市场动态与基本面分析
本周出栏体重下降明显，肥猪去化显著；冬至前肥猪出栏较多，猪价出现“超跌”迹象，冬至后肥猪供应偏紧，肥标价差走强，部分地区二育再进场带动标猪价格止跌反弹。主力合约（LH2503）本周最高价12935元/吨，最低价12605元/吨，收盘于12785元/吨，持仓量8.2万手。
多空逻辑分析
空头观点：①当前体重仍处高位，且仔猪数据显示12月、次年1月生猪出栏量仍有增加空间，春节前出栏压力仍存；②2月、3月出栏量高位且属传统消费淡季；③托底力量需行业亏损后才会大量进场。多头观点：①养殖端仍有利润，降重是正常选择而非必然；②春节前需求会逐渐好转，猪价可能有“翘尾”可能；③春节后若猪价继续下跌，屠企分割入库、二育或会进场。整体看，空头认为猪价下跌趋势未结束，多头对未来价格不悲观。
策略建议
观点：现货反弹，下跌趋势未结束；仔猪数据显示2025年一季度生猪出栏量或逐月增加，令猪价承压。
期货端分析
- 主力合约基差：现货止跌反弹带动盘面回暖。
- 各合约价格：期货合约价格小幅反弹。
- 月间价差：月间差震荡调整。
现货端分析
- 猪价与宰量：本周养殖端出栏积极性下降，部分地区二育再进场，猪价止跌反弹。
- 肥标价差：肥标价差走强，刺激养殖端延缓出栏。
- 区域价差：地区价差处于正常区间。
- 鲜销与毛白价差：毛白价差震荡调整，需求端对猪价支撑一般。
- 相关产品比价与鲜冻价差：猪肉比较优势增强，猪价下跌可能刺激消费。
- 养殖利润：养殖利润快速收窄，限制扩产积极性，甚至可能出现有利润去产能。
- 出栏体重：肥猪去化明显，出栏体重下降。
产能端分析
- 能繁母猪存栏量：11月末全国能繁母猪存栏量4080万头，环比+0.2%，同比-1.9%。涌益咨询、My steel数据显示产能继续增加。
- 母猪淘汰情况：淘汰母猪价格偏强运行，宰杀量环比增加但仍处低位。
- 母猪生产效率与新生健仔数：11月新生健仔数环比+0.77%，对应今年8月-次年5月出栏生猪量持续增加。
- 母猪、仔猪补栏积极性：补栏积极性差，15Kg仔猪价格下跌，50Kg二元母猪价格稳定。
屠宰端分析
- 屠宰量与屠宰利润：屠宰量环比开始增加，11月定点企业屠宰量3190万头，环比+10.9%，同比-2.7%。冻品库容率降至历史同期偏低水平，但现对行情影响有限，需等到屠企分割入库方可显现。
进口端分析
- 2024年11月猪肉进口量约9万吨，较上月+0.26万吨，目前进口量规模有限，对国内猪价影响有限。
