年度观点及策略
- 基本面观点：2024年大盘震荡上涨，9月底创近期新高。政策方面，12月9日实施更积极的财政和货币政策，提振消费、扩大内需，稳住楼市股市。经济方面，11月制造业PMI回升，但中长期信贷增长率连续18个月回落。估值方面，上证指数处于历史中上水平。资金面，ETF资金净流入9700亿，融资融券净流入2912亿。
- 期指策略观点与展望：政策利好延续，但外部环境不确定性存在，走势可能曲折。市场从题材股转向高股息类个股，一季度大盘前低后高，IF/IH或占优。建议中期多单持有，择机加仓沪深300指数，期权策略可持有牛市价差和宽跨式。
- 风险因素：房地产风险、美联储加息、政策风险。
指数行业走势回顾
- 指数涨跌幅：四大指数全线上涨，IH/IF涨幅居前。
- 行业涨跌幅：稳定风格涨幅居前，银行、通信等板块领涨，医药生物等少数板块下跌。
历史牛市行情
- 结论：政策收紧是行情结束原因，盈利是长牛基础。牛市三段论中，目前处于第二段，启动第三段需基本面或其他刺激。
- 历史对比：2005-2006年、2008-2010年、2020-2021年普涨行情均伴随流动性宽松和业绩修复；2014-2015年“资金牛”由资金面推动。
政策分析
- 政策目的：增强信心，止跌回稳。包括财政政策（提高赤字率、加大支出）、货币政策（降准降息、新型工具）、证监会维稳股市等。
- 政策效果：政策定调积极，但经济数据仍显疲弱，政策传导至基本面需时间观察。
经济数据
- PMI：制造业PMI回升，非制造业PMI回落。
- 楼市：一二线城市成交上升，价格同比降幅收窄，环比上涨。
- 房市：开发投资下降，施工面积减少。
- 金融数据：企业中长期贷款减少，居民中长期贷款多增。
- 工业利润：1-11月利润下降，11月同比下降。
业绩分析
- 指数业绩：上证50、沪深300利润增长，科创板、创业板利润回落。
- 工业企业利润：1-11月利润下降，11月同比下降。
资金面
- 机构资金：三季度流入变化不大。
- ETF资金：今年净流入9700亿，中证A500ETF净流入近1700亿。
- 融资融券：2024年净流入2912亿。
估值分析
- 上证指数估值：处于历史68.63分位数，合理区间，关注80%以上压力或盈利修复。
美联储利率
- 预测：2025年GDP下降，失业率上升，通胀回升，美联储利率预期3.75%。
