苯乙烯二季度展望：增量产能需大于供+原料偏强，苯乙烯震荡偏强对待，关注阶段性供应恢复扰动
苯乙烯二季度展望 增量产能需大于供+原料偏强，苯乙烯震荡偏强对待，关注阶段性供应恢复扰动 作者：金果实从业资格：F3083706 联系方式：020-88818045投资咨询资格：Z0019144 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024-03-31 主要观点 二季度策略建议 3.17策略建议 纯苯方面从供需看初段纯苯检修较为集中，而下游苯乙烯在二季度供应环比3月将有好转，叠加低库存及原料强势、调油预期支撑下价格或将维持偏强运行。苯乙烯当前供需双弱，上下游开工均处于低位，由于一季度尤其是三月检修较为集中、涉及装置体量较大，而至二季度则有产量逐步回升预期，当前下游存负反馈风险，但由于低利润低开工局面已维持较长时间预计负反馈节奏拉长后力度趋弱。且从新装置投产看苯乙 EB 烯主要集中在年末，上半年主要关注二季度京博石化落地情况，而下游主体3S则投产 较多，形成供需增量的错配。终端家电受“设备换新”政策推动一季度表现较好，二季度仍有延续预期。综上，二季度，原料纯苯或仍予以苯乙烯价格以支撑，苯乙烯自身从增量产能角度看供需矛盾呈缓解趋势，关注苯乙烯复产下的阶段性扰动，大方向二季度仍是低多为主，关注8800一线支撑。 大方向低多为主 关注8800一线支撑 低多思路对待 3月月报观点 3月周报观点汇总 苯乙烯观点回顾 纯苯方面短期处于调整，主因进口船期集中到港预期及套利盘的离场，加之中石化连续回调纯苯挂牌价，现货市场谨慎商谈重心下移。中期看纯苯供需缺口仍存，在下游投产、港口低库存以及调油逻辑支撑下价格大概率偏强走势为主。苯乙烯方面截至2月26日港口库存延续累库，边际压力环比增大。从产业链开工看周度延续供减需增，上游因利润问题计划外短停较多，下游在复工节奏下开工回升明显，预计库存在三月存见顶去化预期，供需矛盾边际改善为主。但鉴于苯乙烯下游整体利润较弱且库存中高，存负反馈风险，或一定程度抑制去库力度及价格上方空间。综上，短期在纯苯震荡中苯乙烯调整为主，中期纯苯仍偏强势、且苯乙烯供需存边际转强预期，盘面预计先盘整后上行。操作上维持低多思路对待，调整暂看8800一线支撑。 2024.3.10：短期纯苯整理运行，中期纯苯供需缺口仍存，在下游投产、港口低库存以及调油逻辑支撑下价格大概率偏强走势为主。苯乙烯方面节后港口库存延续累库，一定程度抑制盘面多头信心。开工看延续供减需增，周内浙石化检修确认下供应缩量予以盘面利多驱动。下游在复工阶段提负明显，预计库存在三月存见顶去化预期，供需矛盾边际改善为主。但鉴于苯乙烯下游整体利润较弱且库存中高，或一定程度抑制去库力度及价格上方空间。盘面预计先盘整后上行。操作上维持低多思路对待，短期调整暂看8900-9000一线支撑。 2024.3.17：纯苯周内先涨，主因港口库存仍偏低、下游苯乙烯有装置重启预期；周内末段因下游跟进乏力、获利盘了解有小幅回落。短期纯苯或有调整，中期在调油预期、供需缺口下仍有偏强可能。苯乙烯方面新一周期开工延续供减需增，供需矛盾边际改善，新一周期港口库存止增去化。但据悉伴随利润修复市场对后续装置重启增多存预期，关注兑现情况。下游方面多数维持提负，下游交投气氛尚可。“设备更新、消费品以旧换新”予以需求想象空间。盘面短暂突破9500后有所调整，预计跟随原料纯苯波动为主，暂维持低多思路对待。 2024.3.24：纯苯震荡回落主因苯乙烯价格重心下移，原料走弱叠加下游存负反馈压力。苯乙烯方面新一周期供需双弱，由于部分装置重启预期以及下游负反馈压力，港口去库缓慢或不及预期。但伴随期现回落成交有释放，关注现货市场延续性，预计需求端支撑偏弱。盘面短期或震荡调整运行，建议暂时观望。 目录 01纯苯 02苯乙烯 03苯乙烯下游 1、纯苯 纯苯 企业名称 区域 预计投产时间 投产产能 配套下游 中石油锦西石化 辽宁 建成未投产 10 苯乙烯 中石油锦州石化 辽宁 建成未投产 10 苯乙烯 中石化英力士 安徽 2024M6 10 裕龙石化 山东 2024M9 100 苯乙烯 京博石化 山东 2024M4 10 苯乙烯 中海油宁波大榭石化 浙江 2024 10 苯乙烯 中石油吉林石化 吉林 2024 18 苯乙烯、苯酚 纯苯合计 168 纯苯下游 企业名称 区域 预计投产时间 设计产能 品种 京博石化 山东 2024Q1 60 苯乙烯 中信国安 山东 2024 20 苯乙烯 盛虹炼化 江苏 2024Q3 45 苯乙烯 裕龙石化 山东 2024Q4 50 苯乙烯 湖北三宁 湖北 2024 40 己内酰胺 恒逸石化 广西 2024 60 己内酰胺 鲁西化工 山东 2024Q1 30 己内酰胺 平煤神马 河南 2024 50 己二酸 菏泽旭阳 山东 2024 30 己二酸 合计纯苯用量 350 苯乙烯 企业名称 区域 预计投产时间 设计产能 品种 京博石化 山东 2024Q1 60 苯乙烯 中信国安 山东 2024 20 苯乙烯 盛虹炼化 江苏 2024Q3 45 苯乙烯 裕龙石化 山东 2024Q4 50 苯乙烯 苯乙烯产能 175 苯乙烯下游 企业名称 区域 预计投产时间 设计产能 品种 辉航新材料 山东 2024 12 EPS 盛业新材料 辽宁 2024 32 鼎金新材料 天津 2024 40 诚达新材料 江苏 2024 36 安庆聚信 安徽 2024 15 PS 恒力石化 辽宁 2024 10 新浦化学 江苏 2024 10 浙江一塑 浙江 2024 40 PS 连云港石化 江苏 2024 10 安徽昊源 安徽 2024 10 山东道尔二期 山东 2024 10 赛宝龙三期 江苏 2024 36 河南网塑 河南 2024 60 上海赛科 上海 2024 12 山东岚化 山东 2024 20 新浦化学 江苏 2024 21 ABS 大庆石化 黑龙江 2024 20 广西长科 广西 2024 40 浙江石化 浙江 2024 120 恒力石化 辽宁 2024 30 裕龙石化 山东 2024 60 山东海科 山东 2024 21 漳州奇美 福建 2024 15 截止目前统计3-5月纯苯计划新增产能12万吨/年，下游新增产能合计约55万吨/年；纯苯计划停车涉及产能410万吨/年，下游停车产能合计约1364万吨/年。