原油周报：油价维持区间震荡，关注伊朗浮仓增加

市场分析

• 价格价差：圣诞假日期间，油价维持震荡，两大基准油维持在70美元/桶附近，月差、地区价差无明显异动。
• 库存：原油与成品油库存绝对水平处于5年同期低位，四季度累库力度低于季节性。
• 船期：OPEC原油发货量维持低位，非OPEC原油发货量持稳，拉美尤其是巴西发货量尚未明显回升，东北亚到货量持稳，中国到货量尚未明显回升，东南亚与南亚到货量坚挺，处于历史同期高位。
• 炼厂检修与利润：全球炼厂秋检结束，停工量减少，开工率回升至历史高位，成品油裂解波动不大。
• 地缘政治：西方对伊朗石油制裁加码，买家回避制裁油轮，导致伊朗石油浮仓持续增加。
• 上周异动：商务部下发了第一批成品油出口配额，与去年同期持平，预计全年出口配额仍限制在4000万吨。出口退税下调导致出口成本增加，但预计出口量不会大幅压缩。

整体预判

海外处于圣诞元旦假期内，预计油价波动有限，短期趋势性不明显，海外亦无明显的事件驱动。

策略

短期维持观望，中期维持偏空配置。

风险

• 下行风险：沙特彻底放弃限产保价大幅增产，宏观黑天鹅事件。
• 上行风险：中东冲突升级导致供应大规模中断或者主要运输线路受阻。