养殖产业周报：涨跌互现、品种分化

（2024年07月15日-2024年07月21日） •招商农业-马幼元•mayouyuan@cmschina.com.cn•联系电话：0755-88377240•执业资格号：Z0018356 •招商农业-王真军•wangzhenjun@cmschina.com.cn•联系电话：0755-83519212•执业资格号：Z0010289 2024年07月21日 板块价格表现01 板块投资机会02 板块品种分析03生猪、大豆、菜籽、豆粕、菜粕、棕榈油、豆油、菜油、玉米、鸡蛋 板块投资机会 ➢板块观点及逻辑： 本周板块涨跌互现、品种分化。生猪端，目前高温天气抑制猪肉消费，需求季节性回落，短期需求偏弱，关注下游承接力度。目前北方二育入场积极性增加，挺价情绪增加，南方供应偏少叠加跨省票严查，月底供应或缩量，短期猪价预计震荡走强。随着后期气温下降，需求季节性回升，供需形势好转，期价预计逐步上行。大豆端，供应端，美国产地天气持续有利大豆作物生长，优良率维持高位，丰产预期加强；需求端，美国新作销售进度非常慢，出口偏悲观预期，供需格局趋宽松；价格维度，美豆供需驱动偏空，弱势震荡向下寻支撑。豆粕端，产地丰产预期及国内供需宽松，驱动整体偏弱。盘面价格维度，整体偏弱，预计仍震荡走低向下寻支撑。油脂端，阶段性供需驱动无大矛盾，不过远端年度预期增产不足。价格维度，预计油脂走势偏震荡。国内三大油脂，本周菜油因黑海及加拿大菜籽产地天气担忧相对偏强，呈现分化。玉米端，由于供需宽松，新作玉米生长良好，美玉米偏弱运行，关注后期产区天气。国内目前玉米产区粮源转移到贸易商手中，贸易商议价能力增强，随着余粮减少，需求回升，现货持仓成本走高，新粮上市前国内玉米期价预计区间震荡。鸡蛋端，需求端蔬菜替代减少，旺季来临，需求季节性增加，供应端产能继续增加，前期换羽鸡开产，淘汰低位，下游对高价接受度有限，供需双增，蛋价预计震荡运行。观点仅供参考。 01生猪 周观点：逐步上行 ➢价格方面：本周全国猪价多数上涨，南方涨幅大于北方，南方涨幅0.4-0.5元/公斤，北方猪价持平略涨，南方前期仔猪销售较多导致目前供应减少，叠加跨省检疫票严查，猪价强于北方。 2➢供给方面:➢存栏方面，官方数据显示，6月末全国能繁母猪存栏量4038万头，环比增长1.10%，产能持续回升。从第三方数据来看，6月规模场 能繁母猪存栏489.29万头，环比+0.35%，同比-3.43%，中小散能繁存栏16.28万头，环比+1.12%，同比-2.98%，随着养殖利润持续转好，能繁母猪产能预计逐步回升。 ➢出栏量方面，6月商品猪出栏量902万头，环比-7.14%，同比+7.21%，7月计划出栏量预计较6月实际出栏量增加1.8%-5.3%。本周出栏体重125.37公斤，环比-0.29公斤，同比+5.03公斤，中南部零星猪病导致小体重抛售，二育入场增加，出栏体重下降。 ➢需求方面：农业部数据显示，2024年5月生猪定点屠宰企业屠宰量2666万头，环比+4.02%，同比-5.02%。本周宰量666041头，环比-0.69%，需求偏淡。鲜销率90.84%，环比+0.06%；冻品库容率23.06%，环比-0.13%，冻品库容持续下滑。 ➢总结和策略：目前高温天气抑制猪肉消费，需求季节性回落，短期需求偏弱，关注下游承接力度。目前北方二育入场积极性增加，挺价情绪增加，南方供应偏少叠加跨省票严查，月底供应或缩量，短期猪价预计震荡走强。随着后期气温下降，需求季节性回升，供需形势好转，期价预计逐步上行。观点仅供参考。 ➢风险提示：疫病风险。 行情回顾：震荡走强 ➢本期观点：目前高温天气抑制猪肉消费，需求季节性回落，短期需求偏弱，关注下游承接力度。目前北方二育入场积极性增加，挺价情绪增加，南方供应偏少叠加跨省票严查，月底供应或缩量，短期猪价预计震荡走强。随着后期气温下降，需求季节性回升，供需形势好转，期价预计逐步上行。