绿色动力环保集团股份有限公司是中国垃圾焚烧发电行业内首家A+H股上市企业，业务涵盖城市垃圾处理项目的投资建设、运营管理、技术研发、设备供应及顾问咨询。公司是国家级高新技术企业，拥有自主研发的“多驱动逆推式炉排炉垃圾焚烧技术”，并成立环保技术研究院。公司秉承可持续发展理念，致力于改善中国生态环境。
核心数据与经营情况：
- 建造收入变化：2022年建造收入17.47亿元，2023年降至8.15亿元，2024年上半年仅0.23亿元，主要原因是靖西项目投产后无在建项目。
- 应收账款构成：约47%为垃圾处理费，39%为国补。
- 应收账款账龄：一年期以内约占60%，两年期以内约占80%。
- 运营收入结构：2024年前三季度，运营收入主要由垃圾处理费和电费构成，比例稳定，供汽收入占比虽增长但体量较小。
- 资本开支：2024年前三季度约4亿元，主要为尾款支付，预计2025年将继续降低。
- 维护性资本开支：项目大修支出已计入经营成本。
- 负债率：公司未刻意降低负债率，有息负债到期后正常偿还，负债率将随资本开支减少而缓慢下降。
业务拓展与风险应对：
- 供汽业务：已有10个项目签署供汽协议。
- 产能利用率：老项目产能利用率较高，新投产项目有提升空间。
- 国补与特许经营期：仅常州项目国补到期，无特许经营期到期项目。公司通过拓展供汽、绿证交易、技改提升效率、协商提升垃圾处理费等方式应对国补退坡。
- 未来效益提升：将提质增效存量项目，包括拓展垃圾来源、提高产能利用率、实施热电联产、参与绿证交易、扩大集中采购、实施贷款置换、研发新工艺、开展数字化建设等。
公司战略与计划：
- 股权激励：考核指标包括数字化智慧化技术应用，指运用信息化、数字化和人工智能技术对垃圾焚烧系统进行智慧化管理。
- 股权激励考核起始年：因锁定期为两年，2026年业绩考核对应2027年解锁。
- 可转债：公司暂无下修转股价格计划，将通过提升业绩、稳定分红预期、提振股价促进转股。
- 市值管理：以提升业绩为首要任务，通过提高分红比例、稳定分红预期、实施股权激励、加强投资者交流等措施。
- 并购方向：将继续积极寻求并购优质垃圾焚烧发电项目或平台公司。
- 出海计划：已通过董事会决议参与马来西亚垃圾焚烧发电EPC项目投标，拟与有海外经验的央企组成联合体。
研究结论：
公司在垃圾焚烧发电领域具有领先地位和技术优势，但面临建造收入减少、国补退坡等挑战。公司通过拓展业务、提质增效、积极并购和探索海外市场等方式应对风险，未来发展潜力较大。
