橡胶板块数据周报：天胶上游供应缓解，合胶库存环比累库

核心观点

• 天然橡胶价格下跌，主要原因是高估值和供应端缓解。
• 高估值：NR合约在商品中的排名下降，从第3位降至第4位。
• 供应缓解：
  • 泰国烟标差上涨，烟片供应量减少，胶价差弹性较大。
  • ANRPC数据显示11月ANRPC成员国总产量环比增产，但公信力不高，泰国天然橡胶出口量同比增量+6.1%，连续7个月边际增量。
• 合成橡胶表现更强，BR-RU价差收窄，但BR仓单库存、贸易商库存和工厂库存均开始环比累库，RU单边承压，BR-RU价差企稳。

关键数据

• 泰国烟标差：环比上涨385美元/吨，同比上涨+149美元/吨，涨幅连续2个月收窄。
• ANRPC成员国总产量：11月环比增产113.6万吨，同比减产-3.5万吨。
• 泰国天然橡胶出口量：11月同比增量+6.1%，连续7个月边际增量。
• BR仓单库存、贸易商库存和工厂库存：均开始环比累库。

研究结论

• 天然橡胶短期供应端存在缓解迹象，但高估值压力仍然存在。
• 合成橡胶库存开始累库，对天然橡胶价格形成压力。
• 需持续关注供应端变化和宏观经济形势对天然橡胶价格的影响。