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美联储议息会议点评（2024年12月）：鹰派降息

2024-12-19 谭卓,王天程,陈诚,刘东亮,陈峤,赵宇招商银行李艺华🌸

核心观点：美联储12月议息会议如期降息25bp，标志着从“连续降息”转向“审慎降息”阶段，未来降息步伐或大幅放缓，不排除提前结束降息的可能性。美联储警惕“再通胀”风险，认为经济长期保持超调扩张状态，通胀可能再度上行。
关键数据：
- 政策利率区间：4.25-4.5%
- 缩表节奏：$600亿/月
- 2024年经济增速预测：2.5%
- 2025年经济增速预测：2.1%
- 2025年失业率预测：4.3%
- 2025年PCE通胀预测：2.5%
- 2025年降息幅度指引：50bp
- 长期利率预测中枢：3.0%
政策分析：
- 降息决议未全票通过，克利夫兰联储主席哈马克建议暂停降息。
- 议息会议声明明确未来将考虑政策调整的幅度和时机。
- 长期利率预测离散度保持高位，票委对降息终点仍有分歧。
前瞻展望：
- 本轮降息或于2025年中阶段性终结。
- 特朗普关税及移民政策可能导致“再通胀”，限制未来降息空间。
- 财政高赤字支撑通胀及利率中枢。
市场反应：
- 美元隔夜利率曲线（OIS）暗示2025年仅降息30bp。
- 美国国债收益率大幅上涨，2年期至30年期均上行。
- 美元指数上涨1.0%至108.03，创2022年11月以来新高。
- 美股三大指数全线下跌，标普500收跌2.95%，纳斯达克收跌3.56%。
研究结论：
- 美国再通胀风险将是境外资产交易的核心主题。
- 美债利率预计将维持高位震荡，10年期美债利率中枢大概率在4%以上。
- 美股短期面临调整，中期特朗普政策与经济韧性将继续支撑市场。
- 汇率市场将维持强美元叙事，美元指数预计运行在105-115区间。
- 黄金市场走势将趋于高位震荡，波动区间预计在2300-3000美金之间。