碳酸锂周报：供需矛盾不突出，锂价区间运行

分析师：张清咨询账号：Z0019679中辉期货研究院2024.12.20 本周碳酸锂市场观点摘要 【宏观概况】国内11月份经济整体表现较弱，房地产尚未止跌，物价水平较低，外贸放缓。重要会议结束市场情绪降温。海外市场，加拿大、瑞典、欧洲等国明显降息，美联储如期降息25，但预计明年仅降息两次共50基点，低于此前预期，鲍威尔“放鹰”强调必须看到新的抗通胀进展。美国经济数据表现尚可，以及通胀超预期的背景下带动美元走强。 【供给端】碳酸锂周度产量和开工率小幅下滑，但依然维持在高位，开工率维持在50%以上走势超出季节性表现。周内有两家新产能投产，锂盐厂由于前期高位套保整体开工较为积极。据海关总署数据显示，11月碳酸锂进口19235吨，环比下降17%，同比上涨12.9%，进口均价9584美元/吨，环比下跌1.4%。 【需求端】乘联会数据显示，12月1-15日，乘用车市场零售108.3万辆，同比去年12月同期增长34%，较上月同期增长14%，今年以来累计零售2134.1万辆，同比增长6%。年末在以旧换新补贴以及车企冲量的背景下，12月市场持续表现为高景气。 【成本利润】本周矿端价格保持坚挺，非洲SC 5%报价为498美元/吨，澳大利亚6%锂辉石到岸价为835美元/吨，锂云母报价下调100元至2075元。本周碳酸锂平均生产成本为71876元/吨，环比上周下降231元。碳酸锂冶炼企业毛利环比下降407元/吨。 【总库存】截至12月19日，碳酸锂总库存为108218吨，较上周增加88吨，其中上游冶炼厂库存为36921吨，环比增加581吨。 【后市展望】本周现货方面市场老货报价减少，期现商按01合约贴水300到升水500之间报价，部分新货报价换至03或05合约贴水，下游在价格低位时多刚需采购，部分企业已开始为下月备货。基本面仍在边际转弱，供应端国内周度产量维持高位，其中江西地区回升明显。近几周显著的增量主要是由于前期锂价大幅反弹，生产企业套保后利润修复开工较为积极，产量逐步释放。海外进口碳酸锂1.9万吨，环比小幅下滑，其中智利环比下降31.8%，同比下降23.4%，阿根廷环比上涨30.9%，同比上涨590%。需求端维持高景气度，预计1月正极材料厂排产环比基本持平，出于对明年加征关税的担忧，下游订单前置平滑了淡季需求侧的季节性下滑，此外市场预计明年新能源汽车利好政策仍会持续，短期在政策预期支撑下需求端对锂价仍有支撑。综合来看，市场供需矛盾不够突出，累库速度较慢，主力换月后LC2505预计维持区间运行，参考区间【75000,79000】 锂电行业价格一览 本周行情回顾 ➢截至12月20日，LC2505报收77880元/吨，较上周上涨2.7%。现货电池级碳酸锂报价75000元/吨，较上周下跌0.66%，基差由贴水幅度扩大。主力合约持仓量14.46万。本周碳酸锂价格震荡向下，周内主力合约由01换至05。基本面支撑转弱，供应压力逐步增加且总库存累库，仓单回升速度依然较快。下游多以刚需补库为主，部分企业提前为春节备货。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：iFind，中辉期货 碳酸锂供应维持高位 ➢截止12月20日，碳酸锂产量为16360吨，较上周环比下降57吨。企业开工率为51.21%，较上周环比减少0.17%。本周碳酸锂产量小幅下滑但依然维持在高位，开工率维持在50%以上走势超出季节性表现。周内有两家新产能投产，锂盐厂整体开工较为积极。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 氢氧化锂开工意愿持续降低 ➢截止12月20日，氢氧化锂产量为5365吨，较上周环比减少55吨。企业开工率为38.24%，较上周环比下降0.39%。本周氢氧化锂市场处于有价无市，出货频次减少。虽然下游三元厂12月订单并未出现明显萎缩，但仅支撑头部企业装置负荷维持高位。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游需求给予支撑，磷酸铁锂维持高供应 ➢截止12月20日，磷酸铁锂产量为59586吨，较上周环比减少71吨。企业开工率减少0.06%至56.96%。本周磷酸铁锂产量基本持稳，有消息称周内下游某大厂招标，目前没有最新消息，年底铁锂企业对于加工费挺涨意愿较强。头部大厂依旧按单生产装置负荷在8-9成，前期停产中小企业维持停工状态。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 三元系材料-需求订单前置，供应依然在高位 数据来源：百川盈孚，中辉期货 其他正极材料—下游无明显增量，供应逐渐下滑 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂总库存小幅累库 ➢截至12月19日，碳酸锂行业总库存为108218吨，较上周增加88吨，仓单库存为47721吨。本周碳酸锂总库存小幅增加，上游冶炼厂连续四周累库，主要是临近年底中间环节贸易商去库。下游有春节备货需求逢低采买。仓单量持续上涨逐步接近5万吨，市场供应压力依然较大。 数据来源：广期所，iFind，中辉期货 数据来源：SMM，中辉期货 下游库存—磷酸铁锂刚需备库 ➢截至12月20日，磷酸铁锂行业总库存为36887吨，较上周增加20吨。本周磷酸铁锂库存小幅增加，部分企业修复料产线计划改造，改造前期备库较多，拉涨现有市场库存量。其余企业维持刚需备库，大厂备有3-10天的周转库存。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游库存—临近年底企业多维持安全库存 数据来源：百川盈孚，中辉期货 成本端-矿端价格跟随下调 ➢截止12月20日，非洲SC5%报价为498美元/吨，澳大利亚6%锂辉石到岸价为835美元/吨，锂云母市场价格为2075元/吨。本周矿石价格保持不变，云母价格下调100元/吨。矿端价格变动略微滞后于碳酸锂价格，持货商整体降价意愿较低，大部分锂盐厂仍在积极寻找矿源。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂成本端松动，利润空间缩窄 ➢截至12月20日，碳酸锂生产成本为71876元/吨，环比上周下降231元，碳酸锂利润为4666元/吨，环比下降407元。本周辉石报价平稳，但云母价格下调，带动碳酸锂生产成本小幅下滑，但由于周内碳酸锂期货盘面价格持续下行导致行业利润空间再度缩窄。 资料来源：百川盈孚，中辉期货 资料来源：百川盈孚，中辉期货 氢氧化锂成本小幅下滑，维持低利润水平 ➢截至12月20日，氢氧化锂生产成本为67585元/吨，环比上周降低103元，氢氧化锂利润为1728元/吨，环比减少2985元。本周矿端报价坚挺，碳酸锂价格下滑。原料供应整体较为充足，矿端价格难以持续在高位，氢氧化锂成本下滑，但现货市场有价无市导致行业毛利较低。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—磷酸铁锂挺价意愿较浓，行业维持亏损 ➢截至12月20日，磷酸铁锂生产成本为35139元/吨，环比上周减少13元，磷酸铁锂亏损190元/吨，环比减少13元。本周碳酸锂价格小幅下滑，但磷酸铁锂企业受前期亏损较多的影响，行业减亏情绪较浓，周内报价较为坚挺，亏损幅度有所缩小。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—头部企业仍有利润，中小企业亏损较多 资料来源：百川盈孚，中辉期货