蒙古经济更新 ， 2024 年 11 月

授权授公权授开公权授披开公权露披开公露披 蒙古经济更新 维持收益 特别关注-分布影响蒙古的财政制度 2024年11月 蒙古经济更新 维持收益 2024年11月 2 ©2024国际复兴开发银行/世界银行1818HStreetNW,Washington,DC20433电话:202-473-1000互联网:www.worldbank.org 这是世界银行工作人员与外部贡献者共同完成的作品。本研究中的发现、解释和结论并不代表世界银行、其执行董事会或其所代表的政府的观点。 世界银行不对本作品中包含的数据的准确性、完整性和时效性负责，并不承担因数据中的错误、遗漏或差异而导致的任何责任，也不因使用或未使用herein提到的方法、过程或结论而承担责任。本作品中所示的边界、颜色、面值、链接/脚注及其他信息并不反映世界银行对任何领土法律地位的意见，也不表示世界银行认可或接受此类边界。引用其他作者的作品，并不意味着世界银行认同这些作者的观点或他们作品的内容。 本文件中任何内容均不应被视为或被解释为限制或放弃国际复兴开发银行的特权和豁免，所有这些特权和豁免均明确保留 。 权限和权限 本作品受版权保护。尽管世界银行鼓励其知识的传播，在非商业目的下可以复制本作品的全部或部分内容，但必须给予完整attribution。 任何关于权利和许可的问题，包括附属权利，应发送至WorldBankPublications,TheWorldBankGroup,1818HStreetNW,Washington,DC20433,USA；传真：202-522-2625；电子邮件：pubrights@worldbank.org。 封面照片：©Myroslav/AdobeStock第1章照片：©Michal/AdobeStock第2章照片：©Kertu/AdobeStock 3蒙古经济最 CONTENTS 执行摘要 7 第一章近期经济发展与展望 13 1.最近的经济发展 14 1.1.经济增长是由矿产生产推动的，并通过国内需求 14 1.2.总体通胀逐渐下降，促使央行削减政策rate 17 1.3.尽管支出持续高涨，但预算仍处于盈余状态 19 1.4.在进口账单飙升的情况下，经常账户余额转向赤字 23 2.展望、风险与政策建议 25 第二章蒙古财政制度的分配影响 29 1.财政制度的分配评估 30 1.1.财政制度在减少贫困和收入不平等方面是有效的 30 1.2.直接转移对贫困和不平等产生最大的影响，而税收具有边际再分配效应 32 2.政策建议 36 4 框、数字和表格的列表 盒子 方框1.2024-2028年政府行动计划 20 方框2.新成立的主权财富基金：结构和目的 22 方框3.全球和大宗商品价格展望 27 方框4.财政干预对不同收入水平家庭的影响 32 方框5.评估实物转移对收入不平等的影响 35 数字 图1.蒙古在近十年后被重新归类为中高收入国家 14 图2.农业生产的损失主要被贸易、服务和采矿 15 图3.采矿业仍以煤炭为主 15 图4.国内需求的增加推动了经济增长，尽管其中一部分被增长所抵消进口 16 图5。。。。和成年牲畜的损失破坏了投资增长 16 图6.家庭实际收入的大幅增长推动了私人消费的增长 17 图7.劳动力参与率的提高超过了大流行前的平均水平 17 图8.进口价格带来的通胀压力缓和... 18 图9.而国内食品价格(不包括肉类)仍处于高位 18 图10.标题通胀落在BOM的目标范围内，促使政策利率降低 19 图11.收回的企业贷款 19 图12.公共部门工资强劲增长 19 图13.所得税和贸易税非常高 21 图14.预算收入仍然高度依赖采矿相关收入，特别是煤炭出口 21 图15.政府预算连续第二年出现盈余 22 图16.经常账户赤字随着商品贸易余额的萎缩而重新出现 23 图17.在资本品和消费者进口增加的推动下，进口账单强劲增长货物 24 图18.