轨交装备25年度策略241230

2024年12月31日06:58 关键词关键词 2024年中国中车轨交装备半导体设备微型机器人低空经济工程机械船舶投资机会铁路投资固定资产投资动车组维保需求招标高级修客流增长新基建高铁2025年铁路装备 全文摘要全文摘要 2024年及未来几年，中国铁路装备行业将迎来增长机遇，预计国家铁路固定资产投资将超8500亿。动车组新造与维保需求增长显著，特别是2024年和2025年的高级修需求。新能源机车的推广与老旧机车淘汰政策将为行业带来正面影响。 轨交装备轨交装备25年度策略年度策略241230_导读导读 2024年12月31日06:58 关键词关键词 2024年中国中车轨交装备半导体设备微型机器人低空经济工程机械船舶投资机会铁路投资固定资产投资动车组维保需求招标高级修客流增长新基建高铁2025年铁路装备 全文摘要全文摘要 2024年及未来几年，中国铁路装备行业将迎来增长机遇，预计国家铁路固定资产投资将超8500亿。动车组新造与维保需求增长显著，特别是2024年和2025年的高级修需求。新能源机车的推广与老旧机车淘汰政策将为行业带来正面影响。建议重点关注中国中车、中国通号等公司，认为铁路装备行业长期增长潜力巨大。 章节速览章节速览 ● 00:00 2024年国家装备行业投资策略分析年国家装备行业投资策略分析2024年被视为国家装备行业的大年，中国中车作为机械行业最大投资公司的股价上涨了63% 。轨交装备板块整体上涨23%，仅次于半导体设备、微型机器人和低空经济。尽管国家装备在2024年获得较好涨幅，工程机械和船舶板块更为推荐。分析重点在于，通过复盘，探讨国家装备2024年获得良好涨幅的原因，并反思投资推荐策略，旨在为投资者提供更精准的投资机会。 ● 02:21铁路投资趋势分析铁路投资趋势分析铁路固定资产投资经历了一段时间的波动，2022年因疫情影响降至7100亿的低点，此前投资额度多在8000 亿以上。随后投资开始回升，预计2024年将达到8400亿，2025年可能超过8500亿，显示铁路投资正处于上升趋势。然而，2025年后，受国内外经济环境影响，投资增长可能会放缓，但铁路作为新基建的一部分，仍将是国家投资重点。 ● 04:18中国动车组需求增长分析中国动车组需求增长分析2024年，中国动车组新建需求和维保需求显著增长，主要由两次招标推动，共计245组，比2023年增长49% 。这一增长反映了铁路客流量的增加，2024年1至11月客流量达到40亿人次，同比增长13%，创下历史新高。增长的原因包括新线路的提升、现有线路的加密以及对客流增长的响应。预计2025年，动车组需求和客流量将继续增长，显示出中国铁路系统在疫情后恢复和扩展的趋势。 ● 05:57高级修市场需求增长分析高级修市场需求增长分析近年来，随着动车组数量的不断增加，对高级修（尤其是五级修）的需求也呈现出显著增长的趋势。2022 年至2023年间，五级修的占比显著提升，到了2024年，五级修的占比达到了61%。与此相应，高级修的合同金额也大幅增加，2023年公告的高级修合同额为285亿，比前一年增长了99%。动车组的大量增加，特别是在2010年至2014年间平均年增长率达到186左右，导致了当前高级修市场需求的激增。此外，由于疫情影响，部分维修需求被推迟至2024年，进一步加剧了高级修市场的增长。 ● 07:45高铁技术升级与动车组更换需求高铁技术升级与动车组更换需求 高铁技术不断进步，试验速度达到450公里的高铁样车已经推出，商业化运行速度提升至400公里，相比目前大多数动车组300公里的商业化运行速度，提升了30%以上。这将加速动车组的更新换代。自2007年起，动车组大规模引入中国，按照20年的使用寿命，未来几年将面临大规模的更换需求。预计从2027年起，更换需求将显著增加，这对国家装备投入提出了持续的要求。 ● 09:16中国中车及中国通号投资价值分析中国中车及中国通号投资价值分析 明年是否为小年尚不确定，但重点在于新高需求和高级修需求的增长速度。今年整体业绩表现良好，特别是在国家装备方面，中国公司承担了大量社会责任，且在一带一路等项目中有显著推进。中国中车和中国通号作为国家装备的代表，具有全球竞争力和投资价值，未来有望继续拓展全球市场。 ● 10:35 2024年轨道装备板块复盘报告年轨道装备板块复盘报告2024年轨道装备板块表现突出，全年上涨23% ，超过上证指数十个点。子行业中，轨道装备仅次于半导体设备、人形机器人和低空经济板块。大市值央企如中车涨幅显著，达到58%，时代新材和通号也有50%左右的涨幅。小市值中，思维裂空表现突出，上涨57%。业绩方面，70%的样本公司收入实现增长，主要集中在铁路相关企业。盈利能力有显著提升，特别是铁路装备公司。板块PE估值为22倍，PB估值1.4倍，显示出板块历史估值水平。 ● 12:35铁路行业投资分析及铁路行业投资分析及2025年展望年展望 本汇报重点分析了铁路装备领域，特别是动车组新造和维保业务的未来趋势。产业链包括上游勘探设计、中游工程建设及装备制造、下游服务等环节，其中装备部分涉及整车、零部件、信号系统等。高铁建设成本中，土建占比较高，而车辆和信号系统合计约占总成本的19%。2023年1月至11月，铁路固定资产投资总额达到7700多亿元，同比增长11%，预计全年投资总额将超过8400亿。预计2025年铁路固定资产投资将超过8500亿元，线路建设将成为关注重点。 ● 14:39全国铁路营业里程及高铁发展概述全国铁路营业里程及高铁发展概述截至12月26日，全国铁路营业里程达到16.2万公里，其中高铁4.7万公里，距离2027年规划的17万公里和5.3 万公里高铁目标仍有差距。预计未来三年，铁路投产里程将继续增长，至2035年，全国铁路总里程有望达到20万公里，包括7万公里高铁，显示出铁路建设的巨大发展空间。 ● 16:13国铁集团业绩创新高与动车组投资增长国铁集团业绩创新高与动车组投资增长国铁集团在去年实现了收入和利润的历史新高，分别较2019年增长11%和31% 。这一成就得益于客运和货运收入的增加，尤其是动车组的需求增加。从今年1到11月，客流量创下历史新高，年度旅客发送量突破40亿人次。动车组保有量和密度自去年开始回升，到年底全国动车组达4427个标准组，同比增长6%。预计2024年动车组密度将回升至每百公里百公里时速以上水平。 ● 18:01国铁集团动车组招标与维修展望国铁集团动车组招标与维修展望今年国铁集团动车组招标达到244组，增长50%。中车公布192亿动车销售合同，包含11月招标的80 组。动车组需求增长来源于客流增加、新线投产及既有线路车辆加密。预计2025年需求超250组。铁路固定资产投资聚焦线路建设、装备采购及检修技改。随着动车组数量及使用年限增加，高级维修需求进入高峰期。自2022年至2024年，高级修招标量显著增加，五级修占比提升。中车今年高级修订单达454亿元，增长218%。预计2025至2027年，高级修仍将处于高位。长期看，2027年首批和谐号将面临替换周期。CR450样车发布预示产品升级和换代。未来动车组新造与维保需求持续看好。 ● 22:22城轨建设和动车组更新展望城轨建设和动车组更新展望从2027年开始，动车组的替换需求将逐步上升，而城轨投资自2020 年达到高点后逐年下降，但投资总额仍维持在约5000亿的高水平。人大常委会披露的12万亿划债方案有望减轻地方压力，使得之前推迟的城轨建设项目可能重启，预计未来城轨建设预期将改善。目前，城轨处于新建和升级改造并重的阶段，随着地方债务问题的逐步解决，预计2025年城轨预期将得到改善。 ● 24:18城镇化率提升与城市轨道交通建设的未来空间城镇化率提升与城市轨道交通建设的未来空间随着我国与发达国家城市化率的差距逐渐缩小，大中城市的人才吸引政策和中控同期效应将促使城镇化率进一步 提升，城市轨道交通建设面临巨大发展空间。