股指期货周报：风格有所切换，蓝筹指数凸显稳定性

股指期货周报 风格有所切换，蓝筹指数凸显稳定性 作者：叶倩宁联系人：叶倩宁 联系方式：020-88818051 叶倩宁 从业资格：F03088416 投资咨询资格：Z0016628 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024-12-29 主要观点 上周策略总结 下周策略总结 消息方面 证监会今年4月发布的《关于严格执行退市制度的意见》将于2025年1月全面实施，而新规中对财务类强制退市的标准提高将使得部分小微盘在2024年业绩不达标情况下面临退市风险，本周中小盘指数情绪趋弱。政策面上，全国财政工作会议指出，2025年要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，加大支出强度、加快支出进度；安排更大规模政府债券，为稳增长、调结构提供更多支撑；适当提高退休人员基本养老金，提高城乡居民基础养老金，提高城乡居民医保财政补助标准，大力提振消费；加快推动产业转型升级，深入实施专精特新中小企业奖补政策。本周，市场成交略显清淡，降至13000亿元左右水平，政策空窗期市场对中小盘2024年业绩有所担忧，影响风格切换。海外方面，日本央行行长植田和男表示，预计日本经济明年将更接近于可持续实现央行2%的通胀目标，并暗示下次加息的时机即将到来。美联储宣布，计划对大型银行的年度"压力测试"进行重大修改，以提高其透明度和可预测性。 政治局会议及中央经济工作会议定调明显积极，2025宽财政宽货币确定性高。美联储降息落地后指数短线企稳，推荐逢低做多当季2503IC合约提前布局跨年春季行情。 2024即将结束，近期海内外宏观因素波动较少，年底避险情绪升温，风格短期有所切换。1月预计仍会有降准，若市场出现回调做多机会，可关注IF2503、IC2503合约，考虑在3800-3900、5800-5900左右短线支撑位逢低配置，布局春季行情。 期货方面 期指方面，本周四大期指主力合约表现分化，IF、IH分别累计上涨1.29%、2.04%；IC、IM分别累计回调0.22%、1.21%。从前20席位持仓变化来看，本周IF净持仓空头减少2472手、IH净持仓空头减少1518手、IC净持仓空头增加1924手、IM净持仓空头增加3471手。展期方面，对于空头持仓，截至本周IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2503合约、2503合约、2502合约、2502合约。IF、IH、IC和IM的最优年化展期成本分别为-0.37%、-1.22%、2.30%和3.78%。 股指观点 目录 01期货指标 02宏观经济跟踪 03流动性跟踪 一、期货指标 本周沪深300指数累计下挫0.14%，上证50指数上涨0.40%，中证500指数下挫1.19%，中证1000指数下挫1.31%。本周四大期指主力合 约大部分下挫，IF、IH分别累计回调0.21%、上涨0.38%；IC、IM分别累计回调1.94%、3.54%。 期现价差方面，四大期指主力合约基差整体上行，IF主力合约期现价差由1.82点上行至8.26点，IH主力合约期现价差从-0.03点上行至1.94点，IC主力合约期现价差从9.91点下行至-21.58点，IM主力合约从4.01点下行至-130.55点。 跨期价差方面，IF跨期价差（远月-当月）由-29.2点收敛至-22点，IH跨期价差（远月-当月）1.8点走阔至9.6点，IC跨期价差（远月-当月） -192.2点收敛至-181.2点，IM跨期价差（远月-当月）由-260点走阔至-272.6点。 跨品种比值方面，本周，中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货合约比值、PE比值、PB比值全部下降，大盘价值风格占优。 从前20席位持仓变化来看，本周IF净持仓空头增加11068手、IH净持仓空头减少2287手、IC净持仓空头增加1347手、IM净持仓空头减少 454手。 展期方面，对于空头持仓，截至本周IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2503合约、2503合约、2503合约、2506合约。IF、IH、IC和 IM的最优年化展期成本分别为-0.10%、-1.12%、5.18%和8.71%。 IF主力合约走势 IH主力合约走势 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 3,987.0000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2,703.0000 2024-08-152024-09-152024-10-152024-11-152024-12-152024-08-152024-09-152024-10-152024-11-152024-12-15 IC主力合约走势 IM主力合约走势 6600 6200 5800 5400 5000 4600 4200 5,887.8000 7,000 6067.4000 6,600 6,200 5,800 5,400 5,000 4,600 4,200 2024-08-152024-09-152024-10-152024-11-152024-12-15 周度Wind一级行业涨跌幅(%) 4.0 2.37 1.41 1.08 -0.39 -0.32 -0.39 -1.18 -1.84 -1.77 -3.69 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -5.29 可选消费信息技术材料工业公用事业金融能源医疗保健房地产通讯服务日常消费 本周Wind一级行业指数中，高股息板块占优，金融、能源、公用事业分别上涨2.37%、1.41%、1.08%；下跌板块中，通讯服务、房地产、信息技术跌幅居前，分别下挫5.29%、3.69%、1.84%。 