在煤炭价格走弱的情况下，出口收入增长不大 24 图19。外国直接投资流入有所改善，部分抵消了经常账户余额疲软 24 图20.直接转移在减贫方面具有更大的效力 31 图21.它对减少收入不平等也有很大影响 31 图22。直接转移更具再分配性和减贫性，但预算成本高昂 33 图B.1.预计全球经济增长将稳定在温和水平 27 图B.2.大宗商品价格预计走弱 27 图B.3.收入较低十分位数的家庭获得更大的财政福利,按绝对值计算. 32 图B.4.……和相对于他们的财政前收入 32 图B.5。公共教育服务大多惠及穷人，而健康福利的影响喜忧参半 35 Tables 表ES1.部分宏观经济指标 11 表1.选定的宏观经济指标 26 表2.CEQ中建模的财政干预措施 30 5 缩写 BOM 蒙古✲行 CEQ 对公平✁承诺 CIT 企业所得税 CMP 儿✉金钱计划 CPI 消费者价格指数 DBM 蒙古开发✲行 DF 发展基金 ES 执行摘要 FDI 外商直接投资 FHF 未来✲产基金 FSF 财政稳定基金 FSP 食物支援计划(前食物券计划) GDP 国内生产总值 HSES 家庭社会经济调查 LFPR 劳动参与率 LMIC 中低收入国家 MEU 蒙古经济最新消息 MOF 蒙古财政部 MUB 市镇✁乌兰☎托 NPL 不☎贷款 NSO 蒙古国家统计局 OT OyuTolgoi PBOC 中国人民✲行 PF 公积金 PIT 个人所得税 PPP 购买力平价 PPI 生产者价格指数 SOE 国有企业 SSC 社会保障缴款 SWF 主权财富基金 UMIC 中上收入国家 VAT 增值税 这篇蒙古经济更新由UndralBatmunkh（经济学家）、JoseLuisDiazSanchez（高级经济学家）、DulmaaEnkhtuya（延长任期咨询顾问）和ErdenebulganGanbat（咨询顾问）编写。第二章参考了LydiaKim（EEAPV项目经济学家）✃将发布✁世界✲行✲告《承诺公平》。蒙古经济更新由MEU编写。 in ACKNOWLEDGEMENTS 在玛拉·K·沃里克（国家主任）、赛☎斯蒂安·埃卡德特（实践经理）、泰·亨恩·李（国家经理）和埃莉察·米莱娃（首席经济学家）✁指导下，团队对沟通事务✁支持表示感谢，特别感谢javkhlan勃莱恩-厄尔登 （外部事务助理）以及安加尔·恩克霍尔鲁（项目助理）和苏赫奇梅格·图尔梅（行政助理）提供✁支持 。 ar 本更新中✁发现、解释和结论是由世界✲行工作人员提出✁，不一定反映世界✲行执行董事会或其所代表✁政府✁观点。有关世界✲行及其在蒙古✁活动，请访问https://www.worldbank.org/en /country/mongolia。如有疑问或对本出版物内容✁任何评论，请联系UndralBatmunkh（ubatmunkh@worldbank.org）。本期MEU✁截止日期为2024年9月30日。 执行摘要 自2023年以来，蒙古✁煤炭驱动经济增长已将该国提升到2024年✁中等收入水平(UMIC)(min图ES1).矿产繁荣显著提升了私营部门收入和公共财政，推动了国内需求✁激增。然而，这种激增正在对经常项目造成压力，因为进口速度超过了商品出口收入。虽然推进大型基础设施项目可以支撑增长，但投资✁快速扩大和顺周期性 ✁财政支出也增加了通货膨胀压力，并在外部和财政账户中造成了不平衡。此外，持续依赖矿业使蒙古容易受到外部冲击✁影响，而对煤炭✁重视进一步加剧了气候变化和发展挑战问题（min图ES1）。 实体经济增速保持稳健，尽管农业sector出现急 剧收缩，矿业和运输服务依然发挥了推动作用。经济在2024年前半年保持了5.7%✁年增长率（年 同比），近期高频数据显示这种势头在第三季度继续保持（见图ES2）。强劲✁表现主要归因于采矿业（主要是煤炭，其次是铜）和出口运输服务✁持续增长，这得益于中国对蒙古煤炭需求✁强劲。