宁德时代布局换电生态，湖南裕能拟定增募资扩产

看好（维持） 宁德时代布局换电生态，湖南裕能拟定增募资扩产 行业研究|行业周报新能源汽车产业链行业 国家/地区中国 行业新能源汽车产业链行业 报告发布日期2024年12月24日 核心观点 本周看点 宁德时代发布新一代换电方案，搭建换电生态 广汽推出全新飞行汽车，计划搭载全固态电池 湖南裕能（301358.SZ）：拟募资不超过48亿元扩产 锂电材料价格 钴产品：电解钴（17.5万元/吨，-1.41%）；四氧化三钴（11.5万元/吨，-0.43%）；硫酸钴（2.7万元/吨，-0.37%）； 锂产品：碳酸锂（7.6万元/吨，-1.18%），氢氧化锂（6.9万元/吨，0.19%）； 镍产品：电解镍（12.5万元/吨，-4.46%），硫酸镍（2.9万元/吨，-0.27%）； 中游材料：三元正极（523动力型10.4万元/吨，0.00%；622单晶型12.3万元/吨，0.00%；811单晶型14.5万元/吨，0.00%）；磷酸铁锂（3.9万元/吨，0.00%）；负极（人造石墨（低端产品）2.1万元/吨，0.00%；人造石墨（中端产品）3.2万元/吨，0.00%；人造石墨（高端产品）4.1万元/吨，0.00%）；隔膜 投资建议与投资标的 （7+2μm涂覆1.0元/平，0.00%；9+3μm涂覆1.0元/平，0.00%）；电解液（铁锂型1.9万元/吨，0.00%；三元型1.8万元/吨，0.00%；六氟磷酸锂6.7万元/吨，0.00%） 卢日鑫021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 李梦强limengqiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517100003 杨雨浓yangyunong@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524090005 朱洪羽zhuhongyu@orientsec.com.cn 终端销量表现亮眼，需求增长保持向好态势。2024年1-9月，我国新能源汽车销量832万辆，同比增长33%，动力电池装机量346.6GWh，同比增长36%。终端需求保持增长趋势，渗透率不断向上突破。展望2025年，考虑动力/储能/出口等不同链条，我们认为锂电需求仍有望保持较强增长动能。 三季报总结：整体盈利趋势环比走稳略向上。上游锂资源和下游电池均实现明显复苏，中游材料三元、铁锂正极和电解液（含六氟磷酸锂）仍受到碳酸锂减值影响，其中三元负面影响较大，铁锂实现减亏；负极走稳，环比略降；隔膜环比有所恢复；铜箔略有减亏；辅材整体受二线结构件、铝加工企业下滑影响，盈利有较明显收窄。 盈利向上趋势未变。锂电自22年初以来经历业绩连续下滑，24Q1筑底以来整体进入右侧趋势。小周期来看，锂电23年底以来也经历了一轮“量价齐跌—量稳价跌—以量补价—量升价稳”周期。目前我们观察到上游资源的见底、行业的出清与整 合、加工费&产品结构的改善，均有望支撑行业进入右侧盈利持续改善周期，而产业链内仍有较多公司展望25年PE估值仍在20倍以内，具备配置价值。 建议关注：宁德时代(300750，买入)、尚太科技(001301，未评级)、科达利(002850，未评级)、亿纬锂能(300014，未评级)、新宙邦(300037，未评级)；充电桩及快充万马股份(002276，买入)、信德新材(301349，未评级)；固态电池上海洗霸(603200，未评级)、丰元股份(002805，未评级)、有研新材(600206，未评级)，氢能科威尔(688551，未评级)、华光环能(600475，未评级)、石化机械(000852，未评级)。 风险提示 政策变化风险；电动车销量不达预期风险；原材料价格波动，盈利变化风险；产能投放加快，过剩引发行业竞争风险。 