外汇保值年度报告：聚焦外汇风险管理 掉期主导灵活管理多币种风险

聚焦外汇风险管理 掉期主导灵活管理多币种风险 2024年12月30日 报告日期： 吴奇翀产业咨询资深分析师从业资格号：F03103978投资咨询号：Z0019617Tel：8621-63325888Email：qichong.wu@orientfutures.com ★2024年外汇市场整体增长，短期结构逐渐成为主流 2024年外汇市场整体呈增长趋势，工具用途与市场偏好差异明显。外汇掉期逐渐成为主流工具，满足短期流动性需求的同时，远期/远期结构显著增长，推动市场发展。外汇期权市场偏好中短期期限产品，灵活性强，风险管理作用稳定。远期交易量虽有增长但占比仍低，集中于短期和长期期限。 宋静产业咨询分析师从业资格号：F03130547Tel：8621-63325888Email:Jing.song@orientfutures.com ★美元和欧元具有贴水加深风险，日元1Y结构升水具有走弱风险，英镑短期贴水温和震荡为主，长期或将走弱 美元兑人民币短期上涨为主，市场预期远期贴水将维持，短期内1M-3M工具灵活性较高，但需警惕1Y期限远期贴水加深的风险。掉期短期承压下行，企业可利用远期工具或看跌期权对冲风险。欧元兑人民币短期或将具有走弱压力，随着欧洲央行连续降息和欧美利差扩大，远期贴水可能维持，但中长期降息节奏放缓后欧元具备回升潜力。短期可通过1M或3M远期、看跌期权灵活管理风险，长期则需警惕1Y期限贴水反弹风险。日元兑人民币短期内以震荡为主，中期美日利差扩大对日元施压，但长期具备升值潜力。远期升水短期波动较小，但长期可能走弱。日元多头可通过短期掉期与看跌期权对冲风险，而空头则需密切关注日本央行政策调整，灵活调整远期及掉期策略。英镑兑人民币短期温和震荡，长期受深度贴水影响承压，英镑长期或将面临下跌风险，但短期内可利用1M或3M远期策略及看跌期权管理波动。对于长期敞口，需重点关注1Y期限贴水的深度调整。 相关研报 2024.6.27《日本资源品获取战略浅研》2024.6.29《生物燃料发展之于农产品风险的研究》 2024.7.3《远航未竟，曙光乍现》2024.7.4《美元震荡为主，欧元引领降息周期》2024.8.2《日元意外加息，远期价格增速或将减缓》2024.8.28《巴基斯坦对华装饰印刷纸反倾销调查对企业风险何在？》2024.9.12《套期保值计划系列（一）：甲公司甲醇期货套期保值方案》2024.12.6《国内首个商品短期期权上市浅研》2024.12.19《期权保值专题系列（一）：商品期权与期货套期保值效果对比研究》2024.12.23《外汇风险管理系列（一）：我国外汇风险管理方法和工具浅研》2024.12.24《期权保值专题系列（二）：商品期权套期保值财务处理》2024.12.27《商品期权年报：大风起兮云飞扬》 ★2025年年度宏观事件风险预警 2025年需关注主要经济体议会议过程，关注事件前后市场预期发酵情况。针对外币多头头寸进行外汇远期掉期的投资者可以搭配买入看涨期权管理汇率超预期上涨部分的风险；针对外币空头头寸进行套保的投资者可以搭配买入看跌期权管理汇率超预期下跌部分的风险。 ★风险提示 美联储降息不符合预期，地缘政治事件突发，欧元区降息不符合预期，日本加息不符合预期。 目录 1、2024年外汇保值总结...............................................................................................................................................................51.1、人民币外汇市场成交情况总结..................................................................................................................................51.2、银行外汇市场成交情况总结......................................................................................................................................92、美元（USD）...........................................................................................................................................................................122.1、美元兑人民币汇率......................................................................................................................................................122.2、美元外汇远期掉期风险管理....................................................................................................................................153、其他主要货币总结与展望.....................................................................................................................................................173.1、欧元（EUR）...............................................................................................................................................................173.2、日元（JPY）.................................................................................................................................................................203.3、英镑（GBP）...............................................................................................................................................................234、2025年年度宏观事件风险预警...........................................................................................................................................265、总结............................................................................................................................................................................................366、风险提示...................................................................................................................................................................................38 图表目录 图表1：2023年（外圈）和2024年（内圈）外汇工具成交额占比...............................................................................5图表2：2024年CFETS指数波动较大....................................................................................................................................5图表3：2024年1月至11月外币对成交统计.......................................................................................................................6图表4：2018至2024M11外汇远期成交额统计...................................................................................................................7图表5：2024年外汇远期成交额统计......................................................................................................................................7图表6：结售汇差额在下半年显著扩大..................................................................................................................................7图表7：2018至2024M11外汇掉期成交额统计...................................................................................................................8图表8：2024年外汇掉期成交额统计......................................................................................................................................8图表9：2018至2024M11外汇期权成交额统计...................................................................................................................9图表10：2024年外汇期权成交额统计........................................................................................................................