原油窄幅偏弱震荡：2025Q1原油供大于需，特朗普恐压制油价

2025年第一季度，原油市场预计供大于求，特朗普上台后可能通过打压油价来抑制通胀。

核心观点：

• 供需关系： 地缘政治影响边际减弱，中东冲突预计以伊朗失败告终，美国方面特朗普可能通过打压油价抑制通胀。全球主要经济体GDP增速缓慢，核心宏观指标偏弱。需求端，2024年Q4柴油旺季不旺，2025年汽油需求难有超预期表现。供应端，OPEC+延长减产政策至2026年底，但非OPEC+国家增产计划将逐步释放，整体供应相对宽松。
• 市场走势： 原油预计回归基本面偏弱格局，整体重心震荡向下。关注OPEC+财政平衡油价74-75美元/桶支撑位以及美国页岩油成本WTI59-60美元/桶（折合布伦特62-63美元/桶）。
• 操作策略： 油价下行压力较大，但下方支撑较强，预计窄幅震荡。建议等待原油做空机会，尤其是短期地缘刺激上涨后逢高做空。

关键数据：

• OPEC+延长减产政策至2026年底，将220万桶/日的自愿减产解除计划推迟至2025年4月执行。
• 美国原油产量达到1360万桶/天历史高位，特朗普上台后可能继续增产。
• 非OPEC+国家增产计划：巴西、圭亚那、阿根廷、挪威等增产可覆盖需求增量。
• 美国联邦储备委员会2024年降息100个基点，预计2025年降息幅度或收窄至50个基点。
• 美国柴油需求旺季不旺，汽油库存累库，柴油库存去库。

研究结论： 2025年第一季度，原油市场供大于求，地缘政治影响减弱，宏观经济数据偏弱，需求端缺乏强力驱动，供应端相对宽松，预计油价震荡下行，但下方支撑较强，建议等待做空机会。