行业景气度观察系列12月第4期：新房销售增幅收窄，耐用品消费景气延续

行业景气度观察系列12月第4期

核心观点：

• 下游消费：地产销售延续增长，但新房销售增速放缓，二手房市场仍活跃；耐用品消费表现强势，汽车和空调零售强劲；服务消费小幅改善，但同比仍处低位。
• 周期制造：建筑资源品需求偏弱，钢材和玻璃价格下滑；汽车开工同环比偏强，化工行业开工边际下滑；动力煤价格持续下跌，工业金属价格小幅回调。
• 人流物流：客运需求同环比提升，货运需求同比增长，但干散运价格环比回落，离港船舶载重同比下滑。

关键数据：

• 房地产：30大中城市商品房成交面积同比+5.3%，其中一线/二线/三线城市分别同比+5.2%/+10.7%/-11.0%；10大重点城市二手房成交面积同比+37.0%。
• 生猪：全国生猪平均价周环比-0.3%，屠宰量环比+9.0%。
• 耐用品消费：12月乘用车日均零售同比+36%；11月空调内销同比增长28.7%，出口同比增长59.1%。
• 资源品：秦皇岛港Q5500动力煤平仓价周环比-2.9%；SHFE铜/铝价周环比分别变化-1.3%/-1.8%。
• 人流物流：10大主要城市地铁客运量同比+6.3%；百度迁徙规模指数同比+17.9%；国内航班执飞架次同比+2.2%，国际航班恢复至2019年同期+80.3%；全国快递揽收量同比+39.8%。

研究结论：

• 地产销售增速放缓，但二手房市场仍保持较高景气度，政策支持仍是关键。
• 耐用品消费，特别是汽车和空调，受政策刺激和需求改善推动，表现强劲。
• 建筑资源品需求仍偏弱，价格承压；工业金属价格受全球降息预期影响回调。
• 客运和货运需求总体改善，但部分货运指标显示出口景气度或有波动。

风险提示：

• 海外高利率持续时间超预期，全球地缘政治的不确定性。