行业景气度观察系列12月第1期：耐用品消费韧性凸显，基建施工进度加速

1. 行业景气变化：耐用品消费韧性凸显，基建施工进度加速

• 中观景气表现分化，地产销售延续改善趋势，一二线城市涨幅较大。
• 补贴更新政策持续拉动耐用品消费，乘用车和空调排产均实现高增长。
• 石油沥青开工率逆季节性改善，显示基建施工需求释放。
• 出口景气度波动，二十大港口离港货物载重下滑。

2. 下游消费

• 地产：30大中城市商品房成交面积同比+29.7%，二手房成交面积同比+24.6%，保障性住房加速落地释放刚性需求。
• 生猪：全国生猪平均价周环比+1.3%，需求边际改善推动猪价上涨。
• 耐用品消费：乘用车零售同比+26%，空调内外销排产分别增长15.0%和48.5%，国补和海外促销拉动内需。
• 服务消费：海南旅游价格指数环比+5.5%，电影票房环比+17.9%，但同比仍下滑。

3. 中游制造：基建施工进度加速，资源品价格多数下滑

• 基建地产链：螺纹钢/热轧板卷价格周环比分别+1.5%/+2.3%，需求边际下滑但减产支撑价格；浮法玻璃价格由涨转跌，水泥价格稳定。
• 企业开工：汽车开工环比下滑，PTA/涤纶开工率环比提升，纺服化工开工率上升。
• 资源品：动力煤价格周环比-0.7%，需求提升偏缓；SHFE铜/铝价格周环比分别+0.1%/-0.1%，金属价格震荡。

4. 人流物流：客运需求同比改善，海运价格环比下滑

• 客运需求：10大主要城市地铁客运量同比+3.0%，百度迁徙规模指数同比+5.4%，国内航班执飞架次同比+2.7%，国际航班恢复至19年同期的76.1%。
• 货运需求：公路货运流量指数环比-0.1%，同比+2.1%，快递量同比大幅增长。
• 集运价格：SCFI指数环比+3.4%，BDI指数环比-11.9%，二十大港口船舶载重同比下滑，显示出口景气波动。

5. 风险提示

• 美国经济超预期回落可能拖累外需。
• 全球地缘政治不确定性或对市场造成冲击。