油脂油料市场表现与基本面周度报告

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 油脂油料 市场表现与基本面 周度报告 2024年12月22日 中泰期货研究所油脂油料与谷物组： 豆油棕榈油菜籽油豆粕菜粕豆一豆二花生 史恒昱首席分析师 从业资格证号：F3053587交易咨询证号：Z0014323 伊鑫分析师 从业资格证号：F03132969交易咨询证号：Z0020899 联系人：陈天敏 从业资格证号：F03134700 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 中泰期货股份有限公司 本周行情回顾 本周盘面行情变动 本周上周变动1月前WTI原油69.5870.65-1.51%71.18 CMX黄金2640.52665.9-0.95%2743.2 LME铜89449056.5-1.24%8972.5 CBOT大豆979.75995.5-1.58%984.75 CBOT豆油39.9243.01-7.18%41.95 CBOT豆粕301.9292.93.07%292.3 CBOT玉米446442.50.79%435.5 CBOT小麦532.75552-3.49%564.5 BMD马棕油44344904-9.58%4640 ICE美棉68.1269.3-1.70%70.77 ICE原糖19.5120.73-5.89%21.37 DCE豆粕26332642-0.34%2767 ZCE菜粕234922574.08%2255 DCE豆油75707910-4.30%8018 DCE棕榈油87509266-5.57%9570 ZCE菜油900688751.48%8979 豆粕5-9价差-166-1594.40%-117 豆油5-9价差3896-60.42%194 棕榈油5-9价差470662-29.00%688 豆菜粕05价差284385-26.23%389 豆棕05价差-1180-135612.98%-1032 菜豆05价差143696548.81%1228 菜棕05价差256-391-165.47%196 DCE油粕比2.882.99-3.97%2.90 CBOT油粕比2.642.94-9.95%2.87 较1月前变动 -2.25% -3.74% -0.32% -0.51% -4.84% 3.28% 2.41% -5.62% -4.44% -3.74% -8.70% -4.84% 4.17% -5.59% -8.57% 0.30% 41.88% -80.41% -31.69% -26.99% -14.34% 16.94% 30.61% -0.78% -7.87% 1年前较1年前变动 73.49-5.32% 2064.527.90% 85704.36% 1305.8-24.97% 48.96-18.46% 390.5-22.69% 472.75-5.66% 616.5-13.58% 373818.62% 79.85-14.69% 20.57-5.15% 3404-22.65% 2864-17.98% 7572-0.03% 707023.76% 811111.03% -28492.86% 92-58.70% 122285.25% 583-51.29% 502-335.06% 484196.69% 986-74.04% 2.2229.25% 2.515.46% 注：单边走势为主连走势，换月期间可能会有差异。 行情视点 中长期展望 以油脂油料板块为代表的基础农产品目前仍处于供给端恢复的长期过程之中，需求能否同步增长存疑，全球油籽24/25年度，若产量兑现，将刷新供给端的历史最高水平。 近期交易重点 油脂：本周国内棕榈油、豆油跌幅较大，菜油表现偏强。棕榈油产地方面，降水仍然偏多，高频数据显示马来12月上半月产量继续环比下滑，印尼方面，印尼政府宣布从2025年1月1日强制施行B40，以及提高棕榈油出口专项税，但是利多消息并未给盘面带来提振。美豆油方面，市场对于美国生柴补贴的担忧引发对于美豆油生柴需求的悲观预期，美豆油本周走弱。菜油方面，虽然目前国内菜油库存水平较高，但是菜系国际关系预期的变化引发对于未来菜系品种供应的担忧，提振菜系品种表现。宏观层面，市场预期美联储明年或放缓降息步伐，美元指数走高，使得海外美元计价商品走跌。综合来看，菜油仍受政策端影响较大，棕榈油利多驱动不足，近端影响因素印尼B40施行情况及美国生柴补贴等仍有不确定性，预计短期震荡走势。豆粕：本周美豆和国内豆粕先跌后涨，周初因美豆油悲观预期及美元指数走高带动美豆下跌，国内豆粕跟随下跌。虽然目前国内菜粕库存水平较高，但菜粕因国际关系预期变化引发对于未来供应的担忧，菜粕上涨带动豆粕走高。南美方面，巴西大豆基本播种完成，阿根廷大豆播种过半，优良率表现也较好，大供应前景仍压制美豆和国内豆粕表现，在南美天气暂无风险下，预计短期国内豆粕仍维持偏弱震荡走势，随着一季度大豆到港量的下滑，基差仍会受到支撑。 策略建议：观望风险因素：地缘政治风险、产区天气异常、进口大豆到港延迟 图表目录 一.宏观、外围及期货市场表现 1.商品指数&重要汇率 2.期货合约及价差、比价走势 3.内外盘持仓 二.豆系市场动态 1.全球油料和大豆 （1）平衡表 （2）EINino预测 2.美国 （1）美豆平衡表 （2）美豆作物进度 （3）美豆周度出口销售 （4）美豆周度压榨利润 （5）美豆月度压榨 （6）美国生物质柴油 （7）产区天气 3.南美 （1）平衡表 （2）巴西大豆种植&收割进度 （3）巴西大豆压榨&出口&库存 （4）巴西大豆FOB （5）阿根廷大豆优良率 （6）排船 （7）产区天气 （2）压榨和开机 （3）榨利变动 （4）库存&表观消费 （5）基差表现 （6）生猪存栏&养殖利润 三.棕榈油市场动态 1.