从产业链装置投产来看，3-5月纯苯新增供应产能约12万吨附近，按照计划投产时间预估合计新增产量约1万吨附近，检修产能415万吨，期间合计损失量约32.5万吨。从下游装置来看，3-5月新增产能约55万吨/年，对苯的需求合计在3.6万吨附近，主要涉及的新装置投产前期原料不直接用纯苯，下游装置检修需求损失合计约49.6万吨附近。综上3-5月国内纯苯产业链装置检修和新增来看供应净减少31.5万吨附近，需求净减少46万吨左右，从当前上下游装置运行现状和计划以及结合进口来看，3月表现累库，4、5月去库。 2024年3-5月装置变动 福建炼化 2月小的常减压装置停车；3月1日乙烯装置异常，当天恢复中 洛阳宏兴化工 2月初开始停车，计划3月下重启 中化泉州 1月开始常减压负荷略降，重整负荷降15%左右，纯苯产量下降；已于3月10日开始陆续恢复 茂名石化 23年12月下旬停车检修一套小乙烯装置，计划3月中旬重启 湖北金澳 3月初停车检修45天 古雷石化 计划3月25日-4月24日停车检修 中科炼化 计划3月20日-5月20日全场大检修 大连石化 计划3月25日检修到5月中旬 新海石化 计划3月底停车45天左右 镇海炼化 4月10日-4月29日重整及芳烃联合装置停车检修 浙石化 计划3月底开始重整及芳烃联合装置停车检修45天 上海石化 4月12日-5月22日重整及芳烃抽提停车检修 锦州石化 计划4月5日检修45天 恒力石化 计划4月初重整停车45天 威联化学 计划4月下-5月全厂大检修，具体待定 中金石化 原计划12月中旬停车检修30天左右，目前关注5月停车计划 金陵石化 5月12日-7月5日芳烃联合装置停车检修 独山子石化 计划5月中旬-7月全厂检修 大连西太平洋 计划5月25日-7月检修50天 石脑油裂解价差（美元/吨） 汽油裂解价差（美元/吨） 280.00 230.00 180.00 130.00 80.00 30.00 -20.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -70.00 -120.00 20202021202220232024 43.00 33.00 23.00 13.00 3.00 -7.00 -17.00 1 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 20202021202220232024 乙烯-石脑油价差（美元/吨） 纯苯-石脑油价差（美元/吨） 700 600 500 400 300 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 1 20202021202220232024 纯苯-甲苯价差（美元/吨） 对二甲苯-甲苯价差（美元/吨） 400 300 200 100 0 -100 -200 1 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 201920202021202220232024 350 300 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 甲苯歧化（美元/吨） 甲苯调油价差（美元/吨） /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 280500.00 230400.00 180300.00 130200.00 80100.00 30 -201 -70 2020 2021 2022 2023 2024 0.00 1 -100.00 -200.00 2020 2021 2022 2023 2024 纯苯价格（元/吨） 华东纯苯远月价格（元/吨） 9,300.00 8,800.00 8,300.00 7,800.00 7,300.00 6,800.00 6,300.00 5,800.00 9000 8500 8000 7500 7000 6500 500 400 300 200 100 0 6000 2023-09-202023-10-202023-11-202023-12-202024-01-202024-02-202024-03-20 -100 600 400 200 0 -200 -400 -600 市场中间价:纯苯:华东地区元/吨市场中间价:纯苯:华南地区元/吨市场中间价:纯苯:华北地区元/吨 1/1 2/13/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1 华东石油苯-加氢苯 20202021202220232024 月差元/吨纯苯华东主流价元/吨 纯苯华东主流价：当月+1合约元/吨纯苯华东主流价：当月+2合约元/吨 纯苯一季度呈现先走强后高位震荡的走势。主因从年度供需预期看纯苯在24年将维持偏强格局，存在供需缺口。加之受地缘因素等影响原油价格走强成本端予以支撑。震荡阶段由于下游苯乙烯存集中检修对需求有转弱预期、以及阶段性存集中到港的预期扰动，价格有所调整。但很快再度走强。
