计算机行业2025年投资展望：信创、AI应用构投资主线，新质生产力领域具结构机会

行业回顾： 计算机板块2024年表现与沪深300指数基本持平，924行情以来反弹较大。9月前受大盘风格和市场风险偏好影响表现略差，下半年随着提振资本市场信心的计划出台，板块反弹明显。目前估值处于合理位置，机构持仓及超配比例仍处于低位，整体风险度适中。

行业展望： 信创、AI应用构投资主线，新质生产力领域具结构机会。

• 行情复盘及持续性分析： 计算机板块存在主线投资机会和结构性投资机会。历史行情复盘显示，行情驱动因素包括政策、技术、估值、流动性等，板块波动大、估值提升快、行情启动领先于大盘。判断行情持续性需从基本面、性价比、吸引力三大维度综合分析，并寻找细分领域的结构性机会。
• 基本面： 科技自立自强与新质生产力构成主线，持续关注AI技术落地。外部环境不确定性提升，科技自立自强或成为2025年科技政策主线。政策扶持新质生产力发展，“人工智能+”行动持续。AI仍为全球科技板块主线，生态建设与技术突破影响信创板块格局及发展。
• 性价比： 估值与机构持仓水平均处相对中位，板块仍具一定性价比。目前估值处于历史中位，机构持仓较低集中减持风险较小。
• 吸引力： 关注新质生产力主题，风险偏好与流动性有望回升。国内大部分计算机公司以B端和G端业务为主，受预算与招投标节奏限制，需求大幅改善、业绩快速释放的可能性较低，催化更多可能是在人工智能应用、车路云、智能驾驶、低空经济、量子信息、数据要素等符合新质生产力标准、大空间、长逻辑的方向上。

投资策略：

• 信创： 外部催化叠加政策护航，板块行情已启动。重点把握三条推荐主线：主流信创生态下的各细分领域龙头标的、自主可控需求紧迫、国内竞争格局相对较优的板块、信创逻辑扩散下华为产业链中重要参与者。
• AI应用： 行业高速发展，步入商业化落地时期。投资方向：已发布通用大模型且积极探索AI行业应用落地的公司、具备AI应用落地场景的相关标的。
• 其他新质生产力板块：
  • 智能驾驶： 高阶智驾持续渗透，出海为厂商带来新机遇。德赛西威、中科创达、道通科技、地平线科技、黑芝麻智能等公司有望受益。
  • 量子计算： 技术起步期，应用大规模落地仍需时日。国盾量子、科大国创、三未信安、信安世纪、神州信息等公司有望受益。
  • 低空经济： 高发展确定性，行业基建先行。莱斯信息、新晨科技等公司有望受益。
  • 车路云： 稳步推进，有望弥补车端不足。千方科技、万集科技、高新兴、金溢科技等公司有望受益。
  • 数据要素： 市场建设稳步推进，赋能新质生产力发展。具备数据优势的公司如航天宏图、中科星图、超图软件、科大讯飞等；与数据基础设施建设相关的易华录、太极股份、深桑达、星环科技、三维天地、电科网安、深信服、安恒信息、奇安信、广电运通等公司。

风险提示： 政策落地及技术创新或不及预期、行业竞争加剧、相关行业发展或产品拓展不及预期、海外制裁加剧等风险。