2025年退市新规落地预期及其影响国金政策与战略核心观点展

核心观点：展望2025年，A股财务类与重大违法类退市风险或有增加，交易类和分红ST风险有望缓解，整体风险相对可控。

1. 财务类退市或是明年主要风险。随着新规过渡期结束，明年或有更多公司无法满足从严设定的财务类退市指标。例如，按新规中主板财务类退市指标营业收入不低于3亿元计算，有53家连续多年未满足财务类指标，明年大概率将因新标准被*ST（48家）或退市（5家）。

2. 重大违法类退市数量可能有所增加。新“国九条”后，监管逐渐趋严，A股违法违规数量明显上升。截至12月23日，A股新增176起立案调查，分别较2022和2023同比增加57.1%和12.8%；新增2257条上市公司违规记录，分别较2022和2023同比增加12.8%和12.9%。预计未来对于上市公司财务造假的监察与追溯力度将进一步趋严。

3. 交易类退市风险有望缓解。近两年高送转公司数量明显减小，前期“1元股”逐步出清，叠加12月政治局会议的“稳股市”目标，预计2025年市场环境有望好转，“1元退市”的公司数量有望减少。

4. 分红ST风险相对可控。