市场成交活跃，A股凸显韧性

周度报告——股指期货 市场成交活跃，A股凸显韧性 走势评级：股指：震荡 报告日期：2024年12月22日 ★一周复盘：全球股市震荡，A股韧性凸显 本周（12.16-12.20）以美元计价的全球股市多数收跌。MSCI全球指数跌2.53%，其中前沿市场（-1.79%）>发达市场（-2.46%）>新兴市场（-3.14%）。主要国家和地区中，中国股市跌幅较小 （-0.95%），领跑全球，而南非股市全球领跌（-6.24%）。中国权益分市场看，A股>港股>中概股。A股沪深京三市日均成交额15233亿元，环比上周（19332亿元)缩量4100亿元。科创50指数领涨，涨幅2.17%。微盘股指数领跌，跌幅3.98%。本周A 股中信一级行业中共4个上涨（上周13个），26个下跌（上周 股17个）。领涨行业为通信（+3.58%），领跌行业为房地产（-5.01%）。 指利率方面，本周10Y国债收益率小幅下行，1Y下行，利差收缩。期ETF资金流向方面，跟踪沪深300指数的ETF份额本周减少5货亿份，跟踪中证500的ETF份额增加2亿份。跟踪中证1000的ETF份额本周减少6亿份。跟踪A500的ETF增加68亿份 ★下周观点：关注成交量的变化 本周由于美联储释放了鹰派的降息预期引导，美元大幅走强，全球股市承压，但A股由于以内资定价为主，独特的生态造成行情表现对海外冲击呈现一定程度“钝化”。A股成交依旧维持在日均1.5万亿的高位，从结构上看，市场高位股和微盘股回调幅度较大，蓝筹与红利资产跑赢，市场风格切换逐渐发生。展望跨年行情，我们认为需要关注三个方面：一是美元是否继续强势，若美元阶段性高位回落，则A股仍有支撑；二是年末PMI数据等宏观指标改善的持续性；三是市场成交量是否维持在高位，我们判断日均1.5万亿以上的成交额将带动小盘和成长股依旧强势。但若成交额收缩，则风格或将切换至红利等防御类资产。 ★风险提示： 美国对华贸易战，海外地缘风险加剧。 王培丞高级分析师（股指）从业资格号：F03093911 投资咨询号：Z0017305 Tel:8621-63325888 Email:peicheng.wang@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、一周观点与宏观重点事件概览5 1.1本周每日走势复盘5 1.2本周重点事件关注：8 2、一周市场行情总览12 2.1全球股市周度概览12 2.2中国股市周度概览12 2.3中外股市一级行业周度概览13 2.4中国A股中信一级行业周度概览13 2.5中国A股风格周度概览：大盘价值占优14 2.6期指基差概览14 3、指数估值与盈利预测概览15 3.1宽基指数估值15 3.2一级行业估值15 3.3宽基指数股权风险溢价16 3.4宽基指数一致预期盈利增速17 4.1利率与汇率18 4.2交易型资金跟踪18 4.3通过ETF流入的资金跟踪19 5、国内宏观高频数据跟踪20 5.1供给端：上游生产边际转弱20 5.2消费端：二手房销售仍处高位，国际油价持续震荡21 5.3通胀观察：生产资料价格低位震荡，农产品价格回落22 6、风险提示22 图表目录 图表1：A股港股各板块日内走势（2024-12-16）5 图表2：A股宽基指数日内走势（2024-12-16）5 图表3：各板块日内走势：A股港股（2024-12-17）5 图表4：A股宽基指数日内走势（2024-12-17）5 图表5：各板块日内走势：A股港股（2024-12-18）6 图表6：A股宽基指数日内走势（2024-12-18）6 图表7：各板块日内走势：A股港股（2024-12-19）7 图表8：A股宽基指数日内走势（2024-12-19）7 图表9：各板块日内走势：A股港股（2024-12-20）7 