钢铁行业2025年年度信用风险展望——暖风频吹促发展 转型升级空间足

行业政策

2024年，钢铁行业政策围绕产量调控、节能降碳和扩大内需展开，2025年将重点推进产能产量调控、产业集中度提升、节能降碳改造、原料供给安全和产品结构调整。

供需分析

2024年，国内钢材供应总量同比收缩，年末库存探底，需求总量缩减，制造业用钢需求赶超建筑用钢，出口量创近年新高。2025年，基础设施建设仍是重要需求领域，制造业用钢迎来机遇，高强度钢和新材料钢有探索空间，出口需关注反倾销调查结果。

价格趋势

2024年钢材价格整体前高后低，第四季度回调。预计2025年价格有望筑底修复，主要受供需矛盾和下游需求恢复不及预期影响。

盈利能力

2024年1-10月，黑色金属冶炼及压延加工业营业收入同比下降，利润总额同比由盈转亏，全年盈利压力加大。

债务压力

2024年钢铁企业发债规模小幅增长，期限分布均衡。未来三年行业将迎来偿债高峰期，债券偿付和再融资压力显著，债券发行及存续集中度较高，整体信用风险可控。

信用质量

2024年钢铁行业平均信用利差同比收窄，信用状况基本稳定。新发债企业集中于高级别大型钢企，无级别下调情况，但AA+级发行人风险水平分布更分散。

关键数据

• 2024年粗钢产量9.29亿吨，同比下降2.7%；生铁产量7.83亿吨，同比缩减3.5%。
• 2024年钢材表观需求量约为8.63亿吨，较2023年减少4.4%。
• 2024年1-11月，基础设施建设投资同比增长4.2%。
• 2024年1-11月，房地产开发企业房屋新开工面积同比下降23.0%。
• 2024年1-11月，规模以上工业增加值同比增长5.8%，高技术制造业增长9.0%。
• 2024年1-11月，钢材出口1.01亿吨，同比增长22.6%。
• 2024年全球铁矿石商品价格较年初下降约26%。
• 2024年1-10月，黑色金属冶炼及压延加工业亏损233.2亿元。
• 2024年钢铁行业存续债券规模3,357.37亿元，未来三年将迎来偿债高峰期。
• 2024年钢铁行业平均信用利差均值为60.84BP，较2023年同期下降。