甲醇月报：供需同步走弱，甲醇上方空间受限

行情回顾

• 甲醇主力合约11月突破震荡区间后上涨，12月上旬因港口库存偏高、下游接受度有限及部分MTO装置降负而回调，中旬受动力煤价格走弱影响涨幅放缓，月底在2640元/吨附近震荡。
• 现货端，江苏价格约2750元/吨，内蒙古价格约2205元/吨，均较月初上涨。
• 基差月底走强至100元/吨左右，区域间套利窗口部分打开但冬季货物流通减少。
• 外盘方面，CFR中国主港价格约300美元/吨，年涨幅约7%；欧洲供应紧缺，亚洲套利窗口打开。

供需情况分析

1. 供应端

   • 国内开工负荷约74%，月均产量680万吨，天然气制装置因限气检修开工率下滑至约33%，焦炉气制装置受环保影响部分限产。
   • 国际装置检修增多，伊朗装港量下降，预估12月进口量缩减至40-50万吨。
   • 沿海库存下降至110万吨左右，较去年同期增加近16万吨，但较本月高点减少约11万吨。

2. 需求端

   • 烯烃开工负荷约84%，但利润下降，部分MTO装置有停车降负预期。
   • 传统下游开工率约56%，淡季来临但开工率仍处高位，采购积极性一般。

3. 产业链情况

   • 国际成本抬升，天然气制甲醇进口成本达1750元/吨，套利窗口关闭。
   • 煤制甲醇利润走高，成本折盘面价格约2600元/吨，估值上方空间受限。
   • 烯烃利润下降限制价格反弹空间，内蒙宝丰烯烃项目开车但暂未稳定运行。

结论及操作建议

• 供需同步走弱，上方空间有限。
• 操作建议：波段操作，关注多配套利。