产地 （1）马来平衡表 （2）印尼平衡表 （3）印度SEA数据 （4）国际豆棕价差 （5）产地天气 2.国内 （1）国内进口利润 （2）国内到港&库存&基差 四.菜系、葵系市场动态 1.产地 （1）菜籽平衡表 （2）加拿大COPA数据 （3）葵籽平衡表 （4）欧洲菜油、葵油FOB （5）产区天气 2.国内 （1）进口菜籽CNF、压榨利润 （2）国内菜系库存和基差 4.国内 （1）进口和到港 五、休市与数据发布日程 一 宏观、外围及期货市场表现 1.商品指数&重要汇率 各大类商品指数对照 内外盘商品对照 240 220 200 180 160 140 120 100 370 320 270 220 170 120 商品CFCI 贵金CFI 农产CFCI 能源CFCI 工业CFI CRB指数 国内商品 国内油脂 本周国内商品指数略微走弱，各板块均有所走弱，美元指数走强，马来林吉特略有贬值，离岸人民币贬值。 120 115 110 105 100 95 90 85 美元指数 010203040506070809101112 20202021202220232024 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 2024-09 2024-12 7.60 7.40 7.20 7.00 6.80 6.60 6.40 6.20 美元/人民币(离岸) 010203040506070809101112 20202021202220232024 6.50 美元/巴西雷亚尔 1,200 美元/阿根廷比索 6.001,000 5.50800 5.00600 4.50400 4.00200 3.50 010203040506070809101112 20202021202220232024 0 010203040506070809101112 20202021202220232024 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 2024-08 2024-10 美元/印度卢比 美元/加元 89 84 79 74 69 1.50 1.45 1.40 1.35 1.30 1.25 1.20 1.15 01 0203 2020 040506070809101112 0102030405 20202021 0607 2022 08 2021 2022 2023 2024 09101112 20232024 2.期货合约及价差、比价走势 本周CBOT美豆下跌，美豆粕上涨，美豆油大幅下跌，BMD棕榈油大幅下跌，国内三大油脂和国内双粕表现分化，国内棕榈油跌幅较大，豆油上涨、菜油下跌，豆粕走势也偏弱，菜粕走势较强。价差方面，豆粕5-9月差走扩，豆菜粕价差回落，豆棕价差大幅回落，菜豆价差扩大，菜棕价差大幅回落，国外油粕比走势偏弱，CBOT油粕比大幅下跌。 1400 ICE油菜籽 14000 豆油05 单位：加元/吨 1200 12000 1000 10000 800 8000 单位：元/吨 600 6000 400 010203040506070809101112 4000 010203040506070809101112 美豆粕主连 500 450 400 350 300 250 010203040506070809101112 2020 2021 2022 2023 2024 单位：美元/短吨 20202021202220232024 20202021202220232024 1200 1000 单位：元/吨 800 600 400 200 0 -200 09-17 10-01 10-15 10-29 11-12 11-26 12-10 12-24 01-07 01-21 02-04 02-18 03-04 03-18 04-01 04-15 04-29 05-13 -400 豆油5-9价差 4000 单位：元/吨 3000 2000 1000 0 -1000 棕榈油5-9价差 棕榈油05 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 010203040506070809101112 2020 2021 2022 2023 2024 单位：元/吨 09-17 10-01 10-15 10-29 11-12 11-26 12-10 12-24 01-07 01-21 02-04 02-18 03-04 03-18 04-01 04-15 04-29 05-13 200921092209230924092509 200921092209230924092509 500 -500 -1000 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 4800 4000 3200 2400 1600 800 0 -800 单位：元/吨单位：元/吨 0 05-15 06-04 06-24 07-14 08-03 08-23 09-12 10-02 10-22 11-11 12-01 12-21 01-10 01-30 02-19 03-11 03-31 04-20 05-10 09-17 2009 2009 10-01 2109 2109 10-15 豆粕5-9价差 10-29 11-12 2209 菜豆油05价差 11-26 2209 12-10 12-24 01-07 2309 2309 01-21 02-04 02-18 2409 2409 03-04 03-18 04-01 2509 2509 04-15 04-29 05-13 -1500 -3000 单位：元/吨 600 400 200 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 600