2025宏观展望全球视角下的投资机遇与策略20241227

2025宏观展望——全球视角下的投资机遇与策略20241227_导读2024年12月28日21:33 关键词 投资机遇2025年全球视野海通证券王静华安基金博道基金海通研究所李骏陈连权许之彦债券市场A股市场海外市场黄金经济增速内需出口制造业投资财政政策 全文摘要 本次对话汇聚了多位金融领域专家，深入分析了中国股市的指数特点、指数编制方法变革对市场选择的影响，以及分红政策和低利率环境下的投资策略。讨论覆盖了2025年的投资展望，强调了采取“哑铃策略”，即同时持有红利资产和科技板块的重要性。此外，对话触及全球视野下的投资机遇，特别是A股和黄金市场的投资潜力。 2025宏观展望——全球视角下的投资机遇与策略20241227_导读2024年12月28日21:33 关键词 投资机遇2025年全球视野海通证券王静华安基金博道基金海通研究所李骏陈连权许之彦债券市场A股市场海外市场黄金经济增速内需出口制造业投资财政政策 全文摘要 本次对话汇聚了多位金融领域专家，深入分析了中国股市的指数特点、指数编制方法变革对市场选择的影响，以及分红政策和低利率环境下的投资策略。讨论覆盖了2025年的投资展望，强调了采取“哑铃策略”，即同时持有红利资产和科技板块的重要性。此外，对话触及全球视野下的投资机遇，特别是A股和黄金市场的投资潜力。专家们认为，在不确定性中，多元化投资组合，特别是结合黄金和A股，能够帮助投资者获取长期稳定收益。整体而言，对话强调了在当前经济环境下，通过明智资产配置和保持谨慎乐观的态度，投资者仍能把握市场机遇，实现财富增值。 章节速览 ●00:002025年全球投资机遇展望 2024年经济和政策变化回顾，国内外经济表现及政策调整对市场的影响，重点探讨美国经济波动和美联储政策变化。展望2025年投资机遇，强调宏观环境、政策预期对资产表现的影响。 ●04:09债券市场运行脉络及资产表现分析 讨论重点回顾了国内外债券市场的表现，指出债券市场牛市持续多年，特别是2024年表现突出，十年期国债利率从2.5降至1.7。市场运行脉络被简化为央行、居民存款和企业政府的借贷关系，利率的升降直接影响债券市场的牛熊变化。此外，还提及了2022至2023年间货币政策通过压低利率支持实体经济，以及2024年负债端利率下降的市场情况。最后，提出了对A股市场、海外市场及黄金等资产表现的分析期待。 ●07:392023年全球及A股市场表现回顾与展望 2023年美国市场表现突出，标普和纳指上涨约25%-30%，欧洲市场表现分化，德国涨约17%-18%，法国出现下跌，日本市场上涨约15%-16%。黄金一度领先所有大类涨幅，后有调整，与权益类涨幅相近。A股市场经历波动，特别是在924之后呈现波动上行趋势，沪深300、A500等大指数涨 约15%-18%，创业板50涨幅约25%，与美国市场表现相当。行业板块中，红利类资产和电子信息、通信科技等领 域表现突出，而消费、医药等板块处于下跌状态。整体而言，尽管过程艰辛，A股市场在经历波动后表现突出。展望2025年，关注宏观层面及资产配置方向。 ●11:09明年经济展望：内需与制造业投资成为增长主力 市场普遍预期明年经济增速能保持在5%，重点将聚焦在内需方面。过去几年外需对经济增长的贡献积极，尤其是 出口表现突出，但预计明年出口拉动经济的力度会略显减弱。投资领域，尤其是房地产、基 建和制造业投资将是经济增长的主要驱动力，其中高端制造业投资和市民消费将是重点。政策基调强调扩大积极的提振消费增长，预计明年消费领域将积极提升。 ●15:33财政政策展望与市场预期分析 通过近期的会议观察，发现市场对财政政策的预期较高。当前货币政策持续宽松，利率下降，需财政政策积极支持内需。预计明年财政政策将比今年更加积极，重点关注赤字率提升至3.5到4之间，新增专项债及特别国债额度增加，整体赤字新增额度预计增加约2万亿，显示出明年财政政策的积极倾向。 ●17:50探讨央行货币政策对经济的影响及未来走势 陈总在讨论中提到，货币政策是影响经济的关键因素，预计未来将继续保持宽松政策以支持经济增长。他回顾了过去几年央行通过工具创新和引导利率下行及流动性适度宽松的措施，以及经济会议提出的思路宽松和超常规政策礼包。陈总强调了信心对经济的重要性，并用DCF模型来解释信心如何影响资产估值。他还提到，未来货币政策将继续维持对分母端贴现率的支持性态度，以改善市场对未来现金流的预期。 ●20:06政府债务增加对市场流动性及企业现金流的影响 自2015年起，随着社会融资总量概念的修订以及政府债务的加入，中央政府债务显著增加，引发了三次大规模的 政府债务增长。这些增长不仅促进了狭义市场债务的增加，还刺激了流动性内部转换，尽管这一过程尚未完全顺畅。此外，政府债务的增加对改善企业未来现金流和促进国民经济流动性内循环起到了积极作用。这反映了政策对债券市场和利率水平的潜在影响，同时也指出了市场对于政府政策反应的预期。 ●22:552024年利率与汇率走势及政策影响分析 在2024年，利率和汇率预计将继续保持相对平稳，反映出货币价格对外和对内价值的平衡。分析指出，货币政策 主要以国内需求为导向，汇率和利率作为政策工具，其调整目的在于反映货币的实际状况。人民币国际化进程中的币值坚挺对维持利率稳定具有重要意义。此外，实际利率比名义利率更能反映经济真实情况，中国在国际上的利率水平相对有利。历史经验显示，政策利好时，内外价格自然上升。最后，考虑到贸易竞争力增强和地缘政治因素，未来人民币存在升值可能，而非单纯依赖汇率贬值来应对贸易或政治压力。 ●26:44分析美国经济及美联储政策对全球市场影响 关注重点为美联储的降息以及美国经济变化对全球流动性的影响。讨论强调了美国宏观经济目前处于下行期，特朗普的政策对经济的扰动，以及美联储降息对未来通胀和经济硬着陆风险的影响。此外，还提到了美元降息周期对海外市场的影响，尤其是对纳指的高估值可能带来的波动，提醒投资者需高度关注。 ●30:56探讨2025年资产配置策略及债券市场展望 对话中讨论了美国股市与经济之间的逻辑关系可能不强，特别是纳斯达克指数代表的科技公司由于AI发展和高资本开支而具有不确定性。对2025年的资产配置策略进行了分析，强调了债券市场在2024年的强劲表现，并讨论了未来债券市场的预期收益和波动率。同时指出了过去几年债券市场大牛市中存在的风险和收益错配问题，提醒投 资者需谨慎考虑债券市场的波动性和风险类别。 ●35:142025年债市展望与投资策略 对话中讨论了对广谱利率体系的判断，强调基本面转折点和市场体系运行程度的重要性。分析了国债、国开及信用债的市场走势，并建议对于不同投资者而言，选择合适的债券品种进行投资，强调了对利率预期的判断难度以及稳健型品种的选择。同时，指出在牛市中所有品种的利差会被压缩，建议投资者根据自己的风险偏好进行合理的资产配置。 ●42:022025年美国债市走势及投资风险分析 回顾了从2023年到2024年美债市场呈现的高波动态势，指出了美债利率的大幅波动受到多因素影响，包括美国通胀趋势、大选结果及特朗普的政策预期等。展望2025年，虽然美债利率可能继续上涨，但经济基本面的偏弱趋势和政策不确定性增加了投资风险。建议投资者在考虑投资美债时保持谨慎态度。 ●47:00对美联储加息可能性及投资策略的看法 讨论集中在美联储未来的加息可能性及其对经济和投资市场的影响。观点认为，由于美国经济呈现下行趋势，失业率上升，以及金融市场稳定性考虑，美联储重新加息的可能性不大。此外，投资者可能更倾向于选择久期较短的资产，如短期美债，以应对利率波动带来的风险。 ●49:31黄金市场分析及未来展望 讨论了黄金价格近期平稳走势的原因，分析了市场预期变化与短期交易获利了结行为对黄金价格的影响。指出黄金开启新周期的观点，强调了美联储降息、经济周期、地缘政治冲突等因素对黄金价格的长期影响。