养殖产业周报：品种分化、涨跌互现

期货研究报告|商品研究 品种分化、涨跌互现 —养殖产业周报 （2024年12月16日-2024年12月22日） •招商农业-王真军 •wangzhenjun@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82959953 •执业资格号：Z0010289 •招商农业-马幼元 •mayouyuan@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82959953 •执业资格号：Z0018356 2024年12月22日 目录 contents 01板块价格表现 02板块投资机会 03板块品种分析 生猪、大豆、菜籽、豆粕、菜粕、棕榈油、豆油、菜油、玉米、鸡蛋 品种涨跌幅情况（%） 品种 过去一周 过去一个月 过去一年 菜粕指数 4.11% -3.49% -15.55% 菜油指数 1.47% -4.07% 14.70% 鸡蛋指数 0.39% 2.12% -2.89% 豆粕指数 -0.59% -6.34% -18.44% 玉米指数 -1.07% -3.11% -10.89% 豆一指数 -1.46% -2.89% -21.54% 豆二指数 -3.79% -7.14% -20.14% 豆油指数 -4.40% -6.09% 2.50% 生猪指数 -5.11% -17.33% -3.37% 棕榈指数 -6.97% -8.80% 26.76% 数据来源：WIND，招商期货 板块投资机会：本周品种分化，涨跌互现。中期关注菜系强于豆系，菜系减产而豆系增产。风险点在产区天气扰动或其他外生变量冲击。 品种 近期（紧张/中性 /宽松） 近期观点 中期观点 远期（预期紧张/ 中性/宽松）远期观点 当下交易的驱动 后期市场关注点 生猪 中性 震荡 偏弱 中性 偏弱 供应增加 供应节奏及需求 鸡蛋 中性 震荡偏强 偏弱 中性 偏弱 淘汰增加 供需及天气 大豆 宽松 反弹 下跌 宽松 震荡 南美天气扰动 南美天气 豆粕 宽松 反弹 下跌 宽松 震荡 南美天气扰动 南美天气 玉米 中性 震荡 偏多 中性 震荡 差粮卖压较大，政策提振 政策 棕榈油 偏紧 震荡 震荡 中性 震荡 供需双弱 产区产量 菜油 宽松 震荡 震荡 中性 震荡 菜系减产而豆系增产 产区产量及菜籽政策 豆油 中性 震荡 震荡 中性 震荡 菜系减产而豆系增产 产区产量 01生猪 1 价格方面：本周全国猪价全面下跌，南方跌幅大于北方，供应充足，腌腊需求提振有限，猪价跌幅较大。 2 供给方面: 存栏方面，官方数据显示，10月末全国能繁母猪存栏量4073万头，环比增加11万头，产能继续上升。从第三方数据来看，11月规模场能繁母猪存栏502.57万头，环比+0.39%，同比+1.56%，中小散能繁存栏16.84万头，环比-0.65%，同比+6.65%，随着养殖利润持续转好，能繁母猪产能预计继续回升。 出栏量方面，11月商品猪出栏量1022.95万头，环比+0.84%，同比+7.53%。本周出栏体重130.27公斤，环比+1.94公斤，同比+6.27 3 公斤。散户大猪出栏增加，导致出栏体重提高。 需求方面：农业部数据显示，2024年10月生猪定点屠宰企业屠宰量2876万头，环比+8.94%，同比+0.31%。本周屠宰1111402头，环比+11.39%，腌腊高峰期，屠宰量增加。鲜销率92.07%，环比+0.11%；冻品库容率15.01%，环比-0.55%。 4 总结和策略：腌腊高峰结束，屠宰量自南向北逐步下滑。年底生猪供应增加，供强需弱，短期猪价将承压回落。关注企业出栏节奏 及消费端表现。期价明显回落后贴水较大，短期预计震荡运行。观点仅供参考。 5 风险提示：疫病风险。 540.00 520.00 500.00 480.00 460.00 440.00 420.00 400.00 规模场能繁母猪存栏 2024年度2023年度 2022年度2021年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2500 2000 1500 1000 500 0 生猪出栏完成率 本月样本企业合计销售本月计划销售本月完成率100% 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 2023年1月2023年6月2023年11月2024年4月2024年9月 1050.00 1000.00 950.00 900.00 850.00 800.00 750.00 700.00 650.00 600.00 商品猪出栏量 2024年度 2023年度 2022年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 105.00 生猪出栏体重走势图(公斤) 2021年 2022年 2023年 2024年 1月4日3月4日5月4日7月4日9月4日11月4日 二育占实际销量比例（%） 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 当期断奶仔猪对应育肥至标猪出栏成本养殖成本 5000-10000头母猪存栏养殖成本外购仔猪 20 19 18 17 16 15 14 13 12 11 10 0% 2024/1/10 2024/3/10 2024/4/30 2024/6/20 2024/8/10 2024/9/30 2024/11/20 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 生猪定点屠宰企业屠宰量（万头） 2024 2023 2022 2021 2020 300000.00 250000.00 200000.00 150000.00 100000.00 50000.00 0.00 