市场分析
- 价格价差：原油绝对价格维持在70美元/桶上下3美元/桶内波动；月差整体维持近月升水结构，升水幅度略有走强；地区价差方面，Brent-DubaiEFS走弱，WTI-Brent价差走强，三大基准油强弱排序为：Dubai、WTI、Brent。
- 库存：全球海陆原油库存（不含美国SPR不含中国）自11月底以来出现较快去化，从29.7亿桶下降至28.5亿桶；伊朗受制裁的影子油轮数量增加，伊朗在马来西亚的原油浮仓数量增加；成品油库存绝对水平处于低位，但炼厂复产导致库存环比回升。
- 船期：OPEC原油发货量环比持续下降，非OPEC原油发货量持稳；拉美尤其是巴西发货量尚未明显回升，东北亚到货量持稳，中国到货量尚未明显回升，东南亚与南亚到货量坚挺，处于历史同期高位。
- 炼厂检修与利润：全球炼厂秋检接近尾声，开工率回升至历史高位；利润整体维持坚挺，尤其是新加坡汽油裂解价差表现坚挺，主要受中国退税率下调及汽油出口量预期下降推动。
- 地缘政治：乌克兰袭击罗斯托夫炼油厂，以色列袭击红海石油设施；尼日利亚邦尼码头漏油事件未影响出口；需关注西方制裁对伊朗石油供应链的冲击，部分买家转向非制裁油。
- 宏观：美联储降息25个基点，累计下调100个基点，但预计未来降息将更谨慎；加征关税、强美元、高利率的宏观环境对新兴经济体及石油需求影响偏负面。
- 整体预判：圣诞假日导致市场流动性下降，预计下周油价维持低波动率，需关注伊朗浮仓增加及伊朗油买家是否转向现货市场。
策略
风险
- 下行风险：沙特彻底放弃限产保价大幅增产，宏观黑天鹅事件。
- 上行风险：中东冲突升级导致供应大规模中断或主要运输线路受阻。
