2025年度策略报告：寒潮未尽 春山可望

2025年中国经济展望

经济增长

• 全年GDP增长率：预计2025年GDP增长率为4.7%，略低于2024年的4.9%。
• 上半年：经济增长较快，GDP增速可达5.1%。
• 下半年：经济增长放缓，GDP增速降至4.3%-4.7%。

宏观政策

• 财政政策：公共预算赤字、地方政府专项债额度和中央特别国债规模将分别从2024年的3.1%、3%和0.8%升至2025年的3.7%、3.2%和1.5%。
• 货币政策：预计降准1个百分点，货币市场利率和LPR分别下调30和20个基点，货币流动性保持充裕。

经济指标

• CPI：预计2025年CPI增速为0.6%，低于2024年的0.3%。
• PPI：预计2025年PPI跌幅收窄至0.3%，2026年扩大至0.7%。
• GDP平减指数：预计2025年GDP平减指数增速为0.2%，2026年降至0。

贸易

• 货物出口：预计2025年货物出口增速降至2.2%，低于2024年的4.5%。
• 进口：预计2025年进口增速降至0.2%，低于2024年的3.3%。

房地产

• 商品房销售面积：预计2025年下降7%。
• 开发投资：预计2025年下降9.3%。

消费

• 社会零售额：预计2025年增长4.7%。
• 服务业名义GDP：预计2025年增长5.5%。

投资

• 固定资产投资：预计2025年增长3.3%。
• 制造业：预计2025年增长8.5%。
• 基础设施：预计2025年增长6.9%。

主要挑战

• 特朗普冲击：尽管特朗普2.0时代贸易冲突范围可能扩大，但中国仍可以通过第三方供应链绕过部分限制。
• 房地产收缩：尽管需求短期周期性改善，但供大于求和供求再平衡延续。
• 通缩压力：预计2025年通缩压力先降后升，CPI和PPI均受影响。
• 老龄化与少子化：长期人口结构变化对经济构成挑战。

总结

2025年中国经济预计将维持温和复苏态势，政策将更加宽松，以应对内外部挑战。然而，特朗普冲击、房地产收缩和通缩压力仍是主要挑战。