生猪屠宰量（头） 2024年度2023年度2022年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年屠宰量-猪价 22猪：屠宰量：中国（日）商品猪：出栏均价：中国（日）25000021 20200000 19 150000 18 17 100000 16 1550000 14 130 0.35 0.30 0.25 0.20 0.15 0.10 0.05 0.00 01-0103-0104-3006-2908-2810-2712-26 冻品库容率 2020年2021年2022年 2024-01-012024-03-032024-05-042024-07-052024-09-052024-11-06 1月4日3月4日5月4日7月4日9月4日11月4日 1.5 1 0 0 -0 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 -1 175公斤与标猪价差 .0 .5 .02021/5/220721/9/220722/12/20722/5/220722/9/220723/12/20723/5/220723/9/220724/1/220724/5/220724/9/27 .5 .0 全国平均四川市场 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 标猪均价（元/千克） 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 白条-毛猪价差（元/千克） 2024年度2023年度2022年度 01-0202-0103-0304-0205-0606-0507-0508-0409-0310-0911-0812-0801-0103-0104-3006-2908-2810-2712-26 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 二元母猪价格（元/千克） 25.00 23.00 21.00 19.00 17.00 15.00 13.00 11.00 9.00 7.00 5.00 淘汰母猪均价（元/千克） 1800.00 1600.00 1400.00 1200.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 7kg仔猪出栏均价（元/头） 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 4.20 4.10 4.00 3.90 3.80 3.70 3.60 3.50 3.40 3.30 3.20 育肥猪配合饲料平均价(元/公斤) 2024 2023 2022 2021 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 2024 2023 2022 2021 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 自繁自养养殖利润(元/头) 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 2024 2023 2022 2021 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 1500.00 外购仔猪养殖利润(元/头) 2024年度2023年度2022年度 2021年度 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 200.00 屠宰毛利润(元/头) 1000.00150.00 500.00100.00 0.0050.00 -500.000.00 -1000.00-50.00 -1500.00-100.00 -2000.00-150.00 40000.00 35000.00 30000.00 25000.00 20000.00 河南外三元生猪出厂价(元/吨) 2024202320222021 10000.00 8000.00 6000.00 4000.00 2000.00 0.00 生猪03合约基差(元/吨) LH2503LH2403LH2303LH2203 15000.00 10000.00 5000.00 0.00 1-13-25-16-308-2910-2812-27 4-15-317-309-2811-271-26 -2000.00 -4000.00 -6000.00 -8000.00 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 -1000.00 -2000.00 -3000.00 -4000.00 -5000.00 生猪37价差(元/吨) LH2503-2505LH2403-2405 LH2303-2305 LH2203-2205 8-1 9-30 11-29 1-28 02大豆 1 2 价格方面：本周CBOT大豆下跌，主力03合约收979美分/蒲氏耳，周-1.58%。整体趋势仍弱。 供给方面：焦点在南美大增产预期 全球，12月USDA数据预估，24/25年全球大豆产量4.27亿吨，月环比+173万吨，同比+3226万吨，增8.2%，产需过剩2350万吨，较11 月报告扩大37万吨。 南半球，12月USDA数据预估，24/25年度阿根廷大豆产量5200万吨，月环比+100万吨，同比+379万吨，增7.9%；巴西大豆产量1.69亿吨，为历史纪录高位产量，同比+1600万吨，增10.5%；南美产量合计2.35亿吨，同比+1989万吨，增9%，为大供应格局。巴西播种已完成；阿根廷播种进度77%，去年同期69%； 北半球，12月USDA数据预估维持11月预估数据不变。 3 需求方面：