观点仅供参考。 数据来源：文华财经，招商期货 供应：能繁回升，出栏体重下降 数据来源：统计局，涌益咨询，钢联数据，招商期货 二育入场积极性回升 数据来源：涌益咨询，招商期货 数据来源：涌益咨询，钢联数据，招商期货 价格：标肥价差走弱，仔猪价格回落 数据来源：WIND，钢联数据，招商期货 利润：养殖利润向好，屠宰利润好转 数据来源：WIND，招商期货 现货及价差：现货及价差走强 数据来源：WIND，招商期货 02大豆 周观点：趋势偏空 ➢价格方面：本周CBOT大豆弱势下跌，主力11合约收1035美分/蒲氏耳，周-2.72%。因产地美国天气有利作物生长。 ➢供给方面：关注美豆产量博弈✓南半球，USDA数据显示，阿根廷23/24年度产量下调50万吨至4950万吨，供应边际下降。 ✓北半球，7月USDA报告显示美国24/25年度大豆播种面积8610万英亩，产量下调1500万蒲氏耳。截至7月14日当周优良率68%，与上周持平，上年同期为51%。 ✓出口维度，季节性弱。高频出口数据方面，截止到7月11日当周，23/24年度美豆周度出口销售净增36万吨，年度累计4536万吨，同比-751万吨，进度98%，比去年同期快1.1%，而24/25年度累计销售仅194万吨，为历史同期新作销售进度最慢；装船20万吨，累计4164万吨，进度90%，同比-1%，整体符合预期。✓压榨维度，NOPA月度压榨数据显示，美国6月压榨量为1.74566亿蒲氏耳，纪录高位，环比-4.37%，同比+6.14%；2023年9月-2024年6 月累计压榨18.33亿蒲氏耳，同比+5.02%VSUSDA7月预期年度+3.52%。 ➢总结和策略：供应端，美国产地天气持续有利大豆作物生长，优良率维持高位，丰产预期加强；需求端，美国新作销售进度非常慢，出口偏悲观预期，供需格局趋宽松；价格维度，美豆供需驱动偏空，弱势震荡向下寻支撑，观点仅供参考！ ➢风险提示：产区天气扰动 行情回顾：弱势下跌 ➢核心逻辑：大豆是一年两季作物，主要是通过压榨满足饲料蛋白需求，整体需求呈现刚性增长，除非养殖端出现大的疫情变化，如2019年爆发的非洲猪瘟，正常情况下需求端对价格平滑影响小。而关键点在供给端的变化，即外生变量天气带来对供给端的扰动决定行情的方向。 ➢本期观点：供应端，美国产地天气持续有利大豆作物生长，优良率维持高位，丰产预期加强；需求端，美国新作销售进度非常慢，出口偏悲观预期，供需格局趋宽松；价格维度，美豆供需驱动偏空，弱势震荡向下寻支撑，观点仅供参考！ 数据来源：文华财经，招商期货 供应：全球新作预期创新高，宽松格局不变 数据来源：USDA，招商期货 供应：阿根廷旧作产量边际下调，但不改增产宽松格局 数据来源：USDA，招商期货 供应：新作期初库存及产量下调，供需边际下调，仍宽松 数据来源：USDA,招商期货 需求：新作出口进度很慢 数据来源：USDA，招商期货 需求：6月美国压榨季节性回落，为纪录高位 ➢NOPA月度压榨数据显示，美国6月压榨量为1.74566亿蒲氏耳，纪录高位，环比-4.37%，同比6.14%；2023年9月-2024年6月累计压榨18.33亿蒲氏耳，同比+5.02%VSUSDA7月预期年度+3.52%。➢压榨利润2.68美元/蒲氏，周+0.27美元/蒲，去年同期3.09美元/蒲。 数据来源：NOPA，招商期货 美豆供需：旧作期末库存下调 美豆供需：新作供需预期边际改善，但仍宽松，焦点在单产 资金：商品集体下挫，基金偏空 数据来源：CFTC,招商期货 周观点：天气扰动，涨幅有限 ➢价格方面：本周ICE菜籽反弹上行，主力11合约收于646.20加元/吨，短期低位回补与天气扰动导致上涨，但加拿大菜籽丰产预期制约其涨幅。1 ➢供给方面：全球菜籽共计高位持平，加拿大菜籽产量预期丰产，三省生长状况良好。✓本周ICE菜籽前期上行，周五回落，因加菜籽长势良好及丰产预期涨幅有限。