黑色原料周报

华金期货黑色原料周报 华金期货研究院 2024/12/20 铁矿周度汇总 铁矿石 供应 澳洲巴西发运低位回升，非主流发运维持在正常水平，国产铁精粉位于较高水平，预计供应将在当前中枢波动。 需求 铁水产量继续小幅回落，钢厂15日平均与即时利润持续压缩，预计铁水产量仍有回落空间，持续关注产量端变化。 库存 春节前原料有刚需补库需求，疏港量维持在高位，港口库存整体仍在较高水平，当前供需下预计库存仍将维持在高位，短期内难见持续去库。 基差与价差 青岛港pb粉震荡偏弱，主力合约高位回落。 总结 市场无进一步明确指引，黑色出现小幅回调，整体原料需求未至供需平衡观察值，钢厂利润收窄，产量小幅回落，钢材现实需求不佳，黑色仍承压，关注预期的进一步变化。 风险因素 成材需求再度大幅回落，铁水产量高位回落 一、铁矿石海外供应 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 铁矿：发货量：全球（周） 010203040506070809101112 2021202220232024 澳洲&巴西铁矿石发货量 010203040506070809101112 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 750 700 650 600 550 500 450 400 350 300 45港口铁矿石到港量（万吨） 20-05 20-08 20-11 21-02 21-05 21-08 21-11 22-02 22-05 22-08 22-11 23-02 23-05 23-08 23-11 24-02 24-05 铁矿：到港量：45个港口（周）上年平均 非澳洲巴西地区发运量 澳洲巴西发运低位回升 24-08 24-11 ，累积同比仍高于去年同期，本期回落431万吨至2577.9万吨，非澳巴地区发运小幅回落，本周回落31.7万吨至483.9万吨左右，预计到港量将维持在平均水平。 2021202220232024 数据来源&制图：我的钢铁、万得、华金期货 010203040506070809101112 2021202220232024 二、四大矿山发运 铁矿：发货量：FMG→中国（周） 铁矿：发货量：BHP→中国（周） Fortescue2024年Q3铁矿石产量达5710万吨，环比下降3%，同比增长2%。2025财年的发运目标 500450400350 650600550500450 指导量为1.9-2亿吨。淡水河谷Q3铁矿石产量9097万吨，同比增加 300 400 5.5%。铁矿石销量总计 250 350300 8183.8万吨，同比增加 200 250 1.6%。上调2024年产量 150 01020304050607080910 11 12 200 010203040506070809101112 目标至3.23-3.30亿吨（ 20192020202120222023 2024 201920202021202220232024 此前2024年目标产量为3.1-3.2亿吨）。 铁矿：发货量：力拓→中国（周） 铁矿：发货量：巴西：淡水河谷（周） 力拓Q3铁矿石产量8410万吨，同比增加1%。发 800700600 900800700 运量为8450万吨，同比增加1%。维持2024年发 500 600 运量目标3.23-3.38亿吨 400300200 500400300 不变。必和必拓Q3皮尔巴拉业 100 200 务铁矿石产为7159.3万 0 0102030405060708091011 12 100 010203040506070809101112 吨，同比增加3.09%。维 20192020202120222023 2024 201920202021202220232024 持2025财年铁矿石目标 数据来源&制图：我的钢铁、万得、华金期货 指导量2.82-2.94亿吨不变。 260 250 240 230 220 210 200 190 180 247家钢厂铁水产量（万吨） 010203040506070809101112 万吨45港口日均疏港量 360 340 320 300 280 260 240 220 200 201920202021202220232024 铁矿库存消费比：247家钢铁企业 010203040506070809101112 201920202021202220232024 46 44 42 40 38 36 34 32 30 28 010203040506070809101112 铁水产量因季节性+利润收缩开始回落，本周铁水产量回落3.06吨至229.47万吨左右，库存消费比持续回升。 三、铁矿石需求 20202021202220232024 四、铁矿石库存 万吨45港口总库存 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 010203040506070809101112 万吨45港口澳洲矿库存 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 010203040506070809101112 万吨45港口巴西矿库存 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 010203040506070809101112 201920202021202220232024201920202021202220232024 201920202021202220232024 万吨 10500 9500 8500 7500 6500 5500 4500 45港口贸易矿库存 010203040506070809101112 201920202021202220232024 万吨45港口粉矿库存 13500 12500 11500 10500 9500 8500 7500 6500 5500 010203040506070809101112 201920202021202220232024 原料冬储陆续开始，本周疏港量继续维持在高位，港口总库存本周变化不大，整体水平仍较高，预计铁水产量继续震荡偏弱，当前供需下，总库存仍将保持平稳，港口总库存本周回落92.89万吨至14974.48万吨。 