9月工业利润数据点评：9月国有控股企业利润总额同比降幅扩大

事件概述
国家统计局发布数据显示，1-9月全国规模以上工业企业利润总额同比下降3.5%（按可比口径计算），主要受市场有效需求不足、价格同比降幅扩大、基数提高等因素影响。9月规上工业企业利润同比下降27.1%，降幅比8月扩大9.3个百分点。

关键数据

• 9月利润同比降幅扩大：规上工业企业利润同比下降27.1%，降幅比8月扩大9.3个百分点，比2023年9月低39.0个百分点。
• 1-9月整体表现：利润同比下降3.5%，降幅比1-8月回落4.0个百分点，但比2023年同期收窄5.5个百分点。制造业利润同比下降3.8%，采矿业下降10.7%，电力热力水的生产供应业同比增长12.1%。
• PPI影响：9月PPI同比降幅扩大，规上工业企业营业收入同比增长2.1%，但利润率回落至5.27%。
• 分类型企业：国有控股企业利润同比下降6.5%（1-9月），9月当月降幅达36.3%；股份制企业利润下降4.9%；外商及港澳台商投资企业同比增长1.5%；私营企业利润微降0.6%。
• 行业表现：41个工业大类行业中，23个行业利润同比增长（56%），18个行业下降（44%）。高技术制造业利润同比增长6.3%，其中航天器及运载火箭制造、半导体器件专用设备制造等高端装备制造行业表现突出；消费品制造业利润增长2.4%，但回落6.0个百分点。

研究结论
9月工业利润同比大幅下降，主要受有效需求不足、工业品价格下降及基数抬高等因素影响。随着存量政策落地和增量政策出台，10月工业企业利润有望恢复向好。

投资建议

• 9月部分高技术制造业利润保持较高增长。
• 关注政策落地对工业利润的修复效果。

风险提示
疫情恶化、地缘政治恶化、欧美经济衰退等超预期风险。