加菜籽新季长势良好，萨斯喀彻温省优良率为83.14%， 高于去年同期49.14%，高于过去五年均值58.15%；艾伯塔省优良率由64.70%恢复至71.80%，高于去年同期的41.6%水平，高于过去5年同期的66.10%水平； ➢需求方面：加菜籽出口弱，澳大利亚菜籽出口节奏季节性转弱✓出口维度，高频出口数据方面，截止到7月12日当周，加拿大菜籽周度出口17.08万吨，年度累计669.61万吨，同比-115.51万吨，- 14.71%。根据油世界数据，澳大利亚菜籽此前处于季节性强出口阶段，截至5月澳大利亚菜籽累计410.2万吨，出口节奏处于历年高位，节奏较快，后市预期出口呈现季节性转弱。 ➢总结和策略：短期ICE菜籽反弹，但加菜籽长势良好，涨幅有限。市场关注后续加菜籽天气情况。观点仅供参考！ ➢风险提示：产区天气扰动 行情回顾：天气扰动，涨幅有限 ➢核心逻辑：油菜籽是一年两季作物，分为春菜籽和冬菜籽。压榨后的菜籽满足饲料蛋白需求，菜油则是生物柴油的主要原料，其整体需求近年呈现刚性增长。而关键点在供给端的变化，即外生变量天气带来对供给端的扰动决定行情的方向。 ➢本期观点：本周ICE菜籽再次反弹，一方面为空头回补，另一方面则为天气情况的担忧，但低需求和加菜籽丰产预期会限制其涨幅。加拿大菜籽预期丰产，新季生长状况良好。价格维度，当下市场关注加菜籽新季生长状况，关注后期天气扰动。观点仅供参考！ 数据来源：TradingCharts，招商期货 供给：全球菜籽供给高位持平 数据来源：USDA，招商期货 供给：加拿大菜籽预期丰产 数据来源：USDA，萨斯喀彻温省农业部，招商期货 需求：加拿大菜籽出口历年低位 需求：澳大利亚菜籽出口节奏季节性转弱 04蛋白粕 周观点：趋势偏空 ➢价格方面：豆粕震荡收跌，M2409合约收3148元/吨，周度-0.57%，全球大豆供需宽松，美豆弱势，国内供应充裕，现货弱。 ➢供给方面:近端大豆、豆粕累库，国内油厂豆粕大面积胀库。7-8月到港预估1000、1100万吨，到港多，3季度预计持续维持供应充裕，趋宽松格局。高频数据显示，截止到7月12日当周，本周大豆库存591万吨，周+20万吨，豆粕库存122万吨，周+14万吨。 ➢海关数据显示中国6月进口1111万吨，同比增加84万吨，同比+8%；1-6月累计进口大豆4849万吨，去年同期5259万吨，同比减408万吨，-8%；2023年9月—2024年6月中国进口大豆累计7139万吨，比上年同期7461万吨减少322万吨，减幅4%。 ➢需求方面：截至7月12日当周，全国进口大豆压榨190万吨，较周初预估低10万吨，下周开机预计205万吨；截至7月12日当周全国豆粕提货149万吨，周-14万吨，提货需求一般。 ➢总结和策略：产地丰产预期及国内供需宽松，驱动整体偏弱。盘面价格维度，产业供需偏空共振，震荡走低向下寻支撑。观点仅供参考！ ➢风险提示：产区天气扰动 行情回顾：弱势 ➢核心逻辑：国内豆粕是依赖大豆进口压榨，成本定价的品种。而国内供需只决定相对强弱，即基差。 ➢本期观点：产地丰产预期及国内供需宽松，驱动整体偏弱。盘面价格维度，产业供需偏空，震荡走低向下寻支撑。观点仅供参考！ 数据来源：文华财经，招商期货 大豆供应：6月到港同比增加，三季度到港阶段充裕。 ➢海关数据中国6月进口1111万吨，同比增加84万吨，同比8%；1-6月累计进口大豆4849万吨，去年同期5259万吨，同比减408万吨，-8%；2023年9月—2024年6月中国进口大豆累计7139万吨，比上年同期7461万吨减少322万吨，减幅4%。 ➢据市场了解，7-9月到港预估1000、1200、850万吨，到港多。 大豆豆粕需求：压榨处于高位 数据来源：上海钢联，招商期货 库存：大豆、豆粕延续累库 ➢截止7月12日当周大豆库存为591万吨，周+20万吨；➢截止7月12日当周豆粕库存为122