EB周报：纯苯库存压力进一步加大

策略摘要 研究院化工组 研究员 逢高谨慎做空套保。纯苯方面，国产开工高位，进口船货到港压力持续，CPL及苯胺开工下降导致纯苯需求回落，纯苯港口累库至偏高位，纯苯加工费有回落压力。苯乙烯方面，国产开工偏高，港口基差有所见顶回落，等待港口库存进一步回建，苯乙烯生产利润亦是回落预期。下游方面，EPS进入季节性降负阶段，白电排产1月有所转淡但2-3月仍有一定韧性。市场主要矛盾仍在于纯苯的弱现实强预期，短期先往弱现实回归。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 上游方面：本周国内纯苯开工率81.4%（+0.5%），国产开工高位；国内纯苯下游开工继续下降，苯乙烯开工尚可支撑纯苯刚需，非苯乙烯方面的CPL及苯胺开工进一步下降，压制纯苯需求。 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 纯苯华东港口库存16.2万吨（+1.1），纯苯库存压力偏大，且后续到港压力仍存，累库周期持续。 中游方面：本周EB基差在EB2502+270元/吨，港口基差有所见顶回落。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 本周EB开工率75.4%（+0.8%），EB开工近期偏高位。卓创EB生产企业库存18.36万吨（-0.20），待进一步累积。卓创EB华东港口库存4.17万吨（+1.09），卓创EB华东港口贸易库存3.15万吨（+0.96），港口库存回建速率偏慢。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 三大下游方面：本周PS开工率65.0%（+1.3%），PS样本企业成品库存7.50万吨（-0.10）；本周ABS开工率71.9%（+0.2%），ABS样本企业成品库存16.10万吨（+0.70）；本周EPS开工率46.0%（-0.5%），EPS样本企业成品库存2.85万吨（-0.12）。EPS继续淡季降负，空调排产1月计划同比回落但2-3月计划仍有一定增速，白电需求短期仍有一定韧性，透支程度仍待观察。 策略 逢高谨慎做空套保。纯苯方面，国产开工高位，进口船货到港压力持续，CPL及苯胺开工下降导致纯苯需求回落，纯苯港口累库至偏高位，纯苯加工费有回落压力。苯乙烯方面，国产开工偏高，港口基差有所见顶回落，等待港口库存进一步回建，苯乙烯生产利润亦是回落预期。下游方面，EPS进入季节性降负阶段，白电排产1月有所转淡但2-3月仍有一定韧性。市场主要矛盾仍在于纯苯的弱现实强预期，短期先往弱现 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 实回归。 ■风险 上游原油价格大幅波动，纯苯下游降负程度 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1中国&海外苯乙烯开工展望.............................................................................................................................................................5苯乙烯国内基本面情况.....................................................................................................................................................................6苯乙烯进口利润及国际价差.............................................................................................................................................................7纯苯国内基本面情况.........................................................................................................................................................................7苯乙烯下游情况..............................................................................................................................................................................10 图表 图1:中国EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图2:海外EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图3:EB主力合约基差|单位：元/吨...............................................................................................................................................6图4:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨.........................................................................................................................6图5:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图6:苯乙烯开工率|单位：%..........................................................................................................................................................6图7:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图8:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨.........................................................................................................................................7图9:苯乙烯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.........................................................................................................................7图10:苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................7图11:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨...........................................................................................................................7图12:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨.........................................................................................................................................7图13:纯苯开工率|单位：%............................................................................................................................................................8图14:纯苯华东港口库存|单位：万吨............................................................................................................................................8图15:纯苯进口利润（现货）|单位：元/吨...................................................................................................................................8图16:纯苯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨...........................................................................................................................8图17:纯苯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨...................