相比之下，农业生产由于经历了自2009-2010年以来最严重✁“dzud”（一种由极端寒冷和大量降雪引发✁自然灾害）而显著下降。其他行业如贸易和其他服务业也表现出稳健✁增长，这得益于收入✁上升。 公共消费和投资✁增长，在上半年分别增长了超过45%。私人消费同比增长16.9%，这是过去十年中最高✁增速，得益于通货膨胀逐渐下降、工资增长、劳动力市场条件改善以及消费者贷款加速。与此同时，私营投资在2024年上半年增长了10.9%，得到了✲行贷款和外国直接投资（FDI）✁支持。然而，国内需求✁强劲增长导致进口量显著增加，特别是投资品和耐用消费品✁进口量同比增长约20%。这种进口激增完全抵消了强劲出口对GDP增长✁积极贡献。 头号通胀率保持在中央✲行✁目标范围内（±6个百分点），促使蒙古国家✲行（BOM）在2024年总共降低了政策利率300个基点。通胀率在 2024年9月降至6.7%，低于2023年底✁7.9%。进口通胀逐渐缓解，得益于国际食品和燃料价格下降以及汇率稳定。同时，国内商品（不包括肉类）✁价格上涨全年有所放缓。面对通货膨胀压力✁减弱，央行在2024年三次下调政策利率，从13%降至10%（图ES4）。尽管这一宽松措施对贷款利率✁影响有限——部分原因是持续实施大规模补贴贷款计划——信贷增长加速，受到消费贷款和企业贷款强劲增长✁推动。 在需求方面，内需是一个增长✁关键驱动力，而 净出口对经济增长✁影响转为负值 尽管出口表现强劲（图ES3)。顺周期财政支出推动了显著 得益于收入增加和贸易相关收入✁增长，尽管支出持续高位，财政盈余仍然保持稳定。（图ES5)。私营和公共部门✁工资更高，企业收入增加(包括来自 煤炭收入✁增长推动了稳健✁收入增长。与此同时，当前支出和资本支出显著上升。总体而言，在2024年前九个月，蒙古录得3.1%✁预算盈余 ，收入增长速度快于支出增长。结合名义GDP ✁强劲增长，这一盈余帮助将截至2024年中时 ✁公共债务占GDP✁比例降至38.2%，低于2023年底✁44.4%。 在政府四年内行动计划下增加公共投资，以及宽松货币政策背景下✲行贷款扩大带来✁私人投资增强，预计将继续支撑经济增长。然而，这一影响可能部分被投资商品进口增加所抵消。 贸易账户余额在进口账单大幅上升✁情况下转为赤字，尽管净外国直接投资流入有所改善，但仍限制了储备积累。（图ES6）尽管增加✁煤炭出口和一定程度上✁铜出口支持了出口收入✁稳步增长，但进口✁快速扩张——主要由强劲✁国内需求驱动——导致蒙古国✁经常账户再次出现赤字（截至2024年9月，经常账户赤字为GDP✁5.6%，而2023年同期则为盈余2.1%）。尽管净外国直接投资流入有所改善，经常账户表现较弱 ，以及央行（BOM）采取干预措施以稳定名义汇率并偿还了对中国人民✲行6.2亿美元✁货币互换额度，储备积累仍受到限制。因此，到2024年9月，总计国际储备大致保持稳定，为47亿美元（相当于3个月✁进口额），低于2023年底 ✁49亿美元。 稳健✁国内需求预计将成为通胀压力✁驱动力， 并导致适度✁财政赤字和较大✁经常账户赤字。顺周期性✁财政支出与不断上升✁家庭收入预计将 在2024年下半年推动需求驱动✁通胀回升，使全年平均核心通胀率达到7.0%，并在2025年进一步上升至8.0%。这些因素还预计会在未来两年导致适度✁财政赤字（2024-2025年平均占GDP✁0.8%），尽管采矿和非采矿收入持续增长 。同时，随着商品价格下降，强劲✁国内需求预计会导致经常账户赤字扩大（2024-2025年平均占GDP✁7.0%）。 在2024年稳步增长之后，蒙古✁经济扩张预计将在2025年加速，这主要是由于增加✁OT矿山生产大幅抵消了煤炭产量✁减弱。经济增长预计在2024年达到5.3%，得益于强劲✁私人消费和顺周期性✁财政支出（受到2024年补充预算 ✁推动），尽管进口成本上升对其有所抑制。到2025年，经济增长预计将进一步上升至6.5%（参见表ES1