宁德时代拟建西班牙合资工厂，厦钨新能与欣旺达联合布局固态电池 宁德时代向宝马供货大圆柱，StarPlusEnergy或获美国政府贷款支持 新宙邦投资六氟企业，英联股份获复合集流体订单 2024-12-16 2024-12-09 2024-12-03 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.本周观点4 2.产业链新闻5 2.1产业链重要新闻及解读5 2.2产业链新闻一周汇总6 2.3本周新车上市7 3.重要公告梳理8 3.1璞泰来（603659.SH）拟终止瑞典10万吨锂离子负极材料一体化生产基地项目的实施8 3.2其他公告9 4.动力电池相关产品价格跟踪9 5.风险提示11 图表目录 图1：风云A8L正式上市7 图2：智界R7增程正式上市7 图3：丰田凯美瑞光辉版正式上市8 图4：蔚来ET9正式上市8 表1：本周上市公司公告汇总9 表2：动力电池相关产品价格汇总表9 1.本周观点 ●终端销量表现亮眼，需求增长保持向好态势。2024年1-9月，我国新能源汽车销量832万辆，同比增长33%，动力电池装机量346.6GWh，同比增长36%。终端需求保持增长趋势，渗透率不断向上突破。展望2025年，考虑动力/储能/出口等不同链条，我们认为锂电需求仍有望保持较强增长动能。 ●三季报总结：整体盈利趋势环比走稳略向上。上游锂资源和下游电池均实现明显复苏，中游材料三元、铁锂正极和电解液（含六氟磷酸锂）仍受到碳酸锂减值影响，其中三元负面影响较大，铁锂实现减亏；负极走稳，环比略降；隔膜环比有所恢复；铜箔略有减亏；辅材整体受二线结构件、铝加工企业下滑影响，盈利有较明显收窄。 ●盈利向上趋势未变，配置价值凸显。锂电自22年初以来经历业绩连续下滑，24Q1筑底以来整体进入右侧趋势。小周期来看，锂电23年底以来也经历了一轮“量价齐跌—量稳价跌—以量补价 —量升价稳”周期。目前我们观察到上游资源端价格见底、行业的出清与整合、加工费&产品结构的改善，均有望支撑行业进入右侧盈利持续改善周期，而产业链内仍有较多公司展望25年PE估值仍在20倍以内，具备配置价值。 ●建议关注：宁德时代(300750，买入)、尚太科技(001301，未评级)、科达利(002850，未评级)、亿纬锂能(300014，未评级)、新宙邦(300037，未评级)；充电桩及快充方向万马股份 (002276，买入)、信德新材(301349，未评级)；固态电池领域上海洗霸(603200，未评级)、丰元股份(002805，未评级)、有研新材(600206，未评级)，氢能领域科威尔(688551，未评级)、华光环能(600475，未评级)、石化机械(000852，未评级)。 2.产业链新闻 2.1产业链重要新闻及解读 2.1.1宁德时代发布新一代换电方案，搭建换电生态 12月18日，宁德时代「巧克力换电生态大会」在厦门举行。宁德时代发布新一代换电解决方案，并携手百家企业合作伙伴，组成「巧克力联盟」，共启换电新生态。 以电池尺寸标准化，带动换电标准化。在发布会上，宁德时代董事长、CEO曾毓群宣布正式推出20#和25#标准换电块，对标汽油的92#和95#，每个型号均设置磷酸铁锂及三元版本，通过不同电量为用户提供按需分配的个性化服务，更契合用户多元出行需求。 基站扩张能力是换电体验的保障。为了让用户享受真正的便捷化体验，宁德时代通过自建迭代能力，完成明年1000座换电站的战略布局；中后期将携手生态伙伴，与全社会共建，完成从1万站到3万站的跨越。每一座换电站都具备2.55m至3.1m的轴距兼容能力，配备14-30块电池仓，换电成功率可达99.99%。全程仅需100秒即可实现高速换电，让换电像加油一样方便。 将买车、卖车、换车全链条打通。在车企端，与长安、广汽、北汽、五菱、一汽官宣合作，十款合作换电车型将于年底陆续上市，持续夯实跨品牌、跨车型的换电生态。