讨论了黄金的稀缺性、对抗货币超发的重要性，以及全球央行增加黄金储备的行为。此外，还提到了黄金作为资产配置中的柔和性，以及其对组合波动性下降的贡献。最后，对未来黄金市场的趋势保持乐观态度。 ●55:14黄金市场分析及未来展望 讨论集中在美联储的利率政策对黄金市场的影响，以及经济预期与通胀上升的关系。分析指出，黄金市场面临的关键因素包括美联储的降息或加息路径，以及宏观经济预期与利率之间的不匹配。此外，强调了黄金重回其定价的原始逻辑，即供需、对冲风险和防范通胀的重要性。对未来两三年美国经济增速的预期和通胀上升的情况下，黄金被看作是一个舒适的投资阶段，因此对黄金持积极乐观态度。讨论还提到，黄金市场的新常态定价策略和去年年底美国加息周期对市场的影响，预计未来美联储可能会采取降息措施，增加了黄金市场的吸引力。 ●57:52黄金ETF作为资产配置的智慧选择 黄金与传统股票和债券相比，存在交易方式和成本上的显著差异。在资产配置中，黄金不仅代表实物价值，黄金ETF提供了一种低成本、高效率的投资黄金的方式，无须承担实物黄金的额外成本。通过将黄金纳入资产配置，投资者可以获得与全球货币政策紧密相关的稳健收益。虽然黄金的价格和收益预期受到多种因素影响，包括货币政策、金融属性和交易属性，但黄金ETF作为一种实物黄金的代表，为投资者提供了一种透明、低成本的黄金投资途径，预示着在未来的资产配置中，黄金将继续扮演重要角色。 ●01:01:10探讨A股市场及A500指数的投资价值 在当前经济环境下，关注A股市场的重要性上升，特别是考虑到2024年以来市场情绪的波动和基本面的向好变 化。讨论重点在于如何把握投资机会，是否需要在宽基指数上做底仓配置，以及A500指数的配置价值和市场的新变化。A500指数因其快速的规模增速和对新经济的覆盖，成为了关注的焦点，但也 存在持有体验差异的问题。这要求投资者在这样的时间节点上，仔细考虑配置方向的选择，以抓住重新点燃投资者信心的契机。 ●01:03:00A股市场分析及未来展望 自924以来，A股市场经历了显著的创新和流动性信心增强，导致市场在10月8日前出现大幅上涨。此期间，进行了重要直播和报告发布，指出A股定价逻辑发生实质性变化，并建议积极配置三类资产。市场反应迅速，但随后进入震荡犹豫和分化阶段。分析强调政策的全方位和自上而下的协同性，认为方向比速度更重要。同时，指出了 中国宏观经济和新经济发展的关键点，以及对房地产、地方债务和民生等三大制约因素的解决策略。最终，提出中国将进入一个稳健的市场增长阶段，而非追求快速暴富。 ●01:06:36A股市场分析与投资策略展望 A股市场在过去十几年里经历了估值高企、分红率低的问题，但近年来分红率有了显著提升，达到了全球平均水平。市场目前对A股的估值偏低，表明存在投资机会。通过分析，提出了对A股市场的长期看好态度，特别是对A500指数的推荐，认为其能较好地代表A股市场，具有投资价值。强调了投资A股需要有耐心，市场改善和政策效果会逐步显现，建议投资者采取长期持有的策略。 ●01:09:52科创板和创业板的投资价值分析 讨论强调了科创板和创业板在推动新生产力方面的重要性，特别提到了硬核科技和三创四新。科创板因科创八条的实施而受到推荐，尽管存在波动性，其芯片ETF基金净值已翻番。创业板方面，强调了其经营稳健，主要由千亿级成长性公司组成，具有较高的估值和未来盈利预期。此外，还讨论了上证180指数的调整，将其与A500进行了比较，指出新的编制方法更注重行业代表性。最后，提到了指数化投资的魅力及其在实际投资中的应用。 ●01:13:16红利投资策略与市场分析 讨论集中在红利投资的重要性及2024年投资策略上，特别强调了红利和科技板块的平衡（哑铃策略）。分析了红 利资产在低利率环境下的吸引力，以及红利指数作为长期投资赛道的价值。进一步从资产分类角度探讨了大盘价值和小盘价值的风险与回报，强调了价值和红利作为长期投资品种的重要性。 ●01:20:11红利