外汇保值年度报告：聚焦外汇风险管理 掉期主导灵活管理多币种风险

2024年外汇市场整体呈增长趋势，工具用途与市场偏好差异明显。外汇掉期逐渐成为主流工具，满足短期流动性需求的同时，远期/远期结构显著增长，推动市场发展。外汇期权市场偏好中短期期限产品，灵活性强，风险管理作用稳定。远期交易量虽有增长但占比仍低，集中于短期和长期期限。

美元兑人民币短期上涨为主，市场预期远期贴水将维持，短期内1M-3M工具灵活性较高，但需警惕1Y期限远期贴水加深的风险。掉期短期承压下行，企业可利用远期工具或看跌期权对冲风险。欧元兑人民币短期或将具有走弱压力，随着欧洲央行连续降息和欧美利差扩大，远期贴水可能维持，但中长期降息节奏放缓后欧元具备回升潜力。短期可通过1M或3M远期、看跌期权灵活管理风险，长期则需警惕1Y期限贴水反弹风险。日元兑人民币短期内以震荡为主，中期美日利差扩大对日元施压，但长期具备升值潜力。远期升水短期波动较小，但长期可能走弱。日元多头可通过短期掉期与看跌期权对冲风险，而空头则需密切关注日本央行政策调整，灵活调整远期及掉期策略。英镑兑人民币短期温和震荡，长期受深度贴水影响承压，英镑长期或将面临下跌风险，但短期内可利用1M或3M远期策略及看跌期权管理波动。对于长期敞口，需重点关注1Y期限贴水的深度调整。

2025年需关注主要经济体议会议过程，关注事件前后市场预期发酵情况。针对外币多头头寸进行外汇远期掉期的投资者可以搭配买入看涨期权管理汇率超预期上涨部分的风险；针对外币空头头寸进行套保的投资者可以搭配买入看跌期权管理汇率超预期下跌部分的风险。

风险提示：美联储降息不符合预期，地缘政治事件突发，欧元区降息不符合预期，日本加息不符合预期，英国央行降息不符合预期。