螺纹钢供需结构边际转弱 铁矿石基本面存在支撑

行情复盘

12月26日，螺纹钢期货主力合约收涨0.03%至3305.0元，资金整体流出8.18亿元。

背景分析

• 宏观：暂无增量信息。
• 中观：
  • 螺纹需求季节性规律显现，1月起独立电炉企业陆续停产放假。
  • 本周螺纹需求降幅大于供给收缩，去库速度边际放缓，未来1-2周或将迎来库存拐点。
  • 钢联小样本数据显示：螺纹周度表需减少19.10万吨至219.58万吨，周产量减少2.43万吨至216.30万吨，总库存减少3.28万吨至399.74万吨，其中钢厂库存转增，社会库存继续下降。
  • 近期焦炭现货价格第五轮提降落地，关注钢厂盈利边际改善对减产节奏的影响。

后市展望

• 国内宏观政策托底经济，外需不确定性较高。
• 螺纹供需结构边际转弱符合季节性规律，预计期价暂延续偏弱震荡走势，上下突破动能均不强。
• 现阶段套利策略优于单边趋势策略。

热卷

• 宏观暂无增量信息。
• 中观：热卷供需双降。
  • 钢联小样本数据显示：热卷周产量减少5.58万吨至307.14万吨，周度表需减少2.86万吨至309.33万吨，总库存减少2.19万吨至307.09万吨，库销比小幅上升。
• 需求季节性转弱，去库速度逐步放缓，未来1-2周大概率将迎来累库起点。
• 关注需求淡季钢材整体累库速度及焦炭提降后钢厂减产节奏。
• 预计热卷期价偏弱震荡，表现弱于螺纹。

铁矿石

• 宏观暂无增量信息。
• 中观：
  • 焦炭现货提降第五轮落地后，钢厂盈利边际改善，本周铁水日产环比降幅缩小至1.54万吨至227.87万吨。
  • 钢厂铁矿石冬储补库进程过半，钢联样本钢厂进口矿库存环比增加72.42万吨至9644.12万吨。
  • 钢厂补库节奏偏保守，不宜高估1月至春节前剩余补库空间。
  • 供给端：四大矿山发运冲量需求显著弱于往年同期，海外矿山发运不稳，缓和12月至1月到港压力。
  • 本周47港进口矿库存环比降至1.56亿吨以下。
• 估值方面：铁矿基差、钢厂即期利润偏低，估值在黑链中相对偏高。
• 预计铁矿石价格关注上方阻力820，下方支撑750-760。

关联品种

螺纹钢、热卷、铁矿石