食品饮料行业周观点：五粮液1218释放信号，微信送礼打开食品新场景

白酒行业

• 核心观点：五粮液1218经销商大会释放积极信号，行业进入转型发展阶段，结构性繁荣不变，呼吁“主动调低预期”。
• 关键数据：无。
• 研究结论：五粮液定调2025年为“营销执行提升年”，深化“稳价格、抓动销、提费效、转作风”方针，强调保障经销商利润和破除千元价位段竞品纠缠。行业回归理性，龙头发展延续韧性，短期关注旺季备货与动销反馈，中期宏观政策有望带动行业量价改善。

啤酒饮料行业

• 核心观点：啤酒板块淡季需求企稳，展望2025年关注消费力和餐饮修复、天气影响；饮料板块整体增长稳健，未来有望逐步放量。
• 关键数据：2024年11月社零餐饮收入同比+4.0%，10-11月环比略改善；11月啤酒产量169.5万吨，同比+5.7%；11月软饮料产量1103.7万吨，同比+5.0%。
• 研究结论：啤酒板块或迎较好表现，旺季窗口期具备估值弹性；饮料板块在假期延长出行场景修复的大背景下或延续高增长态势，建议优选具备渠道精细化管理能力、战略执行力和大单品增长潜力的龙头公司。

食品行业

• 核心观点：微信“送礼物”上线，打开礼赠消费新场景，利好礼赠属性突出、线上运营经验丰富的零食公司。
• 关键数据：无。
• 研究结论：送礼物+年节备货共振催化，利好三只松鼠、盐津铺子等公司，未来有望在年节重现微信红包的参与盛况。

风险提示

• 原材料成本超预期上涨，消费力及消费场景复苏不及预期，行业竞争加剧。

投资建议

• 白酒：关注“优势龙头、红利延续、强势复苏”三条主线：1）优势龙头：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒；2）红利延续：迎驾贡酒、老白干酒、今世缘等；3）强势复苏：泸州老窖、舍得酒业、酒鬼酒等。
• 大众品：关注“强复苏与高成长”两条主线：1）政策受益或复苏改善：海天味业、安井食品、伊利股份等；2）高景气度或成长逻辑：三只松鼠、东鹏饮料、盐津铺子等。

行业走势

• 国盛证券维持食品饮料行业“增持”评级。