激光雷达行业深度，高阶智驾最强β之一，业绩步入兑现期

激光雷达行业深度研究报告总结

需求：高阶智驾即将爆发，激光雷达方案占主流

1. 政策、成本、技术三者齐发力

   • 政策方面：《道路交通安全法》修订，推动高级自动驾驶落地。
   • 成本方面：智驾系统成本大幅降低，有望实现20万以上车型标配。
   • 技术方面：大算力芯片上车，软件算法从模块化进阶到端到端。

2. 高阶智驾渗透率有望提升

   • 预计2025年高阶智驾渗透率达到15%。
   • 多数主机厂采用多传感器融合方案，尤其针对NOA功能。

3. Robotaxi方案有望迎来商业拐点

   • 每公里成本有望快速与网约车成本持平。
   • 预计2026年成为Robotaxi规模化量产元年，市场规模到2030年超过4000亿。

4. 激光雷达成为主流方案

   • 国内多数高阶智驾车型和Robotaxi普遍标配激光雷达。
   • 激光雷达对环境感知精度高，抗干扰能力强。

技术路线：905nm+一维转镜方案是当前最优解

1. 激光雷达结构和技术路线

   • 两大主流工作原理：ToF（时间飞行法）和FMCW（调频连续波法）。
   • 三种技术路线：机械式、混合固态和纯固态。

2. 最优技术路线

   • 905nm波长和一维转镜方案在当前技术条件下实现了性能、成本和可靠性的最佳平衡。

供应链：整机格局最优，镜片BOM成本占比高

1. 整机端

   • 市场集中度较高，成本陡峭性显著，龙头公司盈利拐点在即。
   • 强研发实力和大规模交付带来持续降本空间。

2. 供应链

   • 光电系统BOM成本占比高，建议关注永新光学和舜宇光学。
   • 关注光学器件，特别是激光器和扫描器。

市场前景：激光雷达市场空间广阔

1. 市场空间
   • 预计到2029年，激光雷达市场将达到36.31亿美元，CAGR达1039.4%。
   • 乘用车和轻型商用车市场为29.93亿美元，CAGR达1065%。
   • Robotaxi市场为6.38亿美元，CAGR为19.1%。

投资建议与关注公司

1. 投资建议

   • 推荐重点关注整机龙头禾赛科技，建议关注速腾聚创、永新光学、舜宇光学等公司。

2. 关注公司

   • 禾赛科技和速腾聚创拥有广泛的下游客户。
   • 速腾聚创的规模效应明显，价格通缩幅度收窄。
   • 禾赛科技的单季度净利润和毛利率表现良好。

风险提示

1. 风险提示
   • 行业竞争加剧、法规进展不及预期、自动驾驶技术进展不及预期、产品价格超预期下行等。