养殖产业周报：涨跌互现、品种分化

期货研究报告|商品研究 涨跌互现、品种分化 —养殖产业周报 （2024年07月15日-2024年07月21日） •招商农业-王真军 •wangzhenjun@cmschina.com.cn •联系电话：0755-83519212 •执业资格号：Z0010289 •招商农业-马幼元 •mayouyuan@cmschina.com.cn •联系电话：0755-88377240 •执业资格号：Z0018356 2024年07月21日 目录 contents 01板块价格表现 02板块投资机会 03板块品种分析 生猪、大豆、菜籽、豆粕、菜粕、棕榈油、豆油、菜油、玉米、鸡蛋 品种涨跌幅情况（%） 品种 过去一周 过去一个月 过去一年 生猪指数 3.14% 0.05% 9.91% 菜油指数 3.11% 3.17% -5.03% 菜粕指数 2.07% -2.47% -27.19% 棕榈指数 0.86% 1.12% 4.61% 豆油指数 0.57% -2.72% -2.47% 豆二指数 0.01% -5.11% -21.86% 鸡蛋指数 -0.11% 1.10% -8.45% 玉米指数 -0.34% -3.09% -11.59% 豆粕指数 -0.51% -6.32% -19.48% 豆一指数 -2.05% -0.49% -8.93% 数据来源：WIND，招商期货 板块观点及逻辑： 本周板块涨跌互现、品种分化。生猪端，目前高温天气抑制猪肉消费，需求季节性回落，短期需求偏弱，关注下游承接力度。目前北方二育入场积极性增加，挺价情绪增加，南方供应偏少叠加跨省票严查，月底供应或缩量，短期猪价预计震荡走强。随着后期气温下降，需求季节性回升，供需形势好转，期价预计逐步上行。大豆端，供应端，美国产地天气持续有利大豆作物生长，优良率维持高位，丰产预期加强；需求端，美国新作销售进度非常慢，出口偏悲观预期，供需格局趋宽松；价格维度，美豆供需驱动偏空，弱势震荡向下寻支撑。豆粕端，产地丰产预期及国内供需宽松，驱动整体偏弱。盘面价格维度，整体偏弱，预计仍震荡走低向下寻支撑。油脂端，阶段性供需驱动无大矛盾，不过远端年度预期增产不足。价格维度，预计油脂走势偏震荡。国内三大油脂，本周菜油因黑海及加拿大菜籽产地天气担忧相对偏强，呈现分化。玉米端，由于供需宽松，新作玉米生长良好，美玉米偏弱运行，关注后期产区天气。国内目前玉米产区粮源转移到贸易商手中，贸易商议价能力增强，随着余粮减少，需求回升，现货持仓成本走高，新粮上市前国内玉米期价预计区间震荡。鸡蛋端，需求端蔬菜替代减少，旺季来临，需求季节性增加，供应端产能继续增加，前期换羽鸡开产，淘汰低位，下游对高价接受度有限，供需双增，蛋价预计震荡运行。观点仅供参考。 品种 近期（紧张/中性/宽松） 近期观点 中期观点 远期（预期紧张/中性/宽松） 远期观点 当下交易的驱动 后期市场关注点 生猪 中性 偏强 上涨 中性 偏强 二育增加，月底缩量 市场情绪及需求 鸡蛋 中性 震荡 震荡 中性 震荡 供需双增 供需及天气 大豆 宽松 偏弱 震荡 宽松 下跌 产区预期丰产 产区产量 豆粕 宽松 偏弱 震荡 宽松 下跌 产区预期丰产 产区产量 玉米 中性 震荡 上涨 中性 震荡 供应充裕，储存成本走高 产区天气 棕榈油 中性 震荡 偏强 紧张 偏强 季节性增产，远端预期增产不足 产区产量 菜油 宽松 震荡 偏强 中性 偏强 核心驱动在P 产区产量 豆油 中性 震荡 偏强 中性 偏强 核心驱动在P 产区产量 01生猪 1 价格方面：本周全国猪价多数上涨，南方涨幅大于北方，南方涨幅0.4-0.5元/公斤，北方猪价持平略涨，南方前期仔猪销售较多导致目前供应减少，叠加跨省检疫票严查，猪价强于北方。 2 供给方面: 存栏方面，官方数据显示，6月末全国能繁母猪存栏量4038万头，环比增长1.10%，产能持续回升。从第三方数据来看，6月规模场能繁母猪存栏489.29万头，环比+0.35%，同比-3.43%，中小散能繁存栏16.28万头，环比+1.12%，同比-2.98%，随着养殖利润持续转好，能繁母猪产能预计逐步回升。 出栏量方面，6月商品猪出栏量902万头，环比-7.14%，同比+7.21%，7月计划出栏量预计较6月实际出栏量增加1.8%-5.3%。本周出 3 栏体重125.37公斤，环比-0.29公斤，同比+5.03公斤，中南部零星猪病导致小体重抛售，二育入场增加，出栏体重下降。 4 需求方面：农业部数据显示，2024年5月生猪定点屠宰企业屠宰量2666万头，环比+4.02%，同比-5.02%。本周宰量666041头，环比-0.69%，需求偏淡。鲜销率90.84%，环比+0.06%；冻品库容率23.06%，环比-0.13%，冻品库容持续下滑。 5 总结和策略：目前高温天气抑制猪肉消费，需求季节性回落，短期需求偏弱，关注下游承接力度。目前北方二育入场积极性增加，挺价情绪增加，南方供应偏少叠加跨省票严查，月底供应或缩量，短期猪价预计震荡走强。随着后期气温下降，需求季节性回升，供需形势好转，期价预计逐步上行。观点仅供参考。 风险提示：疫病风险。 本期观点：目前高温天气抑制猪肉消费，需求季节性回落，短期需求偏弱，关注下游承接力度。目前北方二育入场积极性增加，挺价情绪增加，南方供应偏少叠加跨省票严查，月底供应或缩量，短期猪价预计震荡走强。随着后期气温下降，需求季节性回升，供需形势好转，期价预计逐步上行。观点仅供参考。 540.00 520.00 500.00 480.00 460.00 440.00 420.00 400.00 规模场能繁母猪存栏 2024年度2023年度 2022年度2021年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4700.00 4600.00 4500.00 4400.00 4300.00 4200.00 4100.00 4000.00 3900.00 生猪潜在出栏能力 202420232022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1200.