聚烯烃周报：现实压力不大 但远月供需承压

观点及建议

• 供应端：PE新产能尚未释放，存量检修较多，行业负荷低位，线性排产比例偏低，供应商小幅去库；PP开工小幅回升，新装置陆续投产，供应压力预期增加，出口气氛询盘尚可，供应商小幅去库。
• 需求端：PE膜料需求季节性回落，管材开工延续下滑，需求预期边际转弱；PP下游订单减少，开工多数下滑，工厂消化原料库存，需求支撑有限。
• 成本端：煤炭价格持续走低，煤化工毛利继续走阔，国内成本区间在6850-7950，估值支撑力度减弱。
• 综合观点：现实供应压力不大，近月临近交割走势偏强，但随着供应预期提升，远月市场表现承压，关注油价走势及现货情况。
• 策略建议：塑料、PP05合约8000-8300、7200-7500区间震荡思路。

行情回顾

• 塑料主力合约走势：走强。
• PP主力合约走势：走强。
• 塑料基差、月差：走强。
• PP基差、月差：偏弱整理。
• 聚烯烃需求：11月塑料制品产量同比增长6.5%，出口同比增长3.4%；家电产销受国补及出口拉动增长；PE膜料需求季节性回落，管材开工下滑；PP下游开工多数下滑，订单减少，工厂消化原料库存。

聚烯烃供应

• 2024Q4-2025Q2投产计划：新装置陆续投产，市场供应压力增加。
• 11月PE产量：同比下降5.1%，1-11月累计同比下降0.6%；进口同比增长3.1%，出口同比下降1.5%；检修较多，行业负荷低位，线性排产比例偏低；美金报价上调，进口窗口开启，关注实际到港变化。
• 11月PP产量：同比增长4.6%，1-11月累计同比增长7.3%；进口同比下降13.0%，出口同比增长89.6%；开工小幅回升，新装置投产；美金价格偏稳整理，进口窗口关闭，出口询盘尚可。
• 仓单库存：塑料、PP交易所仓单周环比减少。
• 煤炭价格：持续走低，煤化工毛利显著扩张；L/P价差扩大，非标价差走弱。