IF期现价差 IH期现价差 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 20 0 -20 -40 -60 -80 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 IC期现价差 IM期现价差 50 0 -50 -100 -150 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 70 20 -30 -80 -130 -180 -230 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202220232024 IF跨期价差 IH跨期价差 70 30 -10 -50 -90 -130 2023/11/292024/2/292024/5/312024/8/312024/11/30 4500 4300 4100 3900 3700 3500 3300 3100 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 2023/11/292024/2/292024/5/312024/8/312024/11/30 3000 2800 2600 2400 2200 次月-当月季月-当月远月-当月沪深300（右轴）次月-当月季月-当月远月-当月上证50（右轴） IC跨期价差 IM跨期价差 100 0 66006200 50 0 -50 72006700 -100-200-300 5800540050004600 -100-150-200-250-300 6200570052004700 -400 2023/11/29 2024/2/29 2024/5/31 2024/8/31 2024/11/30 4200 -350 2024-04-10 2024-06-10 2024-08-10 2024-10-10 2024-12-10 4200 次月-当月季月-当月远月-当月中证500（右轴）次月-当月季月-当月远月-当月中证1000（右轴） 跨品种比值 跨品种PE比值 2.60 2.40 2.20 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 1.55 1.50 1.45 1.40 1.35 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 2023/12/252024/3/252024/6/252024/9/252024/12/25 中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴） 2021/12/222022/12/222023/12/222024/12/22 中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴） 跨品种PB比值 各期指PE走势 1.30 16 45 1.801.251.601.201.401.15 1.10 1.201.05 141210 40353025 1.001.00 20 2023/10/132024/2/132024/6/132024/10/13 8 15 中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴） 2023/7/52023/10/52024/1/52024/4/52024/7/52024/10/5 沪深300上证50中证500（右轴）中证1000（右轴） IF前五席位持仓 IH前五席位持仓 0.74 0.72 0.70 0.68 0.66 0.64 4100 3900 3700 3500 0.66 0.62 0.58 0.54 0.50 2800 2600 2400 2200 前5多空持仓比IF主力合约点位（右轴）前5多空持仓比IH主力合约点位（右轴） IC前五席位持仓 IM前五席位持仓 0.960.92 62005900 0.860.840.82 65006200 0.880.84 56005300 0.800.780.760.74 590056005300 0.80 5000 0.72 5000 前5多空持仓比IC主力合约点位（右轴） 前5多空持仓比IM.CFE IF年化展期成本 IH年化展期成本 2.0% 1.2% 0.4% -0.4% -1.2% -2.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% 次月当季下季次月当季下季 IC年化展期成本 IM年化展期成本 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 12% 9% 6% 3% 0% 次月当季下季次月当季下季 二、宏观经济跟踪 土地成交方面：10月6日数据，受国庆假期影响100大中城市土地成交面积较上周减少了1791.77万平方米。成交价格方面，成交土地楼面 均价下降483元/平方米；成交土地溢价率下降6.73%。 房地产开发投资来看，1-9月固定资产投资累计增速为3.4%，房地产开发投资累计同比下降10.1%，房屋施工面积累计下降12.2%，房屋新开工面积累计下降22.2%，房屋竣工面积累计下降23.9%。10月6日数据30大中城市商品房成交面积较上周下降140.93万平方米；房屋成交面积一二三线城市成交面积环比前一周减少。住宅价格方面，9月百城住宅价格指数同比上升1.85%，一、二、三线城市住宅平均价格分别为44375.75、15147.05与9999.88元/平方米，较上月分别回升0.112%、-0.079%、-0.080%。 消费高频数据看，9月CPI增速较前放缓，同比增长0.4%，PPI降幅扩大至-2.8%，9月社会消费品零售总额41112亿元，同比增长3.2%，增速比上月加快1.1个百分点。价格看，10月4日菜篮子产品批发价格200指数较上周下降0.82点，10月11日CRB现货指数较上周下降2.3点，生产资料价格指数环比上升0.3%，10月11日猪肉平均批发价每公斤较上周下跌0.43元/每公斤。 汽车生产及消费方面，全钢胎和半钢胎开工率分别较上周上升