核心观点
- 市场展望：明年“春季躁动”不会缺席，1月有望开启序章。1月市场仍以流动性交易为主导，具备结构性机会。国内总量政策推进与落地将为股市平稳运行提供支撑，海外特朗普上任后美元或由“强预期”转向“弱现实”，流动性迎来改善。
- 投资方向：继续看好科技成长和内需顺周期。
- 科技成长：短期催化方面，特朗普上台可能推出新的政策举措，或为科技行情带来潜在催化。中长期来看，科技“自主可控”、“自立自强”是内循环当中的最大增量，继续看好自主可控和新质生产力为代表的科技板块。
- 内需顺周期：明年两会之前，面向2025年的政策预期难有证伪风险，市场逻辑将沿着“预期政策拐点——预期斜率过高——预期斜率向下修复——预期斜率向上空间重新打开”的逻辑演绎。1月顺周期风格将迎来阶段性的配置机会，关注消费新增长点/政策潜在增量及专项债重点支持的“两重”、“两新”方向。
关键数据和研究结论
- 金股组合：
- 道通科技（海外科技）
- 昆仑万维（传媒互联网）
- 软通动力（计算机）
- 沪电股份（电子）
- 歌尔股份（电子）
- 中芯国际（电子）
- 纽威股份（机械）
- 泸州老窖（食品饮料）
- 上汽集团（汽车）
- 宇通客车（汽车）
- 财务预测：各金股的2024-2026年营业收入和归母净利润预测，以及对应的PE和EPS数据。
- 风险提示：经济增长不及预期、政策推进不及预期、地缘政治风险等。
金股分析
- 道通科技：传统业务稳健，拓展机器人及AI新成长曲线，充电桩持续受益于海外增长，数字维修业务稳固。
- 昆仑万维：保持高强度的AI投入，AI娱乐应用陆续落地，商业化潜力较大。
- 软通动力：“纯血”鸿蒙发布，鸿蒙产业化推进加快，软通动力是鸿蒙产业链头部企业。
- 沪电股份：国内PCB龙头，AI相关新品放量在即，英伟达GB300即将放量。
- 歌尔股份：各类产品线结构优化提升盈利质量，XR眼镜出货量增长，全球XR眼镜综合方案龙头。
- 中芯国际：受益于需求复苏+技术创新+国产替代三要素，以及政策支持估值提升。
- 纽威股份：全球工业阀门龙头，受益于LNG、海工行业景气度上行，业绩增速稳健。
- 泸州老窖：短期淡化回款要求，通过控货去库巩固渠道，产品真实开瓶保持稳定，中期目标坚定。
- 上汽集团：“破旧立新”值得期待，管理层密集更换，合资板块推动资产梳理&反向合作，自主品牌整合&技术持续迭代。
- 宇通客车：借助海外新能源普及红利将成就世界龙头地位，出口高盈利性是高成长的根源，高分红可持续。
