行情复盘
12月27日，沥青期货主力合约收涨0.48%至3558.0元，资金整体流入9247.17万元。
背景分析
- 供应端：沥青开工率环比回落2.6个百分点至25.9%，较去年同期低6.3个百分点，处于历年同期最低位。炼厂利润亏损，维持低开工状态。12月排产预计环比下降0.85%至233万吨，同比下降6.98%。
- 需求端：沥青下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比上升2个百分点，仅略好于去年同期。国家政策推动下，道路基建环比改善，但受投资资金掣肘，同比欠佳。
- 库存：沥青炼厂库存存货比本周环比小幅上升，仍处于近年来同期的最低位。整体出货量环比回落11.03%至23.16万吨，回落至偏低水平。
- 政策：中共中央政治局会议强调明年实施更积极的财政政策和适度宽松的货币政策，北方需求减少明显，南方赶工需求收尾，临近年底需求或进一步下降，资源跨区域流动。
期现行情
- 期货：沥青期货2502合约上涨0.48%至3558元/吨，5日均线上方，最低价3544元/吨，最高价3611元/吨，持仓量减少18940至165221手。
- 基差：山东地区主流市场价维持在3560元/吨，沥青02合约基差下跌至2元/吨，处于中性水平。
基本面跟踪
- 供应：珠海华峰、河南丰利等装置停产或转产，沥青开工率处于历年同期最低位。
- 投资：1至11月全国公路建设完成投资同比增长-10.80%，11月环比减少6.60%（季节性减少），同比增速7.29%，较10月回升。
- 下游投资：1-11月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长-1.9%，较1-10月回升。
- 需求：截至12月27日当周，沥青下游各行业开工率多数下跌，仍处于低位，道路沥青开工环比上升2个百分点。
- 库存：截至12月27日当周，沥青库存存货比环比上升0.3个百分点至12.7%，炼厂库存存货比仍处于近年来同期的最低位。
研究结论
北方需求减少明显，南方赶工需求收尾，临近年底需求或进一步下降，资源跨区域流动。现货价格稳定，库存低位累库，建议沥青区间高点逢高做空或做空沥青02-06价差。关注后续沥青基建能否拉动。
