有色周报—铜

交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 有色周报—铜 2024年12月21日 研究员：王跃 交易咨询：Z0014094审核：唐韵Z0002422 http://www.eafutures.com 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元 1 基本面总结 2 技术面 3 阶段性焦点 4 供需分析 目录 •供需： •结构性需求受益于新能源转型驱动，但因为产能过剩和政策指引变化，增量预期受到较大抑制； •周期性需求受益于中国制造业投资及海外对中国产品的稳定需求； •而冶炼大幅扩张，一方面导致铜矿不足，另一方面加剧电铜过剩； •新能源和制造业需求走强，才能逆转电铜过剩格局。 •库存： •截至本周，全球显性库存继续下降（SHFE主导）； •LME库存高位稳定； •COMEX库存高位稳定。 •金融政策： •货币：美国降息、中国降息 •财政：美、中均支持内循环，美国对内减税对外加税、中国地方化债中央 上杠杆 •产业政策： •美国：加关税和减绿色补贴打压需求预期 •中国：防止新能源行业“内卷式”恶性竞争打压需求现实 20% 全球工业生产同比CPBWorldIPyoy 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 2000200220042006200820102012201420162018202020222024 3.0% 新经济对铜需求的拉动与铜的长期需求趋势线 新经济拉动85～22年长期需求趋势 @20%风光、15%电动车，+2%@15%风光、10%电动车，+1.3%@10%风光、5%电动车，+0.7% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年2026年2027年2028年2029年趋势 万吨 2340 2320 2300 2280 2260 2240 2220 2200 2180 24年铜矿供给及调整方向 24年产量及修正长期供给增速24年同比及修正 5.5% 3.6% 2.6% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 2023.q4.iho2024.q1.spo2024.q2.spo2024.q3.iho长期供给增速2025年e2026年e 服务-研究分析 收集整理期货市场信息及各类相关经济信息，研究分析期货市 场及相关现货市场的价格及其相关影响因素，制作、提供研究分析报告或者资讯信息的研究分析服务。 服务-交易咨询 为客户设计套期保值、套利等投资方案，拟 定期货交易策略等。 服务-风险管理顾问 协助客户建立风险管理制度、操作流程，提供风险管 理咨询、专项培训等。 谢谢！ 服务-服务电话 服务问询电话：021-55275087（由交易咨询部统一 受理）投诉电话：021-55275065