朗Kharg目前装置运行负荷偏低;伊朗Bushehr目前装置停车检修中,计划1月上中旬重启恢复。 国内开工率随气头检修兑现,不断减低。广安玖源50万吨/年甲醇装置计划2025年1 月6日检修结束;天津渤化60万吨/年烯烃(MTO)装置负荷7-8成;山东恒通30万 吨/年MTO装置负荷7成;浙江兴兴69万吨/年甲醇制烯烃装置12月29日正式停车,重启时间未知;宁波富德其60万吨/年DMTO装置运行正常,1月停车计划暂时取消,初步预期推迟至2月,但时间及时长未知。 策略 逢低做多套保。港口方面,伊朗甲醇开工历史低水平,伊朗装船及中国到港或进一步下降,本轮去库主要驱动在于进口减少,但港口下游MTO装置开始检修拖累需求,兴兴12月底已开始检修,2月富德有检修计划,则原1月去库速率有所削减,关注MTO装置停车持续性。内地方面,西南气头甲醇冬检,煤头甲醇开工偏高,传统下游开工季节性回落,但内地工厂库存底部回建速率仍慢。 风险 原油价格波动,煤价波动,MTO装置开工摆动资讯来源:卓创资讯、隆众资讯 目录 策略摘要1 核心观点1 甲醇日度表格3 甲醇基差结构4 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润5 甲醇开工、库存6 地区价差7 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位:元/吨4 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位:元/吨4 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位:元/吨5 图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位:元/吨5 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位:元/吨5 图6:河北甲醇-主力期货基差|单位:元/吨5 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位:元/吨5 图8:华东MTO利润(PP&EG型)|单位:元/吨5 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差(不含加点)|单位:元/吨6 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位:美元/吨6 图11:FOB美湾-CFR中国|单位:美元/吨6 图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位:美元/吨6 图13:甲醇港口总库存|单位:万吨6 图14:MTO/P开工率(含一体化)|单位:%6 图15:内地工厂样本库存|单位:万吨7 图16:中国甲醇开工率(含一体化)|单位:%7 图17:山东甲醛生产利润|单位:元/吨7 图18:鲁北-西北-280|单位:元/吨7 图19:华东-内蒙-550|单位:元/吨7 图20:太仓-鲁南-250|单位:元/吨8 图21:鲁南-太仓-100|单位:元/吨8 图22:广东-华东-180|单位:元/吨8 图23:华东-川渝-200|单位:元/吨8 甲醇日度表格 表1:甲醇产业链日度表格丨单位:元/吨 变动 2024/12/31 2024/12/30 MA01合约 49 2767 2718 MA05合约 29 2703 2674 MA09合约 25 2632 2607 太仓 29 2768 2739 太仓基差(元/吨) 0 65 65 CFR中国(美元/吨)最高价 0 316 316 华东进口价差(按卓创美金最高价算) 46 -81 -127 鲁南基差(元/吨) -67 -6 61 河北基差(元/吨) -29 -3 26 内蒙基差(元/吨) -22 80 101 河南基差(元/吨) -29 -88 -59 广东基差(元/吨) -4 17 21 内蒙北线 8 2183 2175 内蒙南线 0 2230 2230 陕北 0 2188 2188 陕西关中 -10 2325 2335 河北 0 2440 2440 山西 -15 2335 2350 河南 0 2415 2415 鲁南 -38 2498 2535 东营 8 2458 2450 浙江 0 2850 2850 川渝 0 2515 2515 广东 25 2720 2695 福建 35 2810 2775 常州 25 2780 2755 华东PP(元/吨) 25 7505 7480 华东乙二醇(元/吨) 26 4848 4822 华东甲醇制PP毛利(元/吨) 25 -1760 -1785 华东甲醇制EG毛利(元/吨) 26 -1637 -1663 华东MTO利润(PP&EG型)(2.9吨甲醇) 33 -2167 -2199 山东甲醛(元/吨) 0 1095 1095 山东甲醛利润(元/吨) 17 -179 -196 甲醇仓单(万吨)-32.96.0 甲醇沿海仓单(万吨) -3 2.9 6.0 甲醇内地仓单(万吨) 0 0.0 0.0 资料来源:卓创资讯华泰期货研究院 甲醇基差结构 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位:元/吨图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位:元/吨图6:河北甲醇-主力期货基差|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位:元/吨图8:华东MTO利润(PP&EG型)|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差(不含加点)|单位:元/吨 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位:美元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图11:FOB美湾-CFR中国|单位:美元/吨图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位:美元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 甲醇开工、库存 图13:甲醇港口总库存|单位:万吨图14:MTO/P开工率(含一体化)|单位:% 数据来源::卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图15:内地工厂样本库存|单位:万吨图16:中国甲醇开工率(含一体化)|单位:% 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图17:山东甲醛生产利润|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 地区价差 图18:鲁北-西北-280|单位:元/吨图19:华东-内蒙-550|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图20:太仓-鲁南-250|单位:元/吨图21:鲁南-太仓-100|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图22:广东-华东-180|单位:元/吨图23:华东-川渝-200|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为 “华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com