房地产行业全国住房城乡建设工作会议解读：城改变棚改趋势渐明

国信地产研报指出，城中村改造是 2025 年房地产最明确的政策方向。自 9 月政治局会议以来，该政策被多次提及，并在 12 月 25 日的全国住房城乡建设工作会议中明确要求加力实施，推进货币化安置，在新增 100 万套的基础上继续扩大规模。

核心观点与关键数据：

1. 政策方向明确：城中村改造被多次强调，重要程度远超其他政策，如现房收储、存量土地收回及保障房。
2. 解决实施难度：当前城改的主要堵点是补偿标准的博弈。扩围后，或将局限于高能级城市核心区的城改扩散到边缘区域、棚户区、三四线城市，城改将变成真正意义上的棚改，显著降低拆迁难度。
3. 创造新增需求：预计 2025 年城改将创造 200 万套新增需求（约 2 亿平方米），能消耗当前超量库存的 30%。房地产总库存为 35.2 亿平方米，其中超量库存为 5-8 亿平方米。

研究结论与投资建议：

• 结合会议表述和城改扩围，以及部分城市的先行探索，研报对全国房地产整体形势趋于乐观。
• 城改扩围是近年来逻辑最顺畅、方向最明确、预计效果最好的政策。
• 投资建议：关注布局三四线布局较多，经营较为稳健的房企中国海外宏洋集团。

风险提示：

• 政策落地效果不及预期。