传媒行业2025年度策略：AI应用突破在即，重视并购重组下的国央企投资机会

2024年传媒板块累计上涨21.11%，跑赢上证综指7.10pct，板块涨幅处于全行业第8。涨幅榜前13个股具有明显的主题投资特色，四季度传媒板块在谷子经济、海外AI应用映射、豆包等主题催化下表现突出。截至2024Q3，主动偏股型基金中传媒板块持仓占比为0.83%，相比2024Q2的0.66%提升0.17pct，超配比例-0.86%，目前仍处于历史较低分位，传媒板块筹码优势依然显著，明年依然值得重点关注。

AI技术将重塑流量分发逻辑，创造应用新场景。AI+教育领域，海内外应用加速落地，看好商业化变现前景。海外产品深耕教育刚需场景，商业化路径清晰，AI赋能下产品具备个性化、交互性、强付费意愿等属性，有效提升教学效率，带动用户数量提升显著。结合国内市场情况，我们乐观看待具有强产品力+清晰商业模式优势的头部教育公司产品落地速度与商业化变现机会。AI+营销领域，AI重塑营销商业模式，AppLovin业绩兑现。AppLovin自推出AI广告引擎AXON 2.0以来，财报数据持续增长。公司旗下获客平台AppDiscovery和设计制作平台SparkLabs通过应用AI显著提升了工作效率。国内多家A股公司已通过AI技术实现广告制作及传播方式的迭新，在AI应用商业化方面具备潜力。同时借鉴Applovin模式探索向流量端延伸产品矩阵以及拓宽市场与客户范围。AI+电商领域，Shopify销售额创纪录，印证AI+电商具备商业化潜力。2023年Shopify推出AI聊天机器人Sidekick协助卖家高效完成业务。随后AI技术进一步带动产品力提升，Shopify的社交电商优势及独立站商家的平台优势进一步凸显。对于国内电商服务公司，Shopify值得借鉴的经验包括服务社交电商、服务跨境电商独立站以及建立AI商店生态系统。

并购重组是传媒行业发展的重要推动力，证监会明确对产业升级的跨界并购的支持态度，国资委扎实推进国央企市值管理。并购重组是传媒行业发展的重要推动力，证监会明确对产业升级的跨界并购的支持有助于行业更好发展。国资委今年明确对于国央企的市值管理要求并提出9条措施，结合国央企的资金相对优势我们认为这轮并购重组中应重视国央企机会。游戏、出版、影视行业基本面改善信号明确。游戏行业2025年将迎来产品上线周期，供给驱动行业景气度上行。出版行业税收优惠政策延期，支撑2025年板块利润上行。影视行业2025年优质供给逐步释放，看好春节档大盘表现。