王琛-2025年原油行业年报-溪云初起日沉阁，山雨欲来风满楼

溪云初起日沉阁山雨欲来风满楼 ——2024年原油系板块市场回顾与2025年展望 格林大华期货研究院王琛交易咨询资格：Z0021310 摘要 2024年，原油价格整体呈现宽幅震荡走势。上半年受中东、俄乌战争等地缘因素影响影响原油价格先上涨后下跌；下半年整体呈下降态势，其中10月初受伊朗以色列冲突影响有所反弹，地缘冲突风险退去后再次转入下跌趋势。燃料油、沥青价格波动跟随原油走势为主，其中，沥青价格波动幅度低于燃料油。 原油方面，2022-2024年地缘战争威胁原油设施正常运转，叠加OPEC主动减产，原油供给端受限，油价保持相对高位运行，为页岩油生产带来利润空间。2025年，随着特朗普上台支持发展传统能源，以及清洁能源对传统能源需求的部分替代，预计供需缺口将转向平衡或宽松局面，页岩油生产成本将成为原油价格重要支撑因素，预计2025年油价65-80美元/桶区间运行。 燃料油方面，OPEC+可能将减产计划延长至25年一季度，使得重质油供应受限，同时，随着安装脱硫塔船舶数量的增加，加注需求量不断攀升，高硫燃料油市场供需格局有望进一步改善。需关注地缘政治动态对成本端世界原油的影响。 沥青方面，2025年为“十四五”规划收官之年，政府将继续推动交通基础设施建设，提升交通基础设施水平。预计2025年沥青价格仍受季节性因素影响，二季度是炼厂集中检修时间，月度供需差将有所收窄，或对价格形成利好推动；四季度随着沥青需求淡季，预计价格年内走弱。2025年整年来看，在低库存、低供给情形下，沥青价格中枢将有所上移。 目录 第一部分行情回顾........................................................................................................................................................1一、历史行情回顾................................................................................................................................................1二、2024年行情回顾...........................................................................................................................................3三、期货成交与持仓情况....................................................................................................................................5第二部分原油产业供给格局分析................................................................................................................................7一、原油供给分析................................................................................................................................................7二、燃料油供给分析..........................................................................................................................................10三、沥青供给分析..............................................................................................................................................12第三部分原油产业消费格局分析..............................................................................................................................15一、宏观经济分析..............................................................................................................................................15二、美国原油需求分析......................................................................................................................................17三、中国原油需求分析......................................................................................................................................19四、燃料油需求分析..........................................................................................................................................19五、沥青需求分析..............................................................................................................................................22第四部分原油产业供需形势总结分析......................................................................................................................26一、原油供需平衡分析......................................................................................................................................26二、沥青供需平衡分析......................................................................................................................................22第五部分套利机会分析及展望..................................................................................................................................22第六部分原油期权分析及策略建议..........................................................................................................................23第七部分行业企业调研2025年展望........................................................................................................................24第八部分期货价格技术分析与展望..........................................................................................................................25一、价格季节性分析..........................................................................................................................................25二、技术分析......................................................................................................................................................28第九部分结论与操作建议..........................................................................................................................................30第十部分相关股票价格及涨跌幅统计表..................................................................................................................31 第一部分行情回顾 数据来源：wind，格林大华期货研究院整理 2020-2024年，原油、燃料油和沥青价格均经历了显著波动。原油价格受全球经济复苏、地缘政治紧张局势和OPEC+减产协议的影响较大，燃料油和沥青价格则主要跟随原油价格波动。 1、原油价格走势 2020年：原油价格经历了剧烈波动。年初，原油价格在500元/桶区间波动，但受新冠疫情影响，需求大幅下降，价格在3月跌至250元/桶左右。随后，随着OPEC+减产协议的达成， 价格逐渐回升至300元/桶位置。2021年：随着全球疫苗接种的推进，经济逐步复苏，原油需求增加，原油价格稳步上升，全年大部分时间在400-500元/桶区间波动。2022年：地缘政治紧张局势加剧，尤其是俄乌冲突爆发，导致原油供应紧张，原油价格一度突破750元/桶。下半年，随着全球经济放缓，需求减弱，价格回落至500-550元/桶区间。2023年：全球经济复苏缓慢，原油需求增长有限；OPEC+继续减产，但全球库存水平较高，价格波动较大，原油价格在500-700元/桶区间波动。2024年：原油价格在500-670元/桶区间波动，三季度OPEC+减产和成品油消费旺季推高油价，四季度成品油消费淡季导致油价承压。 2、燃料油价格走势 2020年：燃料油价格跟随原油价格波动，年初价格在2100-2450元/吨区间，受疫情影响，价格在3月跌至1450元/吨左右。随后，随着原油价格回升，燃料油价格逐渐回升至2100元/吨附近。2021年：随着全球经济复苏，燃料油需求