铝周报：现货升贴水修复，铝价做多性价比体现

策略摘要

• 铝：电解铝盘面定价对标氧化铝现货80%左右，铝厂面临完全成本严重亏损；对标氧化铝05合约25%电解铝完全成本打平。消费淡季，但绝对价格低位后下游采购积极性增加，现货升贴水修复。预计铝价下跌空间有限，考验成本支撑及期待旺季消费复苏，可逐步布局多单。
• 氧化铝：供应端将陆续释放，但供应偏紧格局依旧，长单供应顺畅，现货市场偏紧，价格小幅下滑但某厂挺价。现货估值高位，电解铝厂招标采购将压价，价格走低趋势确认。盘面价差已定价现货价格下跌速度，近月合约存在交易收基差逻辑，仓单库存万吨。短期观望为主，单边交易确定性不高。

市场分析

• 铝：
  • 价格：沪铝价格震荡偏弱，伦铝价增加0.59%至2557美元/吨，沪铝主力减少0.9%至19795元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)由-39.83美元/吨变动至-28.56美元/吨。
  • 供应：周度运行产能平稳，前期检修项目已结束，产能置换项目正常进行，中铝青海50万吨投产，整体净增产能10万吨，未来增长空间有限。
  • 需求：消费淡季，开工率回落。铝型材龙头企业开工率下跌至47.1%，铝板带平均开工率至67%，铝箔持平于74.7%，铝线缆下跌至68%。
  • 库存：SMM统计国内电解铝锭社会库存49万吨，LME铝库存减少0.95万吨至65.265万吨。
• 氧化铝：
  • 价格：氧化铝主力价格周内减少1.31%至4739元/吨。
  • 供应：山西地区成交0.2万吨氧化铝现货，成交价格5790元/吨；新疆铝厂招标采购1万吨，到厂价格5800-5890元/吨；河南市场成交0.2万吨，价格5670元/吨；贵州市场成交0.1万吨，价格5780元/吨。
  • 库存：现货市场偏紧，价格走低趋势确认，仓单库存万吨。

策略

• 单边：铝谨慎偏多，氧化铝中性。

风险

1. 海外矿石发生超预期扰动。
2. 宏观政策超预期扰动。