在上下游，优化买车卖车交易流程，与汽车、金融、交易、网络、电商等行业翘楚，带来“可租可售可回购”的灵活换电方案，让买车、卖车、换车均无后顾之忧。（来源：宁德时代） 2.1.2广汽推出全新飞行汽车，计划搭载全固态电池 12月18日，广汽集团推出全新飞行汽车品牌——GOVY高域，新品牌旗下首款产品GOVYAirJet 迎来首发亮相，同时这也是广汽集团旗下的第二款飞行汽车。 高域品牌首款复合翼飞行汽车GOVYAirJet融合了固定翼与多旋翼的优势，既保留了无跑道限制的灵活垂直起降能力，又能在巡航阶段实现高效飞行。 GOVYAirJet搭载了广汽自研的高性能电驱动系统，并按照航空标准进行了全新设计，电机扭矩密度相较电动汽车提升了200%，带来更卓越的动力性能表现，最大飞行速度可达250km/h。此外，GOVYAirJet采用了集成效率高达82%的碳纤维高安全电池包及高密度电源系统，设计均严格遵循航空安全性标准。 这款复合翼飞行汽车以其更远的航程和更大的载客量，旨在满足粤港澳大湾区的城际飞行需求，能够在40分钟内安全高效地覆盖200公里半径区域。续航方面，通过轻量化的电池包集成技术与智能热管理策略，GOVYAirJet实现了超过200km的航程里程，还支持30分钟快速补能，高效满足粤港澳大湾区城市间的航行需求。未来更有计划搭载广汽全固态电池，续航里程可提升至400KM。（来源：汽车之家） 2.2产业链新闻一周汇总 1)宁德时代确认致函供应商。近日，宁德时代发布的《致供应商合作伙伴的一封信》流传市场，邀请供应商分享和交流公司在材料、设备、工艺或技术等方面的最新进展或创意，并约定相应的知识产权归属和业务合作机制。同时愿意在业务开展和资金投入上，向供应商提供支持，帮助大家抵抗激烈的市场竞争。根据该信函，宁德时代能够提供的具体支持措施包括：协助进行材料验证和推广；在合作业务上给予优先份额或价格优势；承担部分研发费用；预付一定款项确保项目顺利推进；签署战略合作协议或成立合资公司等。12月16日，宁德时代相关负责人表示，公司致函供应商情况属实。 2)据知情人士透露，宁德时代考虑在香港第二上市，可能筹集至少50亿美元，或成为2021年初以来香港最大的上市交易。匿名知情人士称，宁德时代正与潜在顾问沟通，最早或于2025年上半年上市。融资规模若为50亿美元，或将超过美的集团9月份46亿美元的上市规模，成为自2021年初快手科技募集62亿美元以来最大的一次香港股票发行交易。 3)近日，领湃科技宣布剥离经营不佳的动力电池业务，全资子公司出售设备。公告显示，本次交易为协议转让，湖南领湃向弘新建设出售1#厂房的部分配套动辅设备，主要有离心式冷水机组、螺杆式空压机组（带热回收）、卧式蒸汽锅炉、废水处理系统和低压抽出式成套开关设备等，交易金额为4874.68万元。 4)12月18日，瑞浦兰钧与红太阳集团有限公司、中国建筑第六工程局有限公司及安徽国星生物化学有限公司在瑞浦兰钧嘉善基地举行了战略合作签约仪式。根据协议内容，四方协定在技术研发、产品供应、市场拓展等方面进行深入合作。 5)12月16日，赣锋锂电（南昌）锂电池生产基地正式开工。预计2025年9月份完成一期的厂房建设，年前会完成设备安装，2025年年底会形成产能。据悉，赣锋锂电（南昌）锂电池生产基地项目规划建设新型锂电池研究院及年产10GWh新型储能锂电池、40万支消费类锂电池和固态锂离子电池生产制造产线。 6)近日，宇恒电池年产3GWh磷酸铁锂储能电池项目正在完成最后的收尾作业。宇恒电池年产3GWh磷酸铁锂储能电池项目总用地101亩，规划建筑面积约9.2万平方米，分两期建设，其中一期预计于2025年一季度试生产，上半年正式投产。 7)12月12日，新能安正式推出JP30圆柱锂电池，这是新能安Jumbo-Power系列圆柱电池的首款18650产品。JP30容量提升至3.0Ah，最快可在10分钟内充至80%电量。此外，JP30在9A充电/30A放电工况下循环次数突破600次，比