图表10：A股宽基指数日内走势（2024-12-20）7 图表11：MSCI全球股市周涨跌幅(%，USD)12 图表12：中国权益市场周涨跌幅（%，Local）12 图表13：中国A股和全球GICS一级行业周涨跌幅对比（%，Local）13 图表14：中国A股中信一级行业周涨跌幅（%，Local）13 图表15：本周价值风格跑赢成长，市值风格偏大盘14 图表16：IH近6个月基差14 图表17：IF近6个月基差14 图表18：IC近6个月基差14 图表19：IM近6个月基差14 图表20：宽基指数估值概览15 图表21：一级行业估值概览15 图表22：沪深300的ERP本周小幅下行16 图表23：中证500的ERP本周小幅下行16 图表24：中证1000的ERP本周小幅上行16 图表25：沪深300预测盈利增速17 图表26：中证500预测盈利增速17 图表27：中证1000预测盈利增速17 图表28：本周10Y下行，1Y下行，利差缩小18 图表29：美元指数107，离岸人民币7.2918 图表30：本周北向日均成交额减少506亿元18 图表31：本周融资余额减少35亿元18 图表32：本周跟踪沪深300的ETF份额减少5亿份19 图表33：本周追踪中证500的ETF份额增加2亿份19 图表34：本周跟踪中证1000的ETF份额减少6亿份19 图表35：本周追踪中证A500的ETF份额增68亿份19 图表36：全国高炉开工率(247家)20 图表37：全国焦化企业开工率(100家)20 图表38：国内粗钢日均产量:(万吨/天)20 图表39：轮胎开工率平稳20 图表40：30大中城市一手房成交面积21 图表41：重点16城二手房成交面积21 图表42：100大中城市土地成交面积21 图表43：全国二手房挂牌量和挂牌价21 图表44：乘用车批发销量同比增速回升21 图表45：原油价格小幅震荡至75美元/桶左右21 图表46：生产资料价格低位震荡22 图表47：农产品价格低位震荡22 图表48：大宗商品指数周涨跌幅（%）22 1、一周观点与宏观重点事件概览 下周观点：风格反转初步发生 本周由于美联储释放了鹰派的降息预期引导，美元大幅走强，全球股市承压，但A股由于以内资定价为主，独特的生态造成行情表现对海外冲击呈现一定程度“钝化”。A股成交依旧维持在日均1.5万亿的高位，从结构上看，市场高位股和微盘股回调幅度较大，蓝筹与红利资产跑赢，市场风格切换逐渐发生。展望跨年行情，我们认为需要关注三个方面：一是美元是否继续强势，若美元阶段性高位回落，则A股仍有支撑；二是年末PMI数据等宏观指标改善的持续性；三是市场成交量是否维持在高位，我们判断日均 1.5万亿以上的成交额将带动小盘和成长股依旧强势。但若成交额收缩，则风格或将切换至红利等防御类资产。 1.1本周每日走势复盘 2024-12-16 图表1：A股港股各板块日内走势（2024-12-16）图表2：A股宽基指数日内走势（2024-12-16） 资料来源：iFind，东证衍生品研究院资料来源：iFind，东证衍生品研究院 A股延续回调态势。沪深京三市成交额1.72万亿，较前日缩量0.37万亿。大盘方面，上 证指数窄幅震荡，但深证、北证指数跌幅较大。其中北证50指数午后加速下跌，跌幅达3.44%。创业板和科创50跌幅近1.5%。15:00-16:00港股尾盘走势平缓。宽基方面，走势明显分化。位于市值区间两头的微盘股和上证50指数有明显支撑，日内收涨。其余 市值区间大中小盘指数均收跌。大盘表现好于小盘。中证2000指数上午盘体现韧性，但下午加速回落。 2024-12-17 图表3：各板块日内走势：A股港股（2024-12-17）图表4：A股宽基指数日内走势（2024-12-17） 资料来源：iFind，东证衍生品研究院资料来源：iFind，东证衍生品研究院 A股延续缩量下跌。