子行业周度核心观点
光伏&储能
- 核心观点：元旦后，自律减产、出口退税率下调、年度业绩预告等因素可能对板块股价产生重大影响。当前市场对光伏供给侧政策预期降温，大部分标的股价回调充分，基本面积极变化及Q4业绩风险落地易形成正向催化，建议在当前预期、热度、股价三重低位时积极布局。
- 关键数据：
- 12月多晶硅月度排产9.7-9.9万吨，硅片月度排产44-45GW，供需基本平衡。
- 11月电池组件出口20.6GW，同比+12%，环比-14%。
- 1-11月电池组件出口277.4GW，同比+35%。
- 研究结论：
- 多晶硅期货上市后，1月库存有望见顶，价格拐点可期。
- 电池片环节库存降至相对低位，多数企业开始联合提价。
- 组件价格僵持，海外组件价格持稳。
- 建议关注元旦后海外订单流入及涨价落地进展。
- 建议在当前市场预期、板块热度、股价三重低位时再次布局。
- 首选回调充分、α明确的“玻璃、电池片、新技术、海外/美国大储”，其次是主链龙头。
风电
- 核心观点：海风项目开发“单30”政策正式落地，有望逐步引导国内海风项目开发建设向深远海迈进，预计“十五五”期间国内海风装机将进一步打开向上空间。
- 关键数据：
- “十五五”海风项目年新增装机中枢有望实现15GW以上。
- 研究结论：
- “单30”政策将引导海风项目向深远海发展，预计《深远海海上风电管理办法》将出台。
- 2025年海陆高增趋势明确，国内海外需求共振。
- 重点推荐三条更具盈利弹性的主线：
- 受益于国内价格企稳回升、海外收入结构提升驱动盈利趋势性改善的整机环节：金风科技、明阳智能。
- 受益于“两海”需求高景气、海外订单外溢，盈利有望向上的海缆、单桩环节：东方电缆、海力风电。
- 受益于大兆瓦风机占比加速提升，短期供给格局良好具备提价基础的大型化铸锻件环节：金雷股份、日月股份。
电网
- 核心观点：川渝1000千伏特高压交流工程投运，为后续高海拔和重冰区工程奠定了坚实基础；南网2024年计量产品、主网一次设备第二批框架招标项目中标候选人公示，总金额同比显著增长。
- 关键数据：
- 川渝1000千伏特高压交流工程总投资286.31亿元。
- 南网2024年计量产品第二批框架招标项目总金额44.7亿元，同比+64%。
- 南网2024年主网一次设备第二批框架招标项目总金额11.1亿元，同比+21%。
- 研究结论：
- 25年持续推荐电力设备板块三条具有结构性机会的投资主线：
- 电力设备出海：思源电气、三星医疗。
- 特高压线路&主网：思源电气、平高电气。
- 配用电环节：三星医疗、东方电子。
氢能与燃料电池
- 核心观点：AI服务器电源需求爆发，SOFC技术渗透从0到1；成渝两地累计投入运营氢车千余辆，成渝氢走廊初见雏形。
- 关键数据：
- 2023年数据中心电源市场规模约为229.2亿美元，SOFC应用占比仅为1.1%。
- 成渝两地已累计投入运营氢燃料电池汽车1000余辆，建成加氢站近20座。
- 研究结论：
- SOFC技术凭借高达60%的转换效率以及冷热电联供特性，是数据中心电源重要的技术发展趋势。
- 氢能板块交易逻辑在于政策的进一步推动预期和整体放量持续增长的预期。
- 绿氢一体化项目方向，把握制氢设备和绿色运营商机遇：
- 制氢设备：华电科工、华光环能。
- 绿醇绿氨：吉电股份、中国天楹。
- 燃料电池方向：亿华通、国鸿氢能。