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 商品猪出栏量 2024年度 2023年度 2022年度 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 生猪出栏体重走势图(公斤) 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 105.00 2021年 2022年 2023年 2024年 1月4日3月4日5月4日7月4日9月4日11月4日 二育占实际销量比例（%） 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 当期断奶仔猪对应育肥至标猪出栏成本养殖成本 5000-10000头母猪存栏养殖成本外购仔猪 20 19 18 17 16 15 14 13 12 11 10 0% 2024/1/10 2024/3/10 2024/4/30 2024/6/20 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 生猪定点屠宰企业屠宰量（万头） 2024 2023 2022 2021 2020 300000.00 250000.00 200000.00 150000.00 100000.00 50000.00 0.00 生猪屠宰量（头） 2024年度2023年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月01-0103-0104-3006-2908-2810-2712-26 2024年屠宰量-猪价 20猪：屠宰量：中国（日）商品猪：出栏均价：中国（日）12500019120000 115000 18 110000 17105000 16100000 95000 15 90000 1485000 1380000 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 重点屠宰企业库容率（%） 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 2024-03-021024-03-221024-04-120024-04-320024-05-220024-06-029024-06-229024-07-19 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 2022年度 2021年度 01-02 03-03 05-06 07-05 09-03 11-08 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 生猪标肥价差（元/千克） 2024年度2023年度 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 标猪均价（元/千克） 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 白条-毛猪价差（元/千克） 2024年度2023年度2022年度 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 01-0202-0103-0304-0205-0606-0507-0508-0409-0310-0911-0812-0801-0103-0104-3006-2908-2810-2712-26 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 二元母猪价格（元/千克） 25.00 23.00 21.00 19.00 17.00 15.00 13.00 11.00 9.00 7.00 5.00 淘汰母猪均价（元/千克） 1800.00 1600.00 1400.00 1200.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 7kg仔猪出栏均价（元/头） 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 第1周 第1周 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 4.20 4.10 4.00 3.90 3.80 3.70 3.60 3.50 3.40 育肥猪配合饲料平均价(元/公斤) 2024 2023 2022 2021 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 2024 2023 2022 2021 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 自繁自养养殖利润(元/头) 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 2024 2023 2022 2021 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 1500.00 外购仔猪养殖利润(元/头) 2024年度2023年度2022年度 2021年度 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 200.00 屠宰毛利润(元/头) 1000.00150.00 500.00100.00 0.0050.00 -500.000.00 -1000.00-50.00 -1500.00-100.00 -2000.00-150.00 40000.00 35000.00 30000.00 25000.00 20000.00 15000.00 河南外三元生猪出厂价(元/吨) 2024202320222021 12000.00 10000.00 8000.00 6000.00 4000.00 2000.00 0.00 生猪09合约基差(元/吨)