沪深京三市成交额1.53万亿，较前日缩量0.19万亿。大盘方面，锂电等能源金属表现较好，缓解创业板指跌幅，进而带动深证股票跑出超额收益。沪市、京市股票回调幅度较大，北证50领跌，跌幅达3.22%。创业板和科创50跌幅近1.5%。宽基方面，市值单调分层，上证50和沪深300收涨，中证2000和微盘股跌超4%，表现出明显的风格反转，微盘股韧性不再。 2024-12-18 图表5：各板块日内走势：A股港股（2024-12-18）图表6：A股宽基指数日内走势（2024-12-18） 资料来源：iFind，东证衍生品研究院资料来源：iFind，东证衍生品研究院 A股缩量上涨。沪深京三市成交额1.38万亿，较前日缩量0.15万亿。大盘方面，上证、 深证高位震荡，北证50早盘强势但午盘后跳水，跌幅-0.6%。创业板和科创50分化，创业板窄幅震荡，科创50指数强势收涨1.47%。港股同样表现出色。宽基方面，微盘股全天跑输。市值风格有所逆转，小盘指数中证2000和中证1000一度跑赢沪深300，但尾盘超额回吐。 2024-12-19 图表7：各板块日内走势：A股港股（2024-12-19）图表8：A股宽基指数日内走势（2024-12-19） 资料来源：iFind，东证衍生品研究院资料来源：iFind，东证衍生品研究院 A股放量分化。沪深京三市成交额1.46万亿，较前日放量894亿。隔夜美联储利率会议如期降息25BP（从4.5%-4.75%降至4.25-4.5%），但美联储主席鲍威尔表示，不再紧缩的政策会让美联储进一步调整利率时更加谨慎，决议声明意味着，美联储处于或接近放慢降息节奏、或暂停降息步伐。受此影响，美股大跌，全球股市低开。A股大盘方面，沪指窄幅震荡收跌，科技股风险偏好修复，带动创业板、科创板、深证、北证午盘走高收涨。北证50涨3.28%。宽基方面，微盘股全天回调，小盘股指午盘后拉升跑赢。 2024-12-20 图表9：各板块日内走势：A股港股（2024-12-20）图表10：A股宽基指数日内走势（2024-12-20） 资料来源：iFind，东证衍生品研究院资料来源：iFind，东证衍生品研究院 A股放量回调。沪深京三市成交额1.53万亿，较前日放量680亿元。大盘方面，上证、 深证指数窄幅震荡，北证50和科创50指数10:00大幅拉升，午盘后高位回撤，北证50抹去涨幅。科创50涨1.83%。宽基方面，依旧演绎小市值风格，微盘股大幅收涨，而上证50和沪深300指数收跌。 1.2本周重点事件关注： 12月16日 1、国家统计局：11月份国民经济稳步回升 11月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.4%。全国服务业生产指数同比增长6.1%。社会消费品零售总额43763亿元，同比增长3.0%；环比增长0.16%。1—11月份，全国固定资产投资（不含农户）465839亿元，同比增长3.3%；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长7.4%。11月份，全国城镇调查失业率为5.0%，与上月持平。 2、7部门发文实施零售业创新提升工程 商务部等7部门近日联合印发的《零售业创新提升工程实施方案》16日对外发布，聚焦百货店、购物中心、超市、社区商业中心等零售商业设施改造提升和创新转型。 方案部署五个方面的工作任务。一是推动场景化改造，鼓励融合性商业，创新时尚型商业，倡导策展型商业，培育主题式商业，完善社区型商业。二是推动品质化供给，以消费者为中心，诚信经营、品质当先、服务至上，优化商品和服务体验。三是推动数字化赋能，推动实体零售与数字经济深度融合，形成新质生产力，提升效率，让消费更便捷。四是推动多元化创新，