四、铁矿石库存 万吨45港口块矿库存 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 010203040506070809101112 201920202021202220232024 万吨45港口压港总库存 140 120 100 80 60 40 20 0 010203040506070809101112 201920202021202220232024 万吨45港口球团库存 1200 1000 800 600 400 200 0 010203040506070809101112 201920202021202220232024 万吨钢厂进口矿烧结粉矿库存 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 010203040506070809101112 201920202021202220232024 钢厂进口烧结粉库存开始小幅累库，本周回升70.3万吨至1231.02万 吨，铁水产量小幅回落 ，关注钢厂利润的动态平衡与产量的变化。 五、铁矿石期现货结构 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 17/1 17/3 17/5 17/7 17/9 17/11 18/1 18/3 18/5 18/7 18/9 18/11 19/1 19/3 19/5 19/7 19/9 19/11 20/1 20/3 20/5 20/7 20/9 20/11 21/1 21/3 21/5 21/7 21/9 21/11 22/1 22/3 22/5 22/7 22/9 22/11 23/1 23/3 23/5 23/7 23/9 23/11 24/1 24/3 24/5 24/7 24/9 24/11 8000 铁矿期货、现货、库存 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 港口库存铁矿石主力结算价62%青岛现货价格 期现震荡偏弱，铁水产量小幅回落，即时与15日平均利润持续压缩，关注钢厂产量进一步变化。 六、铁矿石与外汇关系 铁矿与美元对比 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 120.0000 110.0000 100.0000 90.0000 80.0000 70.0000 08-07 08-11 09-03 09-07 09-11 10-03 10-07 10-11 11-03 11-07 11-11 12-03 12-07 12-11 13-03 13-07 13-11 14-03 14-07 14-11 15-03 15-07 15-11 16-03 16-07 16-11 17-03 17-07 17-11 18-03 18-07 18-11 19-03 19-07 19-11 20-03 20-07 20-11 21-03 21-07 21-11 22-03 22-07 22-11 23-03 23-07 23-11 24-03 24-07 24-11 0.0060.0000 铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方美元指数 铁矿与人民币兑美元即期汇率 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 7.6000 7.4000 7.2000 7.0000 6.8000 6.6000 6.4000 6.2000 6.0000 铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方即期汇率:美元兑人民币 市场预期美联储即将放缓降息脚步，美元指数持续冲高。 七、铁矿与非主流地区发运 非主流发运与铁矿价格 1100700 1050 650 1000 950 600 550 900 850500 800 450 750 700 400 350 650 600 22-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0923-1023-1123-1224-0124-0224-0324-0424-0524-0624-0724-0824-0924-1024-11 300 PB粉：61.5%Fe：汇总价格：青岛港（日）非澳巴地区发运量 双焦周度汇总 焦煤焦炭 供应 蒙古已提前完成2024年全年计划通关量，甘其毛都口岸通关车数大幅回落至500车左右，策克口岸本周通关车次回落至300车左右，整体通关车数显著回落，关注通关情况的进一步变化。 需求 铁水产量持续小幅回落，焦化几无利润，产量维持在均值左右，整体需求高位回落。 库存 矿山精煤库存维持在高位，口岸库存虽有所下降但仍在高位，下游维持刚需采购，整体库存小幅回升。关注原料冬储需求。 现货价格与基差 焦煤现货承压，期货价格大幅回落。 总结 蒙煤通关车数因天气以及提前完成计划通关量而大幅回落，铁水与焦炭产量高位回落，整体库存较高，煤炭整体持续承压。 风险因素 监管因素铁水产量超预期回落 一、焦煤需求与焦炭供应 万吨焦炭日均总产量（独立+钢厂） 万吨独立焦化日均产量 万吨钢厂焦化日均产量 130 125 120 115 110 105 100 80 75 70 65 60 55 010203040506070809101112 2019202020212022202