生猪周报：近弱远强，关注支撑

周度评估及策略推荐

现货端

• 冬至前供需对决：上周国内猪价加速下行，屠宰放量但体重下降不明显，标肥差回落，大猪占比高，需求增加但不及预期，供需失衡导致价格反弹无力，加速下行。
• 具体价格：河南均价周跌0.46元至15.06元/公斤，四川周落0.8元至16.2元/公斤，广东周落0.58元至15.88元/公斤。
• 未来趋势：冬至后南北供应依旧充裕，腌腊高峰已过，消费缓慢回落，供大于求延续，猪价大方向偏弱，月底至元旦可能因出栏量受限和节日备货出现短时反弹。

供应端

• 母猪存栏：10月官方母猪存栏4073万头，环比+0.3%，今年以来母猪产能缓增，或导致2025年基本面弱于2024年。
• 仔猪数据：考虑配种和存活率季节性恢复，理论出栏量在2025年上半年延续偏大格局，需留意出栏节奏和市场情绪变化。
• 近期数据：屠宰放量后体重降速一般，标肥价差回落，证明供应偏多、大猪占比高，中短期供应端压力偏大。

需求端

• 消费环境：整体消费环境偏弱，消费习惯改变不利猪肉消费，同比猪肉消费逐年回落，但环比需留意节日消费脉冲影响。

小结

• 市场表现：市场测试腌腊季供需对决，现货表现不及预期，屠宰放量后体重降速不快，供应端压力堆积，近月加速寻底，中短期驱动向下。
• 盘面表现：盘面合约提前给出悲观表达，近远月合约大幅贴水现货，市场一致预期后易给出纠错空间，吸引远期买盘，现货弱势下短期盘面或延续近弱远强格局，但中期远月下方支撑值得关注。

交易策略建议

• 现货弱势下：月间价差盛行反套。
• 中期关注：远月下方支撑。

关键数据

• 母猪存栏：10月4073万头，环比+0.3%。
• 理论出栏量：2025年上半年偏大。
• 屠宰体重：屠宰放量后体重降速一般。
• 标肥价差：明显回落。
• 猪肉消费：同比逐年回落，环比需留意节日脉冲。

研究结论

• 短期：猪价近月加速寻底，中短期驱动向下。
• 中期：供应端压力偏大，但远月下方支撑值得关注。
• 盘面：短期近弱远强，中期远月需关注支撑。