与此同时，货运量较去年同期有所减少。 ● 24:50中国铁路固定资产投资增长及新能源机车发展中国铁路固定资产投资增长及新能源机车发展2023年上半年，中国铁路发送量同比增长2.5%，超过年初计划，机车和货车需求增加。国铁计划到2027 年基本淘汰老旧内燃机车，目前老旧内燃机车存量占机车总量的35%。中车发布7款新能源机车，这些机车功率覆盖1000千瓦到2000千瓦，实现低碳或零碳排放，效率更高。国家铁路局出台老旧内燃机车更新淘汰管理办法，明确报废年限为30年，到2025年，老旧内燃机车将基本退出运输市场。同时，国家铁路局支持新能源机车的购买和租赁，中车已获得部分订单，预计2025年新能源机车需求将增加。预计2024年铁路固定资产投资总额将继续增长。 ● 27:11动车组及城轨行业投资机会分析动车组及城轨行业投资机会分析看好动车组新造和维保需求，特别是在客流增长、新线投产及机油线路加密的三重驱动下，预计市场将超过 8500亿。信号系统维保和机车更新替换进展值得关注。城轨方面，关注车载技术落地对行业预期的改善。推荐中国中车、中国通号、时代电器和思维列控。浙商机械团队提供进一步数据库需求、调研和入点支持。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：问：2024年机械行业，特别是轨交装备的表现如何？年机械行业，特别是轨交装备的表现如何？ 发言人答：2024年对于机械行业来说是一个大年，其中轨交装备表现尤为突出。从股价涨幅来看，中国中车作为机械行业的最大投资公司，其股价今年上涨了63%，远超行业平均水平。整个轨交装备板块从年初至12月20号左右也实现了23%的涨幅，仅次于半导体设备、微型机器人以及低空经济领域。 未知发言人未知发言人问：目前浙江证券机械国防团队的主要推荐方向是什么？问：目前浙江证券机械国防团队的主要推荐方向是什么？ 发言人答：目前，浙江机械团队的重点推荐方向是工程机械和船舶制造行业。虽然国家装备也有所上涨，但相比工程机械和船舶，推荐力度并不一致，团队正在反思并调整策略以寻求更好的投资机会。 未知发言人未知发言人问：为何国家装备（轨交装备）在问：为何国家装备（轨交装备）在2024年能获得较好的涨幅？年能获得较好的涨幅？ 发言人答：首先，从行业基本面分析，2022年是轨交装备投资的一个低点，受疫情影响铁路固定资产投资降至7100亿。然而，从2023年开始，铁路固定资产投资呈现向上的趋势，预计2024年将达到8400亿左右，且有望在2025年超过8500亿。此外，新建动车组需求的增长（如5月份招标165组，11月份招标80组，全年增长49%）以及维护保养需求的增加也是推动国家装备价格上涨的重要因素。 发言人发言人问：客流增长如何影响铁路装备的需求？问：客流增长如何影响铁路装备的需求？ 发言人答：今年（2024年）作为疫情后恢复的年份，铁路发送量创历史新高，同比增长了13%。随着客流的增长和新线路的投产、加密需求，标车辆的采购需求将持续上行。预计2025年综合组的招标将继续保持良好趋势，且高级修维保需求占比越来越大，特别是五级修的占比显著增加，这也预示着未来铁路装备的需求将持续增长。 发言人发言人问：问：2010年到年到2014年动车组平均增长情况如何？年动车组平均增长情况如何？ 未知发言人答：2010年到2014年，动车组平均增长大约是186左右，相比2007年到2009年的增长翻了一倍。 发言人发言人问：疫情如何影响动车组的维修计划和市场增量？问：疫情如何影响动车组的维修计划和市场增量？ 发言人答：由于疫情的原因，一些原本应在2021年、2022年进行的动车组维修被推迟到了2024年，因此2024年的动车组维修需求量会比较大。 未知发言人未知发言人问：动车组五级修周期是多久，以及其对新造动车组的影响是什么？问：动车组五级修周期是多久，以及其对新造动车组的影响是什么？ 发言人答：动车组五级修一般在12年左右。按照