2024年双粕年度报告：多空因素交织 大震荡概率增加

豆粕市场

2025年全球大豆丰产概率较大，供应预计充足，豆粕上行空间有限，操作上以逢高看空思路为主。但特朗普上台后政策面不确定性因素增加，国内养殖需求稳中有增，豆粕继续下破新低概率降低。当前操作方面，特朗普上台后，中美贸易政策出台前，看空需谨慎，观望为宜。

关键数据：

• 全球大豆产量：4.27亿吨（2024/25年度），高于上年度的3.94亿吨。
• 美国大豆产量：44.61亿蒲式耳（2024/25年度）。
• 巴西大豆产量：1.66亿吨（2024/25年度）。
• 阿根廷大豆产量：5200万吨（2024/25年度）。

菜粕市场

2024/25年度全球菜籽供应同比偏紧，但2025年有望得到好转。2024年欧盟菜籽减产，导致进口增加。加拿大菜籽产量预计为1,898.1万吨。如果中国对加拿大菜籽开启反倾销税，国内菜系价格重心将上移。如果反倾销调查事件迟迟没有结果，现货端供应压力将抑制菜粕价格走势，菜粕期货合约将呈现contango结构。可关注水产开启后的季节性看多机会。

关键数据：

• 全球菜籽产量：8618万吨（2024/25年度），同比下降370.5万吨。
• 加拿大菜籽出口量：675万吨（2024/25年度）。
• 欧盟菜籽产量：1714.5万吨（2